比特币ETF是一个历史性时刻!现在发生了什么？

随着期待已久的比特币ETF的批准，美国投资者终于有了一个投资比特币的简单方法了吗？比特币的现货ETF获得批准的可能性有多大？我们评估了美国的比特币ETF的发展状况。

2021年10月18日，总部位于马里兰州的ProShares公司推出了ProShares比特币策略交易所交易基金（ETF），该基金可以在纽约证券交易所Arca进行交易。

这是第一个被批准在美国进行交易的比特币ETF。

ProShares ETF是一个基于期货的产品，追踪比特币CME期货的价格。

该发布会被视为加密资产行业合法化的重要一步。

它为更广泛的美国投资界打开了投资比特币的最后途径。

自2014年以来，美国证券交易委员会（SEC）按惯例拒绝了所有提交的比特币ETF申请，而SEC不愿批准比特币ETF的原因是担心投资者没有得到充分的保护，无法避免早期比特币交易市场的风险。在Bitwise ETF被拒绝后，2019年的这条推特说明了SEC当时的想法这表明他们花了很多时间，并谨慎地进行。

随着美国投资者可以使用比特币ETF，加密货币市场将扩大其范围和相关性。个人投资者现在可以用更符合税收规定的方式投资，以获得对加密货币的投资，而且比特币可以更容易地加入到401K。

对于机构投资者来说，ETF为他们提供了所需的深度流动性，使他们不必使用繁琐的场外交易服务就能进场和出场。机构投资者不需要担心保管或保护他们在数字钱包中的资产。虽然美国有针对大型加密货币投资者的有效的密钥管理和托管服务，但ETF为大型美国投资者提供了一个更容易获得和可用的加密货币途径。

首只比特币ETF开盘大放异彩

对BITO的需求已经超过了我们的预期。该基金一开盘就打破了有史以来ETF首日自然交易量最大的开盘记录：BITO管理的资产（AUM）在其交易的第二天就达到了11亿美元，使其成为单日达到10亿美元的最快ETF，超过了18年前由黄金创造的记录。收盘时，该基金的价格为41.94美元，比最初的资产净值40美元上涨4.9%。在美国，有明显的需求来获得BTC的风险。有趣的是，据市场参与者称，对BITO的这种初始需求大部分来自零售市场，机构投资者处理的大额订单（大宗交易）很少。

当第一个比特币ETF在美国推出时，比特币的价格达到了历史新高。一些大型投资者期待着该ETF的推出，当它被宣布时，市场进入了购买狂潮。在过去的三个月里，BTC的价格已经上涨了约53%。

当10月18日星期一00:00（格林威治时间）开始新一周的交易时，比特币的价格为61,350美元。几天后，10月21日，ETF开始交易，BTC价格达到67,250美元。

10月18日，即ETF推出的那一天，"比特币ETF "是美国谷歌搜索中的第六大趋势词，仅次于对 "Kanye West "的搜索。

比特币ETF是如何运作的？

ETF是一种跟踪特定资产或资产组表现的投资工具；ETF允许投资者在不实际拥有资产的情况下实现投资多元化。

对于寻求投机资产或资产类别价格的个人来说，ETF是一个简单的解决方案，而不需要在不同市场上进行托管或交易的麻烦。ETF可以代表一篮子股票，在另一个国家交易的股票，或实物商品的纸质版本。它可以

ProShares比特币ETF的目的是 "提供资本增值"：BITO股票不允许你像真正的BTC一样进行支付，也不具有任何货币属性。比特币ETF的存在只是为了增值，前提是BTC本身的价值增加。

该基金通过管理CME比特币期货合约的风险来实现资本增值。该基金不直接投资于比特币。这是一个基于期货的ETF，而不是一个基于现货的ETF，在现货ETF供应商实际购买实物资产来支持相关股票。这在市场参与者和观察者中引起了一些担忧。

美国证券交易委员会（SEC）主席Gary Gensler自8月以来一直是基于期货的ETF的坚定支持者。Gensler特别支持一种狭义的ETF形式，即投资于在芝加哥商品交易所交易的期货合约，并根据《1940年投资公司法》注册。Gensler说，这种类型的ETF为 "投资者提供了巨大的保护。

1940年的《投资公司法》对投资基金进行监管，包括共同基金、封闭式基金和ETFs。该法通过在法律上要求每个投资公司披露重大细节来保护公众。它还对某些投资基金活动进行了限制，如卖空股票。

在接受CNBC采访时，ProShares公司投资战略主管Simeon Hyman对ProShares比特币战略ETF成为第一个获批的ETF的原因提出了一些见解。

据Hyman称，CME的交易量明显高于美国最大的加密货币交易所。

他说，这有助于ProShare CME的期货产品更紧密地跟踪比特币参考汇率，该汇率是多个现货交易所的美元BTC价格的总和。

CME的比特币期货日交易量目前约为64.9亿美元，而顶级的BTC/USD现货市场由大型交易所Coinbase运营，其日交易量目前约为11亿美元。这些数字印证了海曼的评论。

CME期货的比特币交易量正在升温

市场操纵是现货型ETF申请被拒绝的一个常见原因，使用CME期货作为ETF的基础可以帮助应对这一问题。

"试图操纵期货市场是非常困难的，几乎不可能，"海曼解释说。 "CME和CFTC的结合是生态系统的一个有价值的部分，清算所的结构确保期货市场不会发生任何疯狂的事情。

另一个重要因素是，CME期货是现金结算的；CME的比特币期货市场并不实际持有比特币。 这意味着，如果美国证券交易委员会对比特币的存储和保存有安全方面的担忧，那么这些担忧已经得到解决。

下一波的比特币ETF

跟随ProShares的脚步，几个ETF供应商正在推出他们自己的基于比特币期货的ETF：Valkyrie比特币ETF于10月22日推出，而Invesco、VanEck和Galaxy Digital都已宣布计划推出他们自己的基于比特币期货的ETF。 Invesco、VanEck和Galaxy Digital预计将在未来几天和几周推出自己的ETF。

这种突然的竞争将导致美国比特币ETF市场的价格战。 投资公司Van Eck已经向美国证券交易委员会申请推出名为 "比特币策略ETF "的ETF，该股票将在XBTF进行交易。 他们希望以65个基点（0.65%）的费用推出。 这个数字大大低于ProShares比特币策略ETF（BITO）和Valkyrie Investments的比特币基金（BTF）收取的95个基点的费用。

BITO显然具有先发优势，但如果XBTF能够获得显著的价格优势，交易者更有可能迁移到新进入者那里。

基于期货的ETF--市场上有劣质产品吗？
当市场处于contango状态（一种资产的期货价格高于该资产的实物价格）时，基于期货的ETF可能会造成问题。

比特币期货ETF可能会造成问题，因为基金需要定期更新或 "滚动 "支持ETF份额的期货合约。

如果被轧制的长期期货合约的价格高于到期合约的价格，ETF发行人必须支付两个合约之间的差价。 这意味着他们将不得不承担损失，即所谓的contango出血。