全てのリクィディティイを統一 - オンチェーンルーティング
序論
なぜオンチェーンルーティングが必要なのか？
暗号市場は3つの段階を経ており、現在第4の段階にあります。 我々は振り返ってみて次のことが分かります：
各段階には独自の課題があり、これらの課題を解決することで、次の段階の発展の礎が築かれてきました。
すべての段階が共通して求めるものがあり、それは段階ごとの解決策の改善対象であり、すなわち閾値の継続的な低下です。
このブログでは、これらの段階の特徴、それに対応する解決策、そして私たちが現在どの段階にいるかについて詳しく振り返っていきます。
初期段階
課題
仮想通貨市場の早期段階では、市場自体がニッチで分散しており、ユーザーはピアツーピアの取引しか行えず、ウォレットに強く依存していました。
フルノードウォレットが主流だった時期において、ウォレットの使用はかなりのハードルを持つものとなり、初期の仮想通貨愛好家は主にギーク（技術愛好者）でした。
結論
この段階では、仮想通貨市場の特徴は次の通りです：
取引に参加する閾値が高く、特定の取引相手を探す必要があり、一般的な価格設定が欠如しており、取引のリクィディティイが不足しています。
効率の低さと高いハードルが仮想通貨コミュニティの拡大を妨げています。
解決策
このような背景から、トレーダーを集約し、オフラインで取引ニーズをマッチングさせ、プロのマーケットメーカーを雇い、リクィディティイを提供する中央集権的取引所（CEX）が登場し、徐々に成熟していきました。
多様化展開段階
CEXの成熟により、一般のユーザーが取引に参加するハードルが低下し（ウォレット不要、特定の取引相手を探す必要なし）、市場に活気をもたらしました。同時に、かつては専門的かつ比較的複雑な開発プロセスが必要だったコインの発行も、EthereumのERC20標準のサポートにより、誰でも簡単にトークンを発行できるようになりました。取引と発行のハードルの低下により、2017年のICO（Initial Coin Offering）時代が訪れました。
課題
この段階では、発行されるプロジェクトの数はCEXで取引可能なプロジェクトよりもはるかに多かった。
トレーダーとリクィディティイを集約するCEXの地位が強化され、プロジェクトの上場権限を独占し、その過程で利益を得ることが問題となりました。
例
この段階では、専門のチームや十分な資金がない「ミーム」プロジェクトは自然に注目されず、CEXでの取引機会を得ることができませんでした。この時期の代表的な「ミーム」プロジェクトであるDOGEは、注目や認知を得ることができず、サイバーパンクのジョークの一環のような存在でした。DOGEの創始者でさえ、DOGEはジョークであり、価値を持たないと考えていました。
結論
この段階では、「ミーム」プロジェクトだけでなく、CEXに認められていないすべてのプロジェクトとそれらのユーザーが、取引に参加できない問題に直面していました。
解決策
Uniswapは、従来のオーダーブック方式に加えてAMM（自動マーケットメーカー）を提唱し、誰でも取引ペアを作成し、自動マーケットメーキングを行うリクィディティイプールを提供し、すべてのブロックチェーン上のユーザーが取引に参加できるようにしました。この一連の仕組みにより、DEX（分散型取引所）が本格的に誕生し、CEXの取引や審査への独占的な影響力が低下しました。
DeFi爆発の段階
DEXの立ち上げにより、本当の意味で長尾市場に注目できるDEXが創造されました。AaveやCompoundをはじめとするLending Protocolは、チェーン上の資産の資金利用率をさらに向上させました。これにより、2020年のDeFiサマーが訪れ、DeFiユーザー数が指数関数的に増加しました。無制限のトレードカテゴリの追加と資金利用率の向上により、人々はDeFiを利用してさまざまな問題を解決しようと試み始めました。DeFiプロジェクトとユーザー数も急増し、2020年のDeFiサマーで爆発的な成長を遂げました。
課題
Ethereum Mainnetがほぼ全てのDeFiをホストしているため、ガス料金が高騰し、決済が混雑し、効率が低下しています。
解決策
市場では、Ethereumのスケーリングに注目する動きが出ており、RollupやSide_chainなどが代表として挙げられています。
Layer2への移行段階
Layer2はEthereumメインネットのスケーリングに貢献しています。
問題
各プロジェクトが異なるLayer2に移行するため、リクィディティイが分散しています。
ユーザーは各Layer2との連携前に、アセットを対応するチェーンにマッピングし、事前にGasトークンを準備する必要があります。
MEV（最小限の価格保証）が急増し、ユーザーの取引コストが増加しています。
結論
現在の取引プロセスは複雑で、資金の効率が低く、市場が分断され、リクィディティイが分散しており、ユーザーは取引前に繁雑な調査を行う必要があり、ターゲット指向のロングテール市場取引の解決策がありません。
解決策
チェーン上のルーティングを使用し、異なるブロックチェーンからリクィディティイを集約します。
チェーン上ルーティングは、各チェーンからのリクィディティイを集約できます。
十分なルーティングとフィルタリングのメカニズムにより、MEVが機能しなくなり、ユーザーの取引コストが削減されます。
解決策の提供者
現在の市場には異なる2つのチェーン上ルーティングソリューションが存在し、それぞれがUniswapXとDEFED_RFQから提供されています。
DEFEDと他のソリューションの一致と違い
一致
DEFEDはUniswapXと同様に、 閾値を低下させることに注力しており、したがって、取引者は対応するネットワークのGasトークンを事前に準備する必要がなくなります。
より多くのリクィディティイが集約され、ユーザーにより優れた選択肢、つまりより良い価格、低い損失、より速い取引速度が提供されます。
違い
互換性。DEFEDのRFQに参加する際、リクィディティイプロバイダーは新しいプロトコル/標準に従って再展開する必要はなく、既存のネットワーク上でのリクィディティイと最大限に互換性があることができます。一方、UniswapXの開発者は新しいプロトコルに従う必要があります。
より広範な対象。DEXからの価格情報だけでなく、DEFEDはCEXからの価格情報も提供しています。ユーザーの取引ニーズに最大限に対応します。
初心者向け。DEFED RFQはDEFEDの中核機能の一つであり、ユーザーはメールアドレスでアカウントを登録し、Fiatを介して入金することで、伝統的な証券取引所で金融商品取引を行うプロセスと類似の流れを選択できます。
結論
新たな時代において、長尾市場のユーザーの要求に十分な対応がされていない状況です。これらのユーザーの取引プロセスは複雑で非効率であり、学習コストが高いです。暗号通貨市場において、新たな成長段階が到来する際には、前段階の課題の解決とユーザーの利用ハードルの継続的な低下が不可欠です。そのため、我々はリクィディティイの集約が、暗号通貨市場の次の成長段階の礎を築くことを切望しています。