(和訳) $ALB Q2 2023 Transcript カンファレンスコール

ジェリー・マスターズ

メレディス、ありがとう。第2四半期の業績は前四半期に引き続き好調で、売上高は前年同期比60％増、EBITDAは69％増となりました。現在の市場価格に基づき、2023年のエネルギー貯蔵の見通しを引き上げました。もちろん、電気自動車への長期的なシフトは十分に確立され、拡大している。自動車メーカー各社は、将来の成長に対応するため、先を見越して計画を立てています。例えば、2026年から5年間で10万トン以上の水酸化リチウムを供給する戦略的契約をフォードと締結しました。

アルベマールがお客様に選ばれる理由のひとつに、持続可能性への取り組みがあります。6月、当社のアタカマ・サラール鉱区は、IRMA（責任ある採掘保証のためのイニシアティブ）による独立監査を完了し、監査報告書を公表した世界初のリチウム資源となりました。私たちはIRMAのパフォーマンス・レベル50を達成し、サラール・デ・アタカマ・サイトが水管理、人権、温室効果ガス排出、公正労働、労働条件などのトピックを網羅する400以上の厳しいIRMA要求事項の70％を満たしていることを第三者監査人が検証した。

また当四半期には、アルベマールの成長とエネルギー転換への影響が評価され、フォーチュン500ランキングとTIME100の「最も影響力のある企業」リストにランクインした。当社は長期的な需要に対応するため、将来の生産能力への投資を継続している。サラールの歩留まり改善プロジェクトは予定通り機械的完成に達し、中国の梅山プロジェクトは予定より早く、2024年初頭に機械的完成が見込まれている。

先月には、ミネラル・リソーシズ社との合弁事業の簡素化と修正に関する合意を発表しました。これらの活動については、プレゼンテーションの後半でご報告します。

それではスコットから決算についてご説明いたします。

スコット・トージャー

ありがとう、ケント。スライド5では、第2四半期の業績についてご説明します。売上高は24億ドルで、前年比60％増となりました。この10億ドル近い増加は、市場価格の上昇と販売量の増加の両方によるもので、エネルギー・ストレージが牽引し、40％近く増加しました。アルベマールに帰属する純利益は約6億5,000万ドルで、前年比60％増。希薄化後EPSは5.52ドルで、これも60％近く増加し、調整後希薄化後EPSは7.33ドルで昨年の2倍以上となった。

7月末に、2018年以前に発生したキャッチイン事業における行為に関連して2018年に当初開示した件について、司法省と基本合意に達しました。第2四半期のGAAP業績には、この問題を解決するための約2億1,900万ドルの未払金が含まれています。

スライド#6をご覧ください。第2四半期の調整後EBITDAは10億ドルを超え、前年同期比で70％近く増加しましたが、これは主に価格上昇とエネルギー貯蔵事業の数量増によるものです。スペシャリティ事業は、エレクトロニクスや[技術的困難]などの特定の最終市場の低迷、保険金受領、エネルギーコストの低下に関連した数量と価格の低下により、前年同期比で減少しました。

スライド 7 では、会社全体の見通しを更新しています。現在のリチウム市場価格を反映し、2023年の売上高と調整後EBITDAのガイダンスを引き上げました。これまでの慣行通り、このガイダンスは最近のリチウム市場価格の指標が今年いっぱい一定であることを前提としています。その結果、売上高の下限を引き上げました。その結果、2023年の売上高は104億ドルから115億ドルの範囲になると予想している。第3四半期の売上高は前四半期比で比較的横ばいとなり、第4四半期の売上高はエネルギー・ストレージの販売量が増加するにつれて増加すると予想しています。

調整後EBITDAガイダンスを38億ドルから44億ドルの範囲に引き上げる。これは通年のEBITDAマージンが37%から38%の範囲になることを意味し、これも前回のガイダンスから増加します。2023年度通期の調整後希薄化後EPSガイダンスも25～29.50ドルの範囲に引き上げ、中間値で前年比約25%の改善を反映します。

営業活動による純キャッシュは12億ドルから18億ドルの範囲になると予想しています。これは主に2つの要因による見通し下方修正です。第一に、エネルギー・ストレージの出荷時期に関連した運転資本の増加です。リチウムの販売量は、当社の成長プロジェクトと有償販売量のタイミングにより、下半期、特に第4四半期に偏重すると予想しています。この結果、期末時点の売掛金が増加し、2024年初めに現金化される見込みである。第二に、この見通しは、年末までに約 2 億 1900 万ドルの司法省への支払いが行われることを前提としている。

設備投資ガイダンスは19億ドルから21億ドルに増加した。この増加は、ミネラル・リソーシズとの契約改定を反映したものである。この修正により、アルベマールはケマートン、欽州、梅山のリチウム処理プラントの100%所有権を維持する。この変更を除けば、資本支出は前回の予想通りである。

セグメント別の見通しについては次のスライドをご覧ください。2023年通年のエネルギー・ストレージの純売上高ガイダンスを79億ドルから88億ドルの範囲に引き上げました。エネルギー・ストレージの数量成長率は、トーリングの増加とプロジェクトの順調な遂行により、前年比30％から40％という従来のレンジの高い方となる見込みです。また、最近のリチウム市場価格が2023年いっぱい続くと仮定した場合、平均実現価格上昇率は前年比20％～30％と、従来のレンジの上限となる見通しです。

エネルギー・ストレージの調整後EBITDAは35億ドルから39億ドルの範囲で増加すると予想される。この15％から30％の増加は、売上高の増加によるもので、高値のスポジュメン在庫の時期的影響を相殺する以上の効果が期待される。

スペシャリティーズでは、引き続き最終市場に圧力がかかっています。民生用・産業用エレクトロニクスやエラストマーの低迷は、医薬品、農業、油田サービスなど他の市場の旺盛な需要によって部分的に相殺されるに過ぎません。他の特殊化学品メーカーと同様、2023年度通期の見通しを下方修正する。

売上高は15億ドルから16億ドルの範囲、調整後EBITDAは3億8,500万ドルから4億4,000万ドルになると予想している。第2四半期は今年で最も低調な四半期となる見込みです。最近の市場減速を利用して、計画的なメンテナンスを前倒しし、在庫を削減することで、2023年下半期の効率とフリー・キャッシュ・フローを最大化した。

ケッチェンの2023年通期の調整後EBITDAは前年比325％～425％増となる見込みである。この見通しの増加は主に、再発が見込まれない保険金の回収、精製価格の継続的な回復、処理コストの改善によるものである。

エネルギー貯蔵の販売量の大半は、戦略的顧客との長期契約に基づいています。スライド9では、最近のリチウム市場価格を反映させるため、2023年の純売上高構成を更新しました。最近のリチウム価格の回復により、2023年通年の純売上高構成比は、インデックスを参照した変動価格契約が80%、スポットが20%となる見込みです。その他の契約哲学や契約構成に変更はない。長期的な成長を実現する当社の戦略は、引き続き順調です。

スライド10をご覧ください。2023年のエネルギー貯蔵量は、引き続き前年比30％から40％の成長を見込んでいます。これは主に、ラ・ネグラIII/IVの拡張、欽州コンバージョン資産の取得、および追加的な有料送電によるものです。2024年に追加の転換資産が稼動するため、現在から2027年までのアルベマールの販売量の年平均成長率は20％から30％を見込んでいる。販売数量は、ほぼ3倍の30万トン超に達する見込みである。

エネルギー・ストレージの見通しを修正したところ、2023年のEBITDAマージンは約45%となり、市場価格の上昇に基づく前回見通しから上昇する見込みである。ただし、前年比マージンは2022年後半から2023年初頭に見られた非常に高い水準から正常化する見込みであり、これは主にタリソン合弁事業におけるスポデューメンの在庫遅れに関連している。スポデューメンが鉱山から顧客に供給されるまでには、平均して少なくとも6ヵ月を要する。

昨年は、リチウムとスポジュメンの価格が劇的に上昇した。スポジュメンの在庫にはタイムラグがあるため、リチウム価格の上昇はスポジュメンの売上原価の上昇よりも早く実現した。今年はその逆である。価格が下落するにつれて、リチウム価格の下落がスポジュメン・コストの下落よりも早く実現しており、この影響の大部分は第3四半期に再発すると予想しています。

マージンに影響する次の項目は、マーブル・ジョイント・ベンチャーの会計処理です。ミネ ラル・リソーシズとの修正契約に基づき、当社は 2023 年中もウォドジナ製品の販売と有償 売却を継続する予定である。その結果、当社はMARBLからの純売上高を100%計上するが、EBITDAは当社持分のみを計上することになる。その結果、2023年の報告マージンは約5%低下する。

最後に、EBITDAマージンはタリソンの税金費用の影響を受けます。タリソンの純利益は税引き後ベースでEBITDAに含まれています。タリソンの業績を税引後で調整した場合、マージンは約6%になります。

スライド12に目を移しますと、私たちは引き続き規律ある投資を行い、資本とキャッシュフローを最もリターンの高い成長機会を支援するために配分していきます。主な資金使途は、オーストラリアと米州の低コストの資源を活用した有機的成長プロジェクトです。有機的成長だけでなく、リチウム資源、中核事業および新素材のプロセス技術、バッテリー・リサイクルの3分野を中心に、幅広いM&Aの機会も検討しています。

すでに3月に開示したとおり、アルベマールは、オーストラリアの生産前スポジュメン資源であるライオンタウン・リソーシズの買収提案書を提出した。現在までのところ、ライオンタウン取締役会は、この取引の進展に有意義な関与をしていない。当社の戦略のもうひとつの例は、7月に現金取引で2000万ドル強で完了したリチウム・パワー・インターナショナルのウェスタン・リチウム子会社の買収である。この買収により、アルベマールは、世界最高のハードロック・リチウム鉱山のひとつとされるグリーンブッシュ・スポジュメン鉱山の近くに、有望な探鉱鉱区を手に入れた。

そして今週、パトリオット・バッテリー・メタルズへの投資を発表した。この投資により、ケベック州北部に位置する有望なスポジュメン鉱床の4.9％の権益を得ることができる。財務の柔軟性を保ち、投資適格の信用格付けを維持しながら、より高いリターンの成長を加速させるため、規律あるM&Aプロセスの実績を維持するつもりです。当社のバランスシートの柔軟性は、有機的な成長と買収による成長の両方を可能にし、配当を支える競争上の優位性です。

以上をもちまして、ケントに市場の最新情報と締めのご挨拶をお願いいたします。

ジェリー・マスターズ

ありがとう、スコット。好調な業績を報告できる理由のひとつは、規律正しいオペレーション・モデルです。私たちはこれを「アルベマール・ウェイ・オブ・エクセレンス」と呼んでいます。私たちの4つの柱は、ハイパフォーマンスな企業文化、競争力、業務規律、そして持続可能なアプローチです。これらは単なる言葉ではなく、私たちの意思決定の指針となる原則です。

本日は、事業、製造、資本プロジェクトの卓越性を含む業務規律に焦点を当てます。イニシアティブと業務規律を通じて、私たちは今年から来年にかけて2億5,000万ドルの生産性向上を目標としており、その目標を上回る勢いです。マニュファクチャリング・エクセレンスの目標は、クラス最高の規律と営業効率を推進することであり、今後2年間で1億5,000万ドルの節約を目標としています。私たちの事業全体において、歩留まりの改善や原材料とエネルギーの有効活用を通じて、製造オペレーションの価値を実現しました。アルベマール・インテリジェンスと呼ぶプロジェクトAIを通じて、機械学習を活用して製造プロセスを最適化しています。

当社のグローバル調達チームは、戦略的に調達して購買を引き出し、原材料と物流の効率向上をリアルタイムで把握しています。継続的な改善により、今年は1億ドルの生産性向上を目指しています。

業務規律の下にあるもうひとつの実行原則は、資本プロジェクトの卓越性である。資本プロジェクトの遂行に注力した結果、サラール歩留まり改善プロジェクト、梅山、リッチバーグ、キングス・マウンテンを含む4つのグローバル・プロジェクトが予定通り予算内で進捗し、成果を上げている。世界各地でプロジェクト開発を続ける中で、私たちの目標は、より低い資本集約度でより迅速な生産能力拡大を可能にする体制、能力、規律、設計手法を構築することです。

スライド14をご覧ください。チリでは、サラール収量改善プロジェクトが予定通り完了し、試運転に移行したことをご報告いたします。オーストラリアでは、ケマートンI工場が引き続きバッテリーグレードの製品を生産しており、顧客の認定を受ける必要があります。特に西オーストラリア州の労働市場が非常に逼迫していることを考慮すると、困難もありましたが、オーストラリア・チームが工場の試運転を行い、顧客に製品を供給していることを誇りに思います。私たちは学んだことをケマートンIIの建設に生かし、ケマートンIIIとIVのプロジェクトは最近実行に移されました。

中国では、欽州が予算どおり、予定どおり定格生産能力まで稼働しています。また、梅山の建設は予算通り、予定よりも早く進んでおり、機械的な完成は2024年初頭になる見込みです。冒頭で述べたように、当社は今年初めにミネラル・リソーシズ社と締結した取引条件の修正に合意した。修正契約では、当社はケマートンの100％所有権を取得し、梅山と欽州のリチウム転換資産の所有権は100％保持する。

2023年2月に締結された契約のその他の重要な点は、ウォドジナ鉱山の50対50の所有権、2022年4月の経済的発効日など、引き続き有効である。ウォドジナ鉱山権益10％の譲渡は、ケマートン鉱山権益25％と引き換えとなる。買収完了後、当社はMineral Resources社に3億8,000万～4億ドルを支払う予定。約半分はケマートンの残り15％の権益購入に関連するもので、約半分は経済的効力発生日の決済およびその他の取引費用に関連するものである。この取引は、オーストラリアの規制当局の承認を得た後、今年後半に完了する予定です。

スライド15 前四半期のEV販売台数を見ると、2023年の世界の電気自動車販売台数は40％増の勢いです。年初は伸び悩みましたが、6月までの世界販売台数は前年比41％増、中国は同45％増と、EV販売は回復しています。中国は成長の勢いを取り戻し、6月の月間EV販売台数は昨年12月以来最大となった。欧州では、サプライチェーンの問題が緩和されたことで、累計販売台数が約20%増加した。マクロ経済情勢はまちまちであるものの、新モデルの投入、新たなインセンティブ、充電インフラの拡充が追い風となり、世界の通年EV需要は引き続き底堅い見通しである。

5月以降、リチウム市場の価格は、川下からの補充とEVおよびバッテリーの堅調な生産に牽引されて回復している。需要増加を背景に、持続不可能な低水準の在庫に在庫調整した顧客がスポット市場に戻ってきており、ここ数ヵ月でサプライチェーンのリチウム在庫が減少している。世界のリチウム供給需要は、EV需要の増加と新規プロジェクト立ち上げの課題に牽引され、比較的均衡を保っている。リチウム生産能力の拡大を続けるアルベマールは、その規模、世界的な事業展開、垂直統合により、増大する顧客需要に持続的に対応できる体制を整えています。

リチウム市場が好調を維持していることは喜ばしいことですが、長期的な価値創造のために、私たちがコントロールできる範囲での管理に引き続き注力していきます。当社は売上高と利益の両方で成長を実現しています。2023年の売上高は前年比40～55%増となり、マージンも健全になると予想しています。現在、EV市場が主役であることは明らかですが、当社は世界クラスの長期的資産と、モビリティ、エネルギー、コネクティビティ、健康の各市場における幅広いビジネスチャンスを備えた多様な製品ポートフォリオを有するグローバル・リーダーです。持続可能性に重点を置くことは、当社の価値観に合致しているだけでなく、顧客の価値観にも合致しており、市場における当社の優位性を生み出しています。当社の戦略は明確であり、市場は拡大しています。また、事業運営と資本配分の両面における規律が、景気サイクル全体において優位性を発揮しています。

それでは、質疑応答の時間にしたいと思います。

質疑応答

オペレーター

[オペレーターの指示に従ってください。］ 最初のご質問はUBSのジョシュ・スペクターさんからです。

クリストファー・ペレラ

クリス・ペレラです。第3四半期と第4四半期のスポデューメン売却のタイミングとコストへの影響について教えてください。

スコット・トージャー

クリスです。スコットです。スポデューメン・コストの影響は第3四半期に最も大きくなると考えています。第4四半期には、第2四半期と同じような逆風が吹くでしょう。繰り返しますが、この影響もほとんどが第3四半期で、第4四半期には和らぎ始めるでしょう。

オペレーター

次の質問はシティのパトリック・カニンガムです。

パトリック・カニンガム

オーストラリアとカナダの初期段階のハードロック資産への投資の戦略的根拠について、もう少し詳しく教えてください。今後、これらの地域が資源M&Aの焦点になると予想すべきでしょうか？それとも、南米や米国で何か動きがあるのでしょうか？

ジェリー・マスターズ

そうですね......つまり、私たちはしばらく前から、M&A戦略から資源に軸足を移し、さらに少しアーリーステージに入ることで、コストがそれほど高くない早い時期にこれらの機会を手に入れるという話をしてきました。その分リスクも大きくなる。そうすることで、ビジネスチャンスを分析するための情報を得ることができる。

そして、私は......それは......チャンスは資源があるところにあり、私たちはそれを見ているのです。資源があるところにチャンスはあるわけで、私たちはそのチャンスに目を向けるわけです。しかし、北米、カナダ、西オーストラリア州の鉱業管轄区域は、私たちにとって馴染みが深く、慣れています。地政学的にも非常に安定しています。カナダは北米より少しマシですが、米国や北米では採掘作業に慣れています。南米も含めて、資源があるところならどこでも探します。しかし、地政学的な安定性、採掘に慣れているか、許認可の問題など、すべてのバランスを考慮したうえで決定します。

オペレーター

次のご質問は、みずほ証券のクリストファー・パーキンソンさんからお願いします。

ハリス・ファイン

クリスに代わってハリス・ファインです。MinResの川下資産を買収されたわけですが、その先にはMega-Flexの施設があります。現在の資源フットプリントについて、どのように感じていますか？また、ポートフォリオへの追加についてどのようにお考えか、簡単に説明していただけると助かります。

ジェリー・マスターズ

数年前、私たちは転換施設の買収について話していました。秦州ではそれを実行し、有機的に施設を構築してきました。そして、今ある転換設備でリソースを活用し始めたと感じられるようになったので、リソースの方に軸足を移すという話をしてきました。私たちは10年の終わりに向けて追加的な資源を特定する必要があり、10年の終わりくらいまでは大丈夫ですが、それ以降は追加的な資源が必要です。しかし、リソースを特定し、適格性を確認し、そして投入するまでのリードタイムを考えると、そのような時間が必要なのだ。

だから、今はかなりバランスが取れていると感じている。つまり、ミンレスを買収したことで、その資産を完全にコントロールできるようになったということだ。運営面では、よりシンプルになり、より良くなった。転換が少し足りなかったのでしょう。しかし、そのおかげで、資源が見つかればすぐに導入し、顧客のためにスポジュメンを加工することができる。スポデューメンを確保している顧客もいる。私たちはそれを加工し、お客さまに提供することができます。

ですから、大きな転換だとは思っていませんし、長期的な戦略の転換でもありません。私たちはまだ資源を探しています。10年後を見据えた現在の生産プログラムでは、リソースとコンバージョンは問題ない。しかし、それ以降はもっと資源が必要になります。

オペレーター

次の質問はオッペンハイマーのコリン・ラッシュです。

コリン・ラッシュ

質問が2つあります。1つは、EVの立ち上げが少し遅れている米国と欧州のかなり大規模なOEM向けの数量をどのように扱っているか教えてください。その台数は最終的にどこに行き着くのでしょうか？そして2つ目の質問は、圧力浸出プロセスの実行可能性についてです。コンプライアンスという観点から、もう少し厳しい環境配慮が必要な地域に進出する際、サプライチェーン・ロジスティクスを簡素化する方法として、どのような可能性があるとお考えですか？

ジェリー・マスターズ

そうですね。わかりました。コリン、2つ目のコメントを明確にしてもらえますか？私は......あなたが言及した技術をよく理解できなかったのですが。

コリン・ラッシュ

加圧浸出の可能性は、基本的にプロセスから資産を排除することではありません。そうですね。

ジェリー・マスターズ

OEMの質問を受けますか？

エリック・ノリス

コリン、エリックです。OEMの台数についてですが、最初に申し上げておきたいのは、現在のOEMの契約台数の大半は将来ベースだということです。10年半ば以降の契約です。リチウムを必要とするサプライチェーンの大部分は、現在、電池メーカーを通じて確保されています。今年の半ばまで、6月までのEV登録販売台数は40％以上の伸びを示しており、需要は非常に旺盛だ。7月の中国の初期データも有望で、プレッシャーは感じていません。確かに、米国では特定のEVモデルの販売が減速する可能性があるとの見出しが目につきますが、それは市場のごく一部であることに注意してください。しかし、それは市場のごく一部であり、残りの市場や私たちが見ている需要は非常に力強いものです。

2つ目の質問については、ケントさん、お聞きになりたいかどうかわかりませんが。

ジェリー・マスターズ

私たちは研究開発、特にプロセス化学や抽出に関する研究開発に力を入れています。しかし、オートクレーブ・プロセスは私たちが研究しているもののひとつであり、業界も注目していると思いますが、それは先の話です。というのも、今後数年間でより洗練されたプロセスを開発することで、既存の設備から生産性を大幅に向上させることができると考えているからです。現在稼働中の新プラントでは、今後10年、そしておそらくそれ以降も、プロセスケミストリーの改良が進めば進むほど、大きな生産性向上のチャンスがあると考えています。

まだ初期の技術です。かなり前から稼働していますが、規模としてはまだ初期の技術です。オートクレーブによる加圧のような、さまざまな浸出剤やさまざまな技術を使った新しい技術も検討していますが、来年か再来年には大規模な生産ができるようなものではありません。

オペレーター

次はTDコーウェンのデビッド・デッケルバウムです。

デービッド・デッケルバウム

お聞きしたいのですが、鉱物資源の再編とMARBL JVの後、あなたは明らかに、将来一緒に理論的に構築するコンバージョン資産により多くの資本を割り当てています。そのため、今年、そしておそらく来年のある時点で、設備投資により多くの負担がかかることになります。今後数年間、バランスシートを管理していく中で、成長投資の軌道をどのように考えているのか、何か変化はありますか？

ジェリー・マスターズ

そうですね......つまり......その......つまり......当初想定していたよりも少し資本支出が増えているということです。しかし、バランスシートを注意深く見て、規律を持って投資しなければなりません。しかし、私たちはバランスを取りながら前進する必要があります。ですから、私たちは資源を探し、それらに投資しています。つまり、近い将来の資源を市場に投入することと、長期的な投資とを組み合わせているのです。私たちは、この点に関して非常に規律正しくありたいと思っています。バランスシートには気をつけています。その点については非常に真剣です。しかし、チャンスが来たときにそれを逃したくはないのです。

スコット・トージャー

デビッド、付け加えます。これはアルベマールにとって大きな競争優位性です。競合他社を見渡した場合、私たちの競合他社には大きなバランスシートがありません。そのため、市場の浮き沈みに対応できる柔軟性があり、ケントが話したようなチャンスもあるのです。

デビッド・デッケルバウム

そうですね、スコット。有料道路の料金についてもう少し詳しくお聞かせください。今年の前半と後半で予想される有料道路の通行量の大きさを教えてください。また、第1四半期において、その時点の市況を踏まえて有料道路の通行量を控えるようなことはありましたか？

エリック・ノリス

はい、エリックです。今年の通関量は昨年の約2倍になると思いますが、それには2つの理由があります。1つは、その量を増やすには、適切なトーラーやパートナーを見つけるのに時間がかかるということです。そのため、今年の後半にずれ込むことになります。また、スポジュメンの可用性も2年目には後工程に負荷がかかります。

そして最後に、市場現象について言及されました。おっしゃるとおり、1月、2月は市場が低迷していたため、積極的に増産を図ろうとはしませんでした。現在、市場は非常に好調です。先ほどのコメントにもあったように、EVの販売台数は40％以上の伸びを示しています。どの地域でも製品に対する需要は旺盛です。また、中国の有料道路に関しては、需要があるからこそバックエンドの負荷がかかるのですが、それだけではなく、私たちには利用可能な供給と関係があります。

ジェリー・マスターズ

そうですね。私たちは大規模な転換資産を建設し、それを増強しています。私たちは鉱山や資源を拡大し、それらを別の手法で導入しています。ですから、料金徴収はそのバランスを取るための方法であり、私たちはそれを効果的に活用することができました。

エリック・ノリス

先ほど別の方からご質問をいただいた、MinRes社との取引で追加される転化能力の一部について補足しますと、この転化能力は現在、有料ではなく自社生産が可能な量となっています。ですから、今後1年半の見通しを立てれば、私たちはまだ長い資源と転換の関係にあります。近い将来、転換を増やすということは、有償での生産を減らし、自社生産で賄うということです。

そしてそれが、私たちが有料供給事業をどう見ているかということです。私たちは常にいくらかは行っています。そのおかげで、私たちは市場において大きな足跡を残し、成長し続けることができるのです。これが、前年比で30％から40％の成長率で推移する理由のひとつです。しかし、私たちの戦略は自前で生産することであり、私たちには、おそらく今回お話しした他のどの生産者よりも、中国内外の需要の伸びを満たすために生産能力を増強する能力があります。

オペレーター

次のご質問はバンク・オブ・アメリカのマシュー・デヨーさんからです。

マシュー・デヨー

前四半期比で在庫が増え続けているようですが、その一部はケマートンに供給されるのでしょうか？しかし、かなりの量のトン数が帳簿に残っているように思えます。他に何があるのでしょうか？また、もしそれが現金化された場合、どのように考えるべきでしょうか？

スコット・トージャー

はい、良い質問ですね。在庫残高は増え続けています。その要因は2つあります： それは、生産能力を増強してきたことによる販売量と、エリックが話したように有料化です。もうひとつは、スポジュメン価格がこのサイクルの中で上昇していることです。

実際に日数ベースで見てみると、在庫日数は非常に安定しています。つまり、最終的には数量増と価格上昇の影響によるものです。ですから、過剰在庫というわけではありません。私たちが想定している範囲内です。

マシュー・デヨー

なるほど。マーブルのパートナーは決算説明会で、中国とオーストラリアの貿易関係や、転換資産を持つ意味があるのかないのか、といった質問についてコメントしていましたね。それは間違っていると思いますか？また、中国での転換ネットワークへの供給原料の持続可能性を考える上で、オーストラリアとの貿易関係がより良好な国で硬質岩石を確保することに意味があるのでしょうか？

ジェリー・マスターズ

そうですね。ミネラル・リソース社が電話会議で何を話したのか正確にはわかりませんが、オーストラリアと中国の地政学的リスクについては、私たちは異なる見方をしています。彼らはオーストラリアの会社で、私たちはアメリカの会社です。リチウム事業は中国での重要な事業であり、私たちは中国に大きな足跡を残していますし、私たちの顧客はほとんどが中国での事業です。リチウム事業は中国での重要な事業であり、当社は中国に大きな足跡を残しており、当社の顧客はほとんど中国で操業しています。そして当社は、中国市場だけでなく欧米への投資も計画しており、欧米でのサプライチェーンを現地化することができます。

そして、今後も資源を探せるところは探していくつもりだ。オーストラリアは安定した経済です。地政学的リスクは最小限に抑えられ、鉱業が盛んな地域だ。彼らは鉱業に理解がある。彼らは鉱業に理解がある。採掘の観点からも、オーストラリアは事業を展開するのに適した場所なので、私たちはその点からも、オーストラリアを敬遠するつもりはありません。資源ベースをもっと地理的に分散させたいと考えていますが、リチウムは逼迫しており、良い資源を見つけたところに行くことになり、結局は地政学的な側面を管理しなければならなくなります。

エリック・ノリス

ケント、もう一度はっきりさせておきたいのですが、当社の資源ベースはオーストラリア、西オーストラリアにあります。北米にはキングス・マウンテン、シルバー・ピークがあります。それから南米、主にチリです。これらの地域は、低コストで第一四分の一のコストポジションの資源を持つ有利な地域であり、私たちが引き続き注目しているところです。

中国での事業は転換期を迎えており、大きな市場です。中国での需要は、私たちが欧米に向かうにつれて確実に伸びています。

ジェリー・マスターズ

そうですね。業界内で最も多様なリソース・ネットワークを構築していると思いますし、今後も構築していきたいと考えています。

オペレーター

次のご質問はRBCキャピタル・マーケッツのアルン・ヴィスワナサンさんからです。

アルン・ヴィスワナサン

そうですね。ガイダンスの構成と価格設定について質問があります。昨年、よりインデックス・ベースの契約に移行したことで、キャッシュフローと貸借対照表がプラスになったことは明らかです。スコット、あなたはそうした利点や競争上の優位性を繰り返し述べています。しかし、リチウム価格の変動もかなりありました。リチウムのスポット価格を予測するのは必ずしも簡単ではありませんが、アルベマールの事業モデルには、リチウムのスポット価格環境も含まれています。

つまり、それは正確な発言なのでしょうか？また、私たちが経験したようなボラティリティがある今、ガイダンスを提示することについてどう思われますか？私の懸念は、価格が再びトン当たり25,000ドルから30,000ドルのレベルまで下がることです。その場合、ガイダンスを引き下げる必要があるのでしょうか？現時点でのガイダンスの構成について、どのようにお考えですか？

ジェリー・マスターズ

そうですね。つまり、そこにはいくつかのことがあります。ひとつは、私たちはよりインデックス・ベースであるべきだと考えています。つまり、市場指数に連動するような長期契約を結んでいます。そこで、リチウム価格の予測ではなく、基本的に現在の市場価格をもとに、今年の残りの期間を予測することにしました。これが、当面の間、私たちが使う方法論です。

最終的には、リチウム価格を予測できるようになり、それに自信を持てるようになることが目標です。今はまだその自信がないので、市場の見方によって調整できるようなツールを提供するのが賢明だと考えています。最終的には、私たちはそれを予測できるようにしたいし、それについて満足できるようにしたいが、それは近い将来ではない。

スコット・トージャー

もうひとつ覚えておいていただきたいのは、私たちの低コスト資源と低コスト事業によって、サイクルを通じて収益を上げることができるということです。ですから、価格がどこまで上昇しようとも、サイクルを通じて妥当なマージンを確保できるのです。ですから、このようなガイダンスのアプローチを取ることができるという自信にもつながっていると思います。

アルン・ヴィスワナサン

素晴らしい。パトリオットへの投資を行いましたね。M&Aについては、他にもいくつか動きがあったようですね。他に何を期待すべきでしょうか？パートナーシップの継続？現時点でのリソースへの統合レベルについてはどう感じていますか？また、まだ検討中の大型投資はありますか？

ジェリー・マスターズ

資源への統合についての質問であれば、つまり、資源からコンバージョン、そして顧客に至るまで統合することが私たちの戦略の基本だと思います。私たちは、資源の質の高さによって品質と生産性を保証できることを証明しました。ですから、要求がより高度になり、リチウム製品がより洗練されるにつれて、私たちはその最先端に立つことができると期待しています。それが私たちの戦略の基本です。

資源の観点からは、先ほど申し上げたように、10年後までは大丈夫だと考えています。しかし、資源を開発するのにかかる時間を考えると、さらなる資源を特定し、持ち込み、所有する必要があります。我々は今、それに取り組んでいる。そして、私たちは、つまり、私たちが外で行っている活動の一部を見ていただいているわけですが、私たちはこれからもそれを続けていくつもりです。

オペレーター

次の質問は、Vertical Research Partnersのケビン・マッカーシーです。

ケビン・マッカーシー

MARBLについて2回に分けて質問させてください。スコットさん、ジョイント・ベンチャーの再編の第2バージョンを実行した場合、マージンがどのように変化する可能性があるか、コメントいただけますか？つまり、スライド11で言及された5％の足かせは完全になくなるのでしょうか、それとも部分的になくなるのでしょうか？また、2週間前の同じプレスリリースの中で、梅山プロジェクトの加速を示唆していましたが、それはなぜでしょうか？言葉は悪いかもしれませんが、経験曲線に関連しているのでしょうか？

ジェリー・マスターズ

マージンはあなたがやってください。私は資本を担当します。

スコット・トージャー

はい、MARBLの質問とマージンへの影響についてお聞きします。ジョイント・ベンチャーの再編成の一環として、私たちはMinRes社に代わってウォッジーナ鉱山からの販売量を一定期間継続することに合意しました。そのため、来年半ばまでの一定期間、マージンに逆風が吹き続けることになると思います。その期間が終われば、最終的にはマージン率は改善するでしょう。EBITDAのドルは変わりませんが、マージン率は5ポイント改善します。

ジェリー・マスターズ

Meishanが早いということですが、これは昔ながらのプロジェクト遂行です。私たちはそれができるようになってきています。また、中国にはこうした大規模プロジェクトを遂行する能力があります。オーストラリアにあったような労働問題は中国にはありません。そのうちのひとつは、我々の能力が格段に向上しているということです。プロジェクトを遂行するたびに学んでいます。中国での能力向上もそのひとつです。そして、最大のピース、大きなピースのひとつは、オーストラリアにはなかった労働力が中国にはあるということです。

ケビン・マッカーシー

なるほど。簡単なフォローアップですが、よろしいですか？Meishanでの経験は、資本コストや実行スピードという点で、Kemerton III/IVで想定しているものと似ていますか、それとも違いますか？

ジェリー・マスターズ

そうですね......つまり、III/IVだけでなく、私たちが取り組んでいるすべてのプロジェクトについて言えることですが、私たちは重要な能力を構築していると思います。3、4年前とは大きく異なっており、世界中のプロジェクトを予算とスケジュール通りに遂行できると考えている。

とはいえ、実行する場所によってスケジュールや予算は違ってくる。つまり、ヨーロッパと西オーストラリアは違うし、北米も違うし、中国も違う。だから私は、名山の資本金の数字を使って、それを世界中に適用しようとは思わない。そういうわけにはいかない。我々は非常に優れたプロジェクトを遂行した。まだ実行中だ。まだ完成はしていないが、名山ではそこまで来ている。素晴らしいプロジェクトになると思うし、私たちは......私たちが構築した能力は、特にこの業界では世界トップクラスだと感じている。しかし、Meishanのスケジュールや資本金の数字を西オーストラリアや北米、ヨーロッパに当てはめることはできません。

オペレーター

次のご質問はウェルズ・ファーゴのマイク・シソンさんからです。

マイケル・シソン

エネルギー貯蔵についてお聞かせください。2024年というのはとても先のことだと思いますが、来年の販売量の伸びを考えると、まだ20％、25％はあるはずです。もしこのままだと......EBITDAをこの水準からどのように調整すればいいのでしょうか？つまり、来年の販売台数の伸びとともにEBITDAも上昇するのでしょうか？また、エネルギー・ストレージの24年について考えるとき、価格設定はどのように変化するのでしょうか？

スコット・トージャー

マイク、それは少し先の話です。私たちがガイダンスを出しているように、来年は台数の話になるでしょう。もちろん、価格設定には疑問符がつきますが、それはすべて契約形態に基づくものです。契約形態に大きな変更はないと考えています。そのため、価格設定に動きがあれば、その指標に3カ月程度のタイムラグが生じることになるでしょう。

規模も重要な要素になると思いますので、固定費にも貢献するでしょう。その結果、固定費も少し改善されるでしょう。営業利益率は生産性に基づいて改善するでしょう。アルベマール・ウェイ・オブ・エクセレンスと、それがどのように結果に結びついているかについては、ケントが話してくれました。エリック、あなたは...

エリック・ノリス

価格に関して申し上げますと、ケントが言ったように、価格がどうなるかを正確に知る自信はありません。来年も市場はかなりタイトな状態が続くと考えています。市場には大きな需要の伸びがあるだろうし、実際、供給ももっと伸びるだろう。しかし、この2つはかなり一致するでしょう？かなりタイトな市場になるでしょう。

ですから、価格面でどうなるかは未知数です。

マイケル・シソン

分かりました。ちょっと補足です。27年までに発電能力を追加したり、これらのプロジェクトを拡大したりする場合、固定費はどうなりますか？固定費は、10年の終わりに近づくにつれて下がっていくのでしょうか？

スコット・トージャー

単位あたりの固定費は下がるでしょう。もちろん、絶対ベースでは工場を増やすので固定費は上がります。しかし、単位ベース、つまりトン当たりで見れば、そうです。

オペレーター

次の質問はスコシアバンクのベン・アイザックソンです。

ベンジャミン・アイザックソン

EV販売の季節性についてですが、通常、第1四半期はやや弱含みで推移するため、リチウム価格の季節的な反落につながる可能性を指摘する声もあります。それについてどうお考えですか？続いて、サラール・イールド・インプルーブメントについて具体的にお聞かせください。数量はどの程度増加するのでしょうか？また、その形状やタイミングは？

エリック・ノリス

ベン、エリックです。季節性については、ICE車であろうと電気自動車であろうと、季節的には前半よりも後半に需要が強くなる傾向があります。しかし、今年の前半が弱かったと言うことには注意しなければなりません。特に1月は中国が弱く、市場も弱かったのですが、それは中国と新年のタイミングによるものです。価格が下落し、在庫が調整されたとお話ししたのは、需要の伸びではなく、在庫の調整だったのです。需要の伸びは力強く、年が明けるにつれて強まっています。米国は50％以上、中国も年央にかけて45％増加した。唯一、20％台の上昇にとどまっているのは欧州で、これは欧州のマクロ的な逆風が大きく影響していると思います。しかし、通年で見ると、市場はまだ40％の成長を見せています。

ですから、マクロ的な逆風はたくさんありますが、それにもかかわらず、中国のインセンティブに支えられた持続的なシフトが見られます。グリッド・ストレージも最近中国で大きく成長していますし、中国以外のEVも成長を続けています。そうですね。需要面では、第1四半期が低調だったと考えるのは早計だと思います。終わってみれば悪くありませんでした。実際にはかなり好調でした。

ベン、2つ目の質問は何でしたか？もう一度お願いします。

ベンジャミン・アイザックソン

サラ・イールド。

ジェリー・マスターズ

サラ・イールド。そうです。機械的な完成に達し、現在は試運転の最中です。1ガロンの食塩水を汲み上げるごとに、より多くのリチウムを回収できるわけです。しかし、リチウムの回収にはサラール・システムを通す必要があるため、その製品が販売レジスターに並ぶまでに1年半のリードタイムがかかります。ですから、私たちはまだ池のシステムを使って濃縮を行っています。

エリック・ノリス

Salar Yieldのおかげで、La Negraでは今後2、3年で85,000トンの定格生産能力を確保できそうです。サラール・イールド・プロジェクトからのブラインを池に積み込むようになれば、実際にはもう少し......近道ですが、6カ月近くになります。ですから、6ヵ月以内、つまり来年から、そのアップリフトの恩恵を受け始めることになります。

オペレーター

最後の質問は、ドイツ銀行のデビッド・ベグライターさんからです。

デービッド・ベグライター

まず、ガイダンスを引き上げるエネルギー貯蔵についてです。事前のガイダンスの中間値である約30億ドルから、現在のガイダンスの37億ドルへの橋渡しをしていただけますか？

スコット・トージャー

はい、デビッド。すべて価格です。少し数量が増えたということですが、全ては現在の価格指数によるものです。もちろん、4月につけた安値から回復し、改善しています。

デビッド・ベグライター

アーカンソー州のリチウム生産に関心があるようですね。アーカンソー州のリチウム生産に関心があるようですが、現在のところ、その地域の資産へのアクセスについてどのようにお考えですか？

ジェリー・マスターズ

そうですね。つまり、スマックオーバーとマグノリアのリチウムにアクセスできるわけです。ですから基本的には、現在私たちが臭素のために汲み上げているものはすべて、リチウムのために処理するというのが簡単な答えです。そのためには、DLEベース、吸収ベースといった異なる技術が必要で、私たちはそれに取り組んでいます。私たちにはそのための独自技術があります。現在、パイロットプラントを建設中で、今後、パイロットプラントを稼働させながらプロジェクトを進めていく予定です。しかし、パイロットプラントを稼動させたいのです。これは新しい技術であり、私たちはそれを確実に実行するつもりです。マグノリアにはインフラがある。マグノリアにはインフラがある。

オペレーター

質問の時間は以上です。それでは、ケント・マスターズ氏に閉会の挨拶をお願いします。

ジェリー・マスターズ

わかりました。アイシャさん、そして皆さん、本日はありがとうございました。私たちは、市場機会と、短期的・長期的な成果を達成するための規律ある戦略に自信を持っています。私たちは、モバイル、コネクテッド、健康的で持続可能な未来に不可欠な鉱物のグローバル・リーダーです。私たちは、お客様から選ばれるパートナーとなり、現在と未来の両方から選ばれる投資先となるべく、努力を続けていきます。ご参加ありがとうございました。

オペレーター

以上で本日の電話会議を終了いたします。ご参加ありがとうございました。これにて終了させていただきます。