【スターターパック】データを貼るだけ！10分で超実践的DCFモデリング！

2020年12月14日 22:56

EDINETのデータを貼るだけ - 究極の簡単DCFシステム

注意）2021/6/21にモデルのデータ読み込み不具合を解消すべく、添付モデルを更新しています。本文下部からダウンロードください。元データのA-I列を列選択してdataシートへ値貼り付けしてください。その後、税金や運転資本などの数値を入力すると完成です。
注意）6/22に、過去データが不完全な新しい会社の例を加えました。データの貼り方を参考にしてください。それ以外は変わりません。

ーーー宝の山を見過ごしていませんか？

突然ですが、EDINETって使っていますか？開示悪い会社がたまーにEDINETにリンク飛ばしてたり、行ってみたら迷宮状態だったりしてあまりいいイメージがありません。しかし、実は株式投資家にとって宝の山が眠っています。EDINETには全上場企業から提出された過去10年以上の財務データが保存されており、ダウンロードできるようになっています。

今回は、IR BANKさんが提供しているデータをコピペするだけで使えるDCFモデルを作成しました。

「マルチプル法がメインだけど、DCFにも興味がある」
「1から作る時間がないし、めんどくさい。繰り返し使いたい」
「手を動かしながら数字を理解したい」
「財務モデルではなく、投資に直結する使いやすいモデルが欲しい」

こんなニーズに応える、すぐに使えるモデルを作成しました。このnoteではモデルの使い方や基本的な機能を紹介していきます。この記事を読んで気に入ったら、末尾ダウンロードリンクからぜひダウンロードください。

モデルを使った銘柄分析を定期配信

今後、このモデルを使って個別企業のキャッシュフロー分析講義を追加していきます。マガジンは、財務データが入ったモデル+CF分析の解説が週に1-2銘柄追加される予定です。データ入力を省きたい方や、解説に興味があれば是非サブスクリプションお願いします。

10分ですぐに財務が分かる！投資判断に使える！

ーーーなにができるのか？

所要時間は約10分。超短時間で実用的なDCFモデルが作れます。上の図は実際に(6750)エレコムのデータをコピペしてみたものです。ぶっちゃけすごそうだと思った方、一度使ってみてください。裏データをIR BANKさんから落として、基本的にどんな銘柄でも分析ができます。

ーーー好きな銘柄を、好きなだけ、簡単にDCFで評価できます！

EDINETのデータで取得できないいくつかの数値を決算短信から手入力が必要ですが、ご自身の業績予想を入れることで、目標株価が算出できるようになっています。

それではさっそくモデルの使い方と何ができるかを説明します。

①データダウンロード

データはこちらから個別銘柄ごとにダウンロードできます。fy-data-all.csv　というファイルをAからI列まで縦にすべてコピーし、dataシートに値貼り付けしてください。

さらに、データから最新の決算日付を確認して、セルQ62に入力してください。単位は億円になっていますが、セルQ61で変更できます。ゼロの数（百万円だったら6）を入れてください。

②データの補完

残念ながら、以下の項目については取得できませんので、手入力する必要があります。1はもし必要があれば、２-４は10年分（決算短信は2年分の業績を確認できるので、短信5年分相当）、５と６は直近年度分を入力します。慣れれば10分かかりません。企業の開示がよく、webサイトに10年分ぐらいデータがあれば瞬殺です。

１）一般的なデータ欠損…例えば、ユニクロ（9983）は、設備投資が4年分欠損していました。他の年度は入手できました。しまむら（8827）は問題ありませんでした。
2）減価償却…減価償却はPLではなくCF計算書の項目になりますが、上の画像の通り、主要合計項目のみ取得可能なため、残念ながら手入力が必要です。
３）運転資本増減…こちらもカバーされていないので、電卓を弾く必要があります。運転資本についてはこちらを参考にしてください。
４）税金支払…こちらも同様です

これらの項目はすべてdataシートに入力してください。

５）その他非営業資産…例えば金融資産や不動産の含み益など、バリュエーションに含めたい資産の調整額は自分で取得する必要があります
６）発行済み株式数

モデルのC55とC58に入力してください。例えば、エレコムのバランスシートにはモデル上の370億円のキャッシュにくわえ、有価証券がありますので、その調整をします。

このようなシートに綺麗に整理されます。

③キャッシュフロー分析機能

データ入力が終わるキャッシュフロー分析表が自動的に出力されます。右にいけば最近のデータ、緑がポジティブ、赤がネガティブになります。何がFCFの動向を牽引しているのか一目でわかります。全体的に悪化してきていますね。

この分析表を使えば、スタートである営業利益から、ゴールであるFCFまでのプロセスを視覚的に確認できます。チャートで感覚的にFCFの構成要素を捉えることができるため、傾向の把握や異常値検出が容易です。FY1-FY5は予測期間の最初の5年間です。どのような将来像を描いているのか”みえる化”されますので、自分のビューがモデルに反映されているかしっかりと確認できます。

④キャピタルアロケーション分析

生み出したキャッシュフロー（FCF）をどのように配分したかも一目瞭然です。株主還元に積極的か否かや、何がキャッシュを喰っているのかもすぐにわかります。この数字をみてビジネスモデルや実際の買収案件など、ファンダメンタルズがスラスラでてくれば完璧です。

⑤業績予想入力機能

将来ビューをモデルに反映することができます。変動期間を10年とっていますので、柔軟にビューを反映できます。水色セルを埋めればあとは自動で計算されます。

これは利益率とキャッシュ支出項目の入力画面です。他には、売上成長の予測を入れます。3つの期間に対して業績予想を入力してあください。

1）1-5年後の個別入力
短期的な予測や、中期経営計画の数値などを反映します
2）6-10年後の一括入力
成長株の中期的な高成長フェーズや、大型投資後の中長期的な利益率回復などを反映します
3）10年後以降
投資と減価償却をバランスさせ、安定フェーズの長期的な成長ビューを反映します

安定成長率とディスカウントレートの中央予想値は、感応度分析の中のセルP53とセルS50に入力してください。

⑥DCFモデル

入力された財務数値と業績予想からDCFによる目標株価を計算します。さらに、メインシナリオから上下にブレたときのシナリオ別の目標株価も自動で表示されます。DCFの概念をベースとした適正マルチプル（EV/EBITDA・PER・PBR）も参考値として計算されます。

step-by-stepで、DCFの過程や計算式が分かるように工夫されています。また、重要なインプットである安定成長率やディスカウント・レートの変化がどのように株価にインパクトを与えるか瞬時に理解できるように、感応度分析機能も付いています。市場価格が示しているシナリオを読み取ることもできます。

この【安定成長率】と【ディスカウント・レート】のインプットについては、業績予測エリアではなくこの表に入力します。

それぞれ入力値から上下1％の幅で、自動的にシナリオ分析が走ります。たとえば、成長率を上げて、ディスカウントレートを下げるような楽観シナリオだと、下表のようになります。

感応度分析をもとに想定すべき株価レンジが作成されます。自分の想定する業績をベースとして、どのあたりでエントリーすればオッズがいいか分かりますので、高値掴みを抑止してくれます。

⑦バリュードライバーの分析

事業用資産×資産回転率=売上高
売上高×EBITDAマー=EBITDA
EBITDA×FCF換金率=FCF

というROEのデュポン分解と同様のテクニックを使って、「何がFCFの創出をドライブしてきたか」という分析ができます。上記のチャートは9983ファストリですが、同社であれば、継続的な投資による事業拡大【量の拡大】に加え、2016/8以降のEBITDAマージンやFCF換金率の上昇【質の改善】が噛み合ったことで、いわゆるprofitable growthが達成され、企業価値の改善に大いに貢献しました。株価もそれを反映し、大きく上昇しました（2016/8から約+230％）。

このケースの場合、EBITDAマージン反転の背景と、FCF換金率（FCF/EBITDA ; EBITDAのうち何％がFCFに換金されたか）改善のドライバが、企業分析のポイントになります。的を絞った分析で効果的に銘柄を理解できます。

注意）少し体裁を変更しておりますが、ROE分析は引き続き利用でき、そのほかに各種利益率などを表示しています。

まとめ

１）IR BANKのデータを活用し、所要時間は10分程度！
２）過去のFCFの自動分解機能、将来予測反映機能、シナリオ別目標株価自動計算機能付き！
３）バリュードライバー分析で企業の強みや課題がわかる！
４）株主価値分析で、適切なPERやEV/EBITDA、キャッシュが株価に与える影響などがビジュアル的につかめる！

コメントで使い方や個別の相談が可能です。ぜひご利用ください。

※元データの正確性は担保できませんので、主要数値については短信と付き合わせることを推奨します。今のところデータは正しく取得できています。

※入力されている数値は私の予想ではありません。当noteでは銘柄推奨は行っておりません。結果のご利用は自己責任でお願いいたします。
※モデルを無断で配布・転売する行為は禁止します。