Adams Street (アダムス・ストリート)、欧州ベンチャーに「倍返し」-世界最大級のファンド・オブ・ファンズが欧州のベンチャーに注目
世界最大のファンド・オブ・ファンズの一つAdams Street Partners（アダムス・ストリート・パートナーズ）は、他のLPがベンチャー投資から離れようとしている中、欧州のベンチャー投資を倍増させる意向であることを明らかにした。同社は、ヨーロッパのベンチャーに15億ドル以上を50のファンドに投資しており、特にIndex Ventures、Highland Capitalなど20社以上のアドバイザリーボードに名を連ねている。アダムス・ストリートは、主には老舗のファンドマネージャーに、そして非常に厳選された新興ファンドにも投資する。2023年にプライベート・マーケットに全面的に投資することになったLPもあるが、アダムス・ストリートはそのようなカテゴリーではなく、常に資本を準備していると主張している。
世界最大のファンド・オブ・ファンズの一つであるAdams Street Partners(アダムス・ストリート・パートナーズ)は、欧州のベンチャーキャピタルへの投資を増やす予定である。
「我々はベンチャー投資をさらに増やしたいと考えています。」と欧州に特化したパートナーであるRoss Morrison(ロス・モリソン)氏はSifted(シフテッド)に語る。
「他のLPはベンチャー投資から離れようとしているが、我々はベンチャー投資を倍増させようとしています。」
アダムス・ストリート・パートナーズは、50のファンドで15億ドル以上をヨーロッパのベンチャーに投資しているが、どのファンドかは口を閉ざしている。
同社のウェブサイトによると、モリソンはIndex Ventures(インデックスベンチャーズ)、Highland Capital ( ハイランドキャピタル)、Keensight(キーンサイト)、Livingbridge(リビングブリッジ)、Vitruvian(ビトルヴィアン)など20社以上のアドバイザリーボードに名を連ねている。
「ヨーロッパは世界的にスタートアップ企業の3分の1を輩出しており、アメリカと肩を並べています」とモリソンは言う。
「長年、ヨーロッパには取引や資本、ノウハウが不足していました。今は良い意味で急成長しています。」とモリソンは言う。
では、アダムス・ストリートはどのようなVCに興味を持っているのだろうか？
次世代のブルーシップ・マネージャーは
「我々は非常に厳選しています。」とモリソンは言う。アダムズストリートは、主に老舗のファンドマネージャーに投資しているが、毎年一握りの新興マネージャーにも投資している。
「多くの人々は、（有名なVCの）プラットフォームからスピンオフして、自分の会社を設立します。私たちは、そのような人たちとの関係を持ち、その人たちの実績を知り、その人たちが良いファンドマネージャーであったかどうかを知ることができます。私たちにはいつも（彼らから）電話がかかってきますが、いつも小切手を書くわけではありません」とモリソンは言う。
アダムス・ストリートが支援する新興マネジャーは、通常、一流企業の 「卒業生 」であるが、そればかりではない。「Sequoia(セコイア)やその他で働いたことがなくてもいいのですが、不釣り合いなほどその傾向が強いのです。」とモリソンは言う。
VCモデルが最もうまく機能しているのは、そのような卒業生たちなのだ。
「私たちのリターンを見ると、10％の企業が100％のリターンを生み出しています。それを直接見たことがない限り、また、そのようなリターンを生み出しているVCで働いたことがない限り、それがどのように機能するのかを理解するのは難しいのです」。
「そのマインドセット、つまり、その10％を除けば他はどうでもよく、それこそがワールドクラスの姿なのだ、というマインドセットを人々が知り、そこに到達するためのルートを手にすれば、私たちは興奮するのです。」
現在までに、アダムス・ストリートはヨーロッパで30以上のこのような 「スピンアウト 」に投資しており、今年もすでに新たな投資を行っているとモリソンは言う。
2024年の展望
モリソンは、すぐにIPOが実現する可能性は低いと考えているが、パイプラインは健全であると言う。
「私たちの（IPOへの）期待は低いですが、私たちは5年間、記録的な流動性を得たばかりです。」と彼は言う。
「まだ撤退していない主要なバリュードライバー企業の業績を見ると......まだ50％、100％の成長が見られます。このような時には忍耐強くなければなりません。」
「上昇過程で流動性を得る」ことができたVCは、選択肢がより限られている今現在だったからこそ尚更満足するでしょう。」と彼は付け加える。
「それはVC内では困難です、つまりそれはバイアウトよりも構造的に難しく、最高のリターンはIPO市場によってもたらされます。その多くは、投資機会を逃さないこと、投資機会を逃さないよう規律を守ること、投資機会を逃さないよう流動性を確保することが前提となっています。」
一方、2023年に公開市場の保有株が打撃を受け、プライベート・マーケットに全面的に投資することになったLPは、VCファンドへの再投資に苦労するかもしれないとモリソン氏は言うが、アダムス・ストリートはそのようなカテゴリーではないと強調する。(「我々はいつでも資本を準備しています。」とのこと。）
「多くのトップベンチャー企業が2024年に（市場に）戻ってきます：ロンドンバスのようなものです。」と彼は言う。「LPの立場からすれば、分母効果（プライベート・マーケットに過剰に配分されること）に苦しむ人々の一部は、今年、それを清算しなければならないでしょう」
「もし公開市場が復活すれば、多くの人々が救済されるでしょう。もしそうならなければ......帳尻を合わせるのは難しいでしょう。」