ビットコインETFは歴史的な瞬間！これからどうなる？
待望のビットコインETFが承認されたことで、米国の投資家はついにビットコインに投資する簡単な手段を手に入れたのでしょうか？ビットコインのスポットベースのETFが承認される可能性はどのくらいでしょうか？進化する米国のビットコインETFの状況を評価します。
2021年10月18日、メリーランド州に本拠を置くProShares社は、NYSE Arcaで取引できるProShares Bitcoin Strategy Exchange Traded Fund (ETF)を発売しました。
これは、米国で取引が承認された最初のビットコインETFでした。
このETFは、BITOというティッカーで取引されています。ProShares ETFは、ビットコインCME Futuresの価格を追跡する先物ベースの商品です。
今回の発売は、暗号資産業界の合法化に向けた重要な一歩と見なされました。
それは、より広いアメリカの投資コミュニティがビットコインに投資するための最終的な道筋の扉を開いたのです。
2014年以降、米国証券取引委員会（SEC）は、提出されたすべてのビットコインETFの申請を日常的に却下していました。SECがビットコインETFの承認に消極的だったのは、初期のビットコイン取引市場のリスクから投資家が十分に保護されていないという懸念によるものでした。Bitwise ETFが却下された後の2019年のこのTwitterスレッドは、当時のSECの考え方を説明しています。時間をかけて慎重に進められたことがわかります。
米国の投資家がビットコインETFを利用できるようになったことで、暗号通貨市場はその範囲と関連性を拡大することになります。個人投資家は、暗号通貨のエクスポージャーを得るために、より税金を遵守した形で投資することができるようになり、ビットコインはより簡単に401Kに追加することができるようになりました。
機関投資家にとっては、ETFを利用することで、面倒なOTCサービスを利用することなく、ポジションの出し入れに必要な深い流動性を得ることができます。機関投資家は、カストディやデジタルウォレットでの資産保護について心配する必要はありません。米国には大規模な暗号投資家向けの効果的な鍵管理・保管サービスがありますが、ETFは米国の大規模投資家にとって、より身近で利用しやすい暗号への道筋を提供します。
初のビットコインETFが大規模なファンファーレでオープン
BITOの需要はすでに予想を超えています。取引開始と同時に、自然取引量では史上最大の初日のETF開設記録を更新しました。BITOの運用資産（AUM）は、取引開始2日目にして11億米ドルに達し、それまで金が記録していた18年前の記録を1日で破って、最速で10億ドルに達したETFとなりました。同ファンドの価格は、取引終了時に41.94ドルとなり、当初の純資産額40ドルから4.9％上昇しました。米国では、BTCへのエクスポージャーを得たいという需要は明らかです。興味深いことに、このBITOの初期需要の多くはリテール市場からのもので、機関投資家が扱うような大規模な注文（ブロック取引）はほとんどなかったと市場関係者は述べています。
ビットコインの価格が史上最高値を更新したのは、米国で初のビットコインETFが登場したことがきっかけでした。多数の大口投資家がETFの発表を先取りし、発表されると市場は買いに沸きました。この3ヶ月間で、BTCの価格は約53％上昇しました。
10月18日（月）00:00（日本時間）に新週の取引が開始されたとき、ビットコイン価格は61,350米ドルでした。その数日後の10月21日には、ETFの取引が開始され、BTC価格は67,250米ドルに達しました。
ETFの発表日である10月18日、「ビットコインETF」は、米国のGoogle検索のトレンドワードとして、「Kanye West」の検索に次ぐ第6位となりました。
ビットコインETFの仕組み
ETFは、特定の資産または資産グループのパフォーマンスを追跡する投資手段です。ETFは、投資家が実際に資産を所有することなく、投資の多様化を可能にします。
ETFは、カストディや異なる市場での取引の手間をかけずに、ある資産や資産クラスの価格に投機することを求める個人にとって、シンプルなソリューションです。ETFは、複数の株式のバスケット、他国で取引されている株式、または物理的な商品のペーパーバージョンを表すことができます。
ProShares Bitcoin ETFの目的は、"資本増価を提供すること "です。BITOの株式では、実際のBTCのように支払いをすることはできませんし、通貨の属性もありません。ビットコインETFは、BTC自体の価値が上がることを前提に、価値が上がるように存在しているだけです。
このファンドは、CME ビットコイン先物契約へのエクスポージャーを管理することで、資本増 加を達成します。当ファンドは、ビットコインに直接投資するものではありません。これは先物ベースのETFであり、ETFプロバイダーが実際に現物資産を購入して原株を裏付けるスポットベースのETFではありません。このことは、市場参加者やオブザーバーにいくつかの懸念をもたらしました。
米国証券取引委員会（SEC）のゲーリー・ゲンスラー委員長は、8月以降、先物ベースのETFを支持する姿勢を示しています。ゲンスラーは、シカゴ・マーカンタイル取引所で取引され、1940年の投資会社法に基づいて登録された先物契約に投資する狭い形式のETFを特に支持しています。ゲンスラー氏は、このタイプのETFは「投資家を大きく保護する」と述べています。
1940年投資会社法は、ミューチュアル・ファンド、クローズドエンド・ファンド、ETFなどの投資ファンドを規制しています。同法は、各投資会社の重要な詳細情報の開示を法的に義務付けることで、国民の保護を図っています。また、株式の空売りなど、特定の投資信託の活動にも制限を設けています。
ProShares社の投資戦略責任者であるシメオン・ハイマンは、CNBCとのインタビューの中で、ProShares Bitcoin Strategy ETFが最初に承認されたETFである理由について、いくつかの見解を述べています。
ハイマン氏によると、CMEの取引量は、米国最大の暗号化取引所よりもかなり高いボリュームで取引されています。
このことは、ProShare CMEの先物ベースの商品が、複数のスポット取引所での米ドルBTC価格の集計であるビットコイン参照レートに、より密接に追従するのに役立つと言います。
CMEでのビットコイン先物の1日の取引量は、現在約64億9,000万米ドルとなっています。BTC/USDスポット市場のトップはメガ取引所のCoinbaseが運営しており、その1日の取引量は現在約11億米ドルです。これらの数字は、ハイマンのコメントを裏付けるものです。
CME先物のビットコインのボリュームは加熱している
スポットベースのETFの申請が却下される理由としてよく挙げられるのが、市場操作です。CME先物をETFのベースに使うことは、この対策にもなります。
「先物市場を操作しようとすることは、ほとんど不可能といっていいほど、非常に困難です」とハイマンは説明します。「CMEとCFTCの組み合わせは、エコシステムの貴重な構成要素であり、クリアリングハウスの仕組みによって、先物市場でおかしなことが起こらないようにしています」。
もうひとつの重要な要素は、CMEの先物が現金決済であることです。CMEのビットコイン先物市場では、ビットコインを実際に預かることはありません。つまり、SECがビットコインの保管・保存についてセキュリティ上の懸念を持っていたとしても、それらもクリアされているということです。
ビットコインETFの次の波
ProShares社に続いて、いくつかのETFプロバイダーが独自のビットコイン先物ベースのETFを立ち上げようとしています。Valkyrie Bitcoin ETFは10月22日に発売されました。Invesco、VanEck、Galaxy Digitalの3社は、今後数日から数週間のうちに独自のETFを発表する予定です。
この突然の競争は、米国のビットコインETF市場での価格競争につながります。投資会社のVan Eckは、「Bitcoin Strategy ETF」と呼ばれるETFを立ち上げるためにSECに申請しており、ティッカーはXBTFで取引される予定です。彼らは、65ベーシスポイント（0.65％）の手数料でローンチしたいと考えています。この数字は、ProShares Bitcoin Strategy ETF（BITO）やValkyrie InvestmentsのBitcoin Fund（BTF）が請求する95ベーシスポイントの手数料に比べて、かなり軽減されています。
BITOは明らかに先行者としての優位性を持っていますが、XBTFが価格面で大きな優位性を持つことができれば、トレーダーは新規参入者に移行する可能性が高くなります。
先物ベースのETF-市場は劣悪な商品を手にしているのか？
先物ベースのETFは、市場がコンタンゴ（ある資産の先物価格がその資産の現物価格よりも高い状態）の状態にあるときに問題を起こす可能性があります。
ビットコイン先物ETFでは、ファンドがETFの株式を裏付ける先物契約を定期的に更新または「ロール」する必要があるため、問題が生じる可能性があります。
転がしている長期の先物契約の価格が、期限切れの契約の価格よりも高い場合、ETFの発行者は2つの契約の差額を支払う必要があります。つまり、コンタンゴ・ブリードと呼ばれる損失を負担しなければならないということです。