FOMC 12/13 パウエル議長スピーチ
パウエル議長スピーチの主要ポイント
インフレは高水準から緩和しており、失業率の大幅な増加はありません。 これは非常に良いニュースですが、インフレ率は依然として高すぎ、インフレ率を下げるための継続的な進展は保証されておらず、今後の道筋も不透明です。 来年に向けて、インフレ率を2％の目標に戻すことに全力で取り組んでいることを米国民に保証したいと思います。
（英文）Inflation has eased from its highs and this has come without a significant increase in unemployment. It’s very good news but inflation is still too high ongoing progress in bringing it down is not assured and the path forward is uncertain. As we look ahead to next year I want to assure the American people that we are fully committed to returning inflation to our 2% goal.
私たちの行動により、政策金利はかなり制限的な領域にまで到達しました。これは、引き締め政策が経済活動とインフレに下押し圧力をかけていることを意味しているが、引き締めの完全な効果はまだ感じられていない可能性があります。
（英文）Our actions have moved our policy rate well into restrictive territory meaning that tight policy is putting downward pressure on economic activity and inflation, and the full effects of our tightening likely have not yet been felt.
本日、私たちは政策金利を据え置き、保有有価証券の削減を継続することを決定しました。 私たちが直面する不確実性とリスクをどの程度まで乗り越えてきたかを考えると、委員会は慎重に作業を進めています。 私たちは、今後のデータの総合性、見通しの進展、リスクのバランスに基づいて、追加の政策決定の範囲と制限的な政策をいつまで続けるかについて決定を下します。
（英文）Today we decided to leave our policy interest rate unchanged and to continue to reduce our Securities Holdings. Given how far we have come along with the uncertainties and risks we face, the committee is proceeding carefully. we will make decisions about the extent of additional policy firming and how long policy will remain restrictive based on the totality of the incoming data, the evolving outlook and balance of risks.
最近の指標は、経済活動の成長が第3四半期に見られた異常なペースから大幅に減速したことを示唆しています。 それでも、強い消費需要と供給状況の改善に支えられ、GDPは年全体で約2.5％拡大する軌道に乗っています。
（英文）Recent indicators suggest that growth of economic activity slowed substantially from the outsized pace seen in the third quarter. Even so GDP is on track to expand around 2 and a half percent for the year as a whole bolstered by strong consumer demand as well as improving supply conditions.
委員会の参加者は今年のGDP成長率の評価を上方修正したが、来年の予測中央値は1.4％に低下し、成長が鈍化すると予想しています。
（英文）In our summary of economic projections Committee participants revised up their assessments of GDP growth this year but expect growth to cool with the median projection falling to 1.4% next year.
SCPの失業率予測中央値は今年末の3.8%から来年末には4.1%へと若干上昇します。インフレは過去 1 年間で緩和しましたが、消費者物価指数やその他のデータに基づくと、私たちの長期目標である 2％を依然として上回っています。 私たちは、11 月までの 12カ月間で PCE 価格の合計が 2.6% 上昇し、変動の激しい食品およびエネルギー、カテゴリを除いたコア PCE 価格が 3.1% 上昇したと推定しています。 過去数カ月間のインフレ率の低下は歓迎すべきことだが、インフレ率が目標に向かって持続的に低下しているという確信を得るには、さらなる証拠を確認する必要があるでしょう。
he median unemployment rate projection in the SCP rises somewhat from 3.8% at the end of this year to 4.1% at the end of next year. Inflation has eased over the past year but remains above our longer run goal of 2％ based on the Consumer Price index and other data. We estimate that total PCE prices 2.6% over the 12 months ending in November and that excluding the volatile food and energy categories Core PCE Prices rose 3.1%. The lower Inflation readings over the past several months are welcome but we will need to see further evidence to build confidence that inflation is moving down sustainably toward our goal.
SCP から明らかなように、インフレ率を 2% に到達させるプロセスにはしばらく時間がかかると予想されます。 SCP の予測中央値は今年 2.8% で、来年は 2.4% に低下し、2026 年には 2% に達します。
（英文）As evident from the SCP we anticipate that the process of getting inflation all the way to 2% will take some time. the median projection in the SCP is 2.8% this year falls to 2.4% next year and reaches 2% in 2026..
経済が予想通りに進展すれば、参加者の予測中央値は、政策金利の適切な水準は2024年末には4.6%、2025年末には3.6%、2026年末には2.9%になると予測しています。依然として中央値を超える期間は長い。 これらの予測は委員会の決定や計画ではありません。
（英文）If the economy evolves as projected the median participant projects that the appropriate level of the federal funds rate will be 4.6% at the end of 2024, 3.6% at the end of 2025 and 2.9% at the end of 2026 still above the median longer term rate. These projections are not a committee decisions or plan.
私たちは、今後も得られるデータと、それが見通しや経済活動、インフレに及ぼす影響、さらには利益を得るために適切と考えられる追加の政策強化の範囲を決定する際のリスクのバランスに基づいて、会議ごとに決定を下し続けます。
（英文）We will continue to make decisions meeting by meeting based on the totally of the incoming data and their implications for the outlook and for economic activity and inflation as well as the balance of risks in determining the extent of additional policy firming that may be appropriate to return inflation to 2% over time.
英語スピーチ全文書き起こし（日本語翻訳版） 詳細は下記からダウンロードして下さい。
英語スピーチ全文書き起こし（英語版） 詳細は下記からダウンロードして下さい。
結果
今回12月13日のFOMCではFF金利は据え置きが決定され5.25-5.50％で維持された。今回のスピーチではインフレが鈍化しつつあり、失業率も大幅な増加が無いことを歓迎している。経済動向について、今年のGDP成長率は2.5％の軌道にのっているが、来年の中央値は1.4％に落ち込むと予測している。SCPによるインフレの予測中央値についてコメントし、今年は 2.8% で、来年は 2.4% に低下し、2026 年には 2% に達すると予測している。また、経済が予想通りに進展すれば、FF金利の適切な水準の予測中央値は2024年末には4.6%、2025年末には3.6%、2026年末には2.9%になると予測している
現在、FF金利が5.25-5.50％で中央値が5.35％であるので、もしSCPの予測通り2024年末に4.6％となるなら0.75％の利下げがあることになる。そうであれば１回0.25％利下げなら３回の利下げが来年実施されることになる。ただ、コメントでは測は委員会の決定や計画では無いことを付け足している。
今後のFF金利について、CMEのFedWatchツールでは市場参加者は2024年の３月からFF金利5.00-5.25％に引き下げが開始、５月に4.75-5.00％、６月に4.50-4.75％、年末に3.75-4.00％を見込んでいる。少し行き過ぎ感があり、それを織り込んで米国株も上昇していると考えられ、今後に反動が出てくる可能性があるように思われるので注意が必要である。
S&P500株価指数は12/15終値4719ドル。7/27の高値を更新している。
10月末の週から押しを少しづつ拾う戦略を取り、現在うまくいっているものの今後の反動に注意していきたい。
現在VOO、QQQ、VTを中心に買い、個別株ではCRWD、IOT、NET MNDY等をホールドしている。