(和訳) $LMT Q3 2022 Transcript カンファレンスコール
ジム・タイクレット
グレッグ、ありがとう。2022年第3四半期の業績、2022年通期の見通し、そして2023年への予備的な見通しをご説明します。その前に、昨日から新しいインベスター・リレーションズ担当副社長として着任したマリアを歓迎したいと思います。また、今年度末に退職することを発表したグレッグには、ロッキード・マーチンで37年以上にわたって献身的に働き、そのうちの5年間は当社のIR担当副社長として素晴らしい活躍をしてくれたことに感謝したいと思います。グレッグ、あなたと一緒に仕事ができたことを嬉しく思います。
グレッグ・ガードナー
ありがとう、ジム。
ジム・タイクレット
また、米陸軍の「Future Long-Range Assault Aircraft Competition」（通称 FLRAA）の選定を引き続き待っていることをお伝えしたいと思います。私たちは、陸軍の回転翼航空機を近代化し、長期的なフランチャイズ成長の機会を提供します。私たちは、デファイアントXが、米陸軍が今日および将来にわたって複雑な任務を遂行するために必要とする変革的な航空機であると確信しており、陸軍の発表を心待ちにしています」と述べました。
ロッキード・マーチンは、売上高が前年同期比3％増となり、営業利益率および1株当たり利益も好調で、財務的に堅実な四半期となりました。フリー・キャッシュフローは、当四半期に27億ドルを創出し、傑出していました。また、受注残は50億ドル近く増加し、1,400億ドルで終了しました。前期に説明したすべての財務指標について、通期見通しの達成に向けて順調に推移しています。
後ほど、ジェイから四半期業績の詳細、2022年通期見通し、および傾向についてご説明します。しかし、その前に、私は見通しの枠組みを説明し、今後数年間にわたりお客さまや株主に価値を提供するための計画について述べたいと思います。
当社は引き続き長期的な成長を見込んでいますが、パンデミックの影響の残存やサプライチェーンの課題が続いていることから、現在は2023年の売上が2022年の見通しとほぼ同等となり、2024年に成長が回復するものと考えています。私たちは、4つの柱が2024年以降の成長を牽引すると確信しています。重要なことは、事業全体でのコスト削減、運転資本管理の改善、自社株買い取り制度の拡充を組み合わせることにより、2023年以降も堅調な成長と一株当たりフリー・キャッシュ・フローを実現できる見込みであることです。
当社の取締役会は、自社株買い取り枠を140億ドルまで拡大することを承認しました。ジェイのグラフをご覧いただくと、今年の自社株買い計画の見通しを2倍、40億ドル増やし、2022年には合計80億ドルを見込んでいることがおわかりいただけると思います。また、今期は7％の配当増額を発表しました。従って、2022年には合計で約110億ドルの株主還元を行う予定です。また、2023 年に総額約 40 億ドルの独立した研究開発及び設備投資資金を提供することで、長期的な成 長を促進するためのコミットメントを高めています。
これらの投資は、お客様をサポートし、最先端の商用デジタル技術を加速させ、わが国と同盟国の防衛を実現するという 21 世紀安全保障のビジョンを実現するものです。この戦略の主要な推進力となるのが、当社の新しいOne LMトランスフォーメーション（One LMXと呼んでいます）であり、当社のエンドツーエンドのビジネスプロセスとシステムを変革する数十億ドル規模の7年間の全社的プログラムです。One LMXは、設計、製造、そして製品のライフサイクルを通じて完全に統合されたデジタルの糸を持つ、モデルベースの企業を作り上げるものです。コーポレート・スチュワードシップ・アプローチの一環として、将来の成長を見据えた事業効率の向上をめざし、4つの事業分野間の相乗効果の可能性やさらなるコスト削減の機会、一般的なポートフォリオの見直しなどを特定するための社内レビュ-を実施しています。
当社の製品およびサービスに対する国内外の広範な需要は引き続き堅調であり、当社は長期的な成長に確信を 持っています。私たちは、お客様のご要望に応え、有機的な成長を実現するために、引き続き積極的に資本を再投資し、規律あるダイナミックな資本配分プロセスと強固なバランスシートにより、株主の皆様に魅力的なトータルリターンを提供してまいります。
次に、F-35プログラムの最新情報をはじめ、各事業分野の主要な成果をいくつかご紹介したいと思います。先月、スイス政府は36機のF-35A調達のためのレター・オブ・オファーとアクセプタンスに調印しました。このマイルストーンにより、2021年6月にスイス連邦議会が将来の戦闘機としてF-35の選択を共有した際に初めて発表した政府間調達のプロセスが完了しました。この調印により、スイスは正式に15番目のF-35顧客となりました。
また、8月には統合プログラムオフィスから契約上の承認を受け、75億ドルを超えるロット15の受注を計上し、第2四半期だけでなく、第3四半期からも収益と利益を認識することが可能になりました。
宇宙事業チームは、SBIRS の最後の衛星である宇宙赤外線システム GEO-6 の打ち上げと配備の成功を祝 いました。SBIRS は、ミサイル警報、戦域認識、情報収集のための統合システムを宇宙軍に提供し、最も長く続い ているプログラムの 1 つである。
また、この重要な任務を継続的に支援し、前進させるために、次世代型 頭上常時監視赤外線（Overhead Persistent Infrared: OPIR）プログラムを通じて、より高度で生存性の高いミサイル警報能力を国 に提供する予定である。ロータリー・ミッション・システムズでは、シコルスキー社がオーストラリア国防省から12機のSEAHAWKヘリコプターの受注を獲得しました。過去40年以上にわたり、当社は米国および海外の顧客に1,000機以上のSEAHAWKを納入しており、現在も50機以上のバックログが残っています。
また、ミサイルと射撃統制の分野では、国務省がアラブ首長国連邦にTHAADシステム2基（迎撃ミサイル96基を含む）を売却する可能性を承認しました。UAEは現在、2基のTHAADを運用しており、この機会に空とミサイルの防衛能力を大幅に高めることができ、最終的には22億ドル以上の価値が見込まれる。
予算面では、2023年度の国防総省予算を支える歳出法案が両議会で可決された。議会の承認委員会と予算委員会では、国防費の増額について超党派の強い支持が得られている。これらの資金を承認する最終法案はまだ可決されておらず、連邦政府は現在、23年度の短期継続決議の下で運営されており、国防総省の資金は2022年度以前の水準に制限されている。
継続決議の一部として、議会はウクライナの自国防衛のための努力を支援するための追加的な補足支出を承認した。継続決議では、ウクライナに装備や武器、軍事支援を提供するプログラム「ウクライナ安全保障支援イニシアチブ」に30億ドルを追加し、この取り組みに充当される総額は90億ドルとなった。
さらに、ウクライナに送った装備の在庫を補充し、重要な軍需品を増産するために20億ドルを計上し、大統領令によるドローダウン権限の資金は年初以来140億ドル超に拡大された。
また、世界各国が5年間で総額約600億ドルの国防予算増額を発表するなど、国際社会は世界の安全保障に対す る関心を高めています。
当社は、複数の製品の製造を拡大するために顧客と協議を続け、検討のための提案を行っています。これらの契約行動の多くはまだ初期段階にあり、完全に実施されるには時間がかかる可能性がありま すが、当社の特徴的なプログラムと21世紀の安全保障技術は、世界的な大国間競争の復活がもたらす課題に対処す るための好位置につけていると考えています。
21世紀の安全保障戦略については、抑止力技術におけるロッキード・マーチンのリーダーシップと、当社の5G.MILオープンアーキテクチャを利用してパフォーマンスを向上させ、効果的な統合全領域作戦を推進する方法の2例を挙げたいと思います。
第3四半期、ロッキード・マーチンとAT&Tは、AT&Tの5Gプライベートセルラーネットワークとロッキード・マーチンの5G.MILマルチサイトパイロットネットワークの両方を使用して、コネチカット州で飛行中の航空機からコロラド州の受信場所にUH-60M Black Hawkヘリコプターの飛行および性能データを転送するために協力しました。この技術によって導入された効率化によって運用パフォーマンスも向上し、タスクの総処理時間を85％近く短縮することができました。
また今期、ロッキード・マーティンとベライゾンは5G対応のドローンを飛行させ、航空機と飛行から高速でリアルタイムの情報、監視、偵察データを取得し安全に転送して、敵の模擬位置を地理的に特定することに成功しました。このデモは、商用と軍事技術を橋渡しする当社のハイブリッド基地局の能力を示すもので、サービスメンバーに抑止力の強化を提供し、さらに実際の戦場に至るまで任務を可能にするものです。
それでは、ジェイに電話をつなぎ、後ほど質問にお答えしたいと思います。
ジェイ・マラベ
ジム、皆さん、おはようございます。
本日は、連結業績、ビジネス・エリアの詳細、2022年の見通しのアップデート、そして2023年以降についての考えをご説明します。本日の決算発表時に掲載したウェブチャートに沿って、業績のハイライトをご覧ください。まずはチャート3、第3四半期の連結決算の概要からご説明します。
ロッキード・マーチンは当四半期、堅調な業績を達成しました。まず、売上高は予想通り7%増の166億ドルとなりました。セグメント営業利益は19億ドル、利益率は11.2％、1株当たり利益は6.71ドルとなり、0.16ドルの逆風を吸収した堅調な基礎業績を反映しています。また、F-35 の生産ロット 15 の契約行為により、受注残高は 1.3 の簿価で増加しました。フリー・キャッシュフローは27億ドルと好調で、規律あるダイナミックな現金展開戦略の実行をさらに促進し、株式購入と配当を通じて20億ドル以上を還元しました。
図表4の連結売上高とセグメント営業利益の実績に目を向ける。総売上高は、4つの事業分野のうち3つが成長し、2021年第3四半期から3％増となりました。セグメント営業利益は、ステップアップが前年を下回ったものの、数量増と持分法による投資利益の効果が上回り、微増となりました。
チャート 5 の 1 株当たり利益に移ります。報告ベースでは、1株当り利益は4.50ドルの増加となりました。昨年の年金基金の代行返上と時価会計を調整した後の1株当たり利益は、主に営業利益の増加と株式数の減少を反映して、4％増加しました。全体として、通期のコミットメントを達成するための堅実な業績といえます。
図6のキャッシュ・フローに目を移すと、当四半期のキャッシュ・フローは、これまでで最も好調でした。株主の現金支出は、配当と自社株買いでフリー・キャッシュ・フローの121％を占め、引き続きフリー・キャッシュ・フローを上回っています。当社は、2022年に40億ドルの自社株買いを実施するという当初の目標を大幅に達成しました。今期発表したとおり、配当金も7%増額し、現在は1株当たり12ドルの年換算配当金をお支払いしています。
次にセグメント別の業績ですが、まず図表7の航空機部門からご説明します。第3四半期の売上高は、F-35の生産台数の増加に牽引され、前年同期比8%増となりました。これには、ロット15契約に関連して第2四半期から繰り延べられた3億2,500万ドルの売上計上が含まれます。また、スカンク・ワークスにおける機密扱いのプログラムの数量増加も寄与しました。営業利益は、主に F-35 の販売数量の増加に伴い、6%増加しましたが、機密プログラムの利益率低下により 一部相殺されました。
8ページのミサイルとファイアコントロールに移動します。売上高は、主にPAC-3迎撃ミサイルの販売数量の増加により、2％増加しました。セグメント営業利益は8％減となりましたが、これは当四半期の利益調整額の減少が数量増の恩恵を上回ったためです。
9 ページのロータリー・ミッションシステム部門は、シコルスキー社のブラックホークの生産数量減少を主因に、売上高は前年同期比 5%減となりました。営業利益は、シコルスキー社の生産台数と、当四半期におけるブラックホーク・プログラムの利益調整額の減少により、10%減少しました。
次に、宇宙事業エリアのチャート10をご覧ください。売上高は、主に次世代迎撃ミサイルプログラムの継続的な拡大により、7%増加しました。営業利益は、販売台数の増加に加え、ユナイテッド・ローンチ・アライアンス社からの持分利益が増加したことにより、14%増加しました。
なるほど。11ページの2022年の最新見通しに移ります。売上高、1株当たり利益、フリー・キャッシュ・フローについては、前四半期からのガイダンスを維持します。今朝、取締役会で承認された140億ドルの自社株買いの発表に伴い、長期的な成長見通しへの自信を反映し、1株当たりの価値創造を増幅するため、自社株買いの予想を従来の予想から40億ドル増の年間約80億ドルに増やしました。
このことは、長期的な成長見通しと1株当たりの価値創造への自信を反映しています。今年度新たに計画した自社株買いによるEPS効果は、第3四半期の時価評価による逆風により相殺されると予想しており、年間EPSを21.55ドルとする現在の予想を据え置いています。また、連結業績見通しは変更しませんが、事業分野間でいくつかのプット＆テイクがあり、その詳細は受注残のチャートに記載しています。
チャート12では、2023年までの見通しの予備的な枠組みを示しました。以前にもご説明したように、当社は4つの柱、すなわち、記録的プログラム、機密プログラム、極超音速技術、そして新規受注に牽引され、持続的な成長を遂げることに自信を持っています。これは、第3四半期までの受注残の増加に裏打ちされたものであり、年末までにさらに増加する見込みです。
しかし、2023年には売上が横ばいになると予想しています。これは主に、COVIDやサプライチェーン不足からの回復がこれまでの予想よりも緩やかになるため、過去最高プログラムの受注残の売上転換が遅れるためです。
クラシファイドビジネスでは、2023 年も成長を見込んでいます。この成長は、契約構成の逆風とともに、2022年の見通しと比較して、全社的なセグメント営業利益率に約20～30ベーシスポイントの圧力がかかると思われます。
私たちは、コスト削減と事業領域のシナジー効果により、この下方圧力を抑制することができると確信しています。重要なことは、経営陣の注力と積極的な運転資本政策により、トップラインとマージンへの圧力にもかかわらず、2023年のフリーキャッシュフローの予想に変更がないことです。
今後の見通しとして、私たちは当社の成長と価値創造に向けた展望を確信しています。積極的な自社株買いにより、今後数年間で、発行済株式総数の約10％を買い戻す予定です。そして、持続的なフリー・キャッシュ・フローと相まって、株主の皆さまに長期的に卓越した価値を提供できるものと考えています。
それでは、チャート13をご覧ください。第3四半期のビジネス・エリアの事業および財務パフォーマンスは堅調に推移し、株主への現金還 元の見通しを高めています。当社は、お客様の重要な使命や21世紀型セキュリティを支える商業技術など、革新的なソリュー ションへの投資を継続しています。私たちの焦点は引き続き強力なキャッシュ創出であり、強固なバランスシートと規律あるダイナミックな資本配 分戦略と組み合わせることにより、株主に長期的な価値を提供することができます。
質疑応答に入る前に、グレッグ・ガードナーの37年にわたる当社への貢献と献身に感謝の意を表したいと思います。彼は、支援してきたすべての人々にとって、優れたパートナーであり、リソースでした。私たちは、彼の人生の次の段階での活躍を願っています。グレッグは、マリア・リッチャードン・リーを移行させるため、本年末まで当社に留まる予定です。Maria は、私たちが一緒に働いていた UTX を含む複数の会社でインベスター・リレーションズの経験を積んできました。彼女は優れた財務担当役員であり、思考のパートナーでもあるので、彼女がチームに加わってくれることに期待しています。
それでは、ジョン、質疑応答の時間を設けましょう。
質疑応答
オペレーター
[まず最初に、Vertical ResearchのRob Stallardからお願いします。どうぞよろしくお願いします。
ロブ・スターラード
どうもありがとうございます。おはようございます。グレッグとマリア、お二人にまたよろしくお伝えください。質問ですが、2023年の見通しについて、ジェイ、ここであまり詳しく説明するつもりはないでしょうが、完全なガイダンスは次の四半期になると思います。しかし、分類は増加するものの、全体としては横ばいになるとのことでした。来年は何が下がるのでしょうか、またその原因は何でしょうか？
ジェイ・マラベ
はい。いくつかのプログラムの移行があります。また、いくつかのビジネス・エリアについて、もう少し詳しく説明したいと思います。航空宇宙事業については、来年はおそらく横ばいから微減の範囲になると思います。これはF-35の生産台数が減少していることが要因です。売上高や納入台数はほぼ横ばいですが、F-35の生産は終了すると予想しています。2021年、2022年の長期調達に先立ち、売上を計上しました。そのため、航空機の販売についてはキャッチアップの時期になるでしょう。しかし、2024年に入ると、その傾向は弱まるでしょう。
MFCでは、いくつかのタイミングがあります。特にセンサー事業では、プログラムのタイミングは横ばいから若干の減少を見込んでいます。それから、RMSとSpaceの両方で、一桁台前半の成長を見込んでいます。RMSは新しいプログラムによるものです。スペース社は、国家安全保障のビジネスが減少していますが、他のプログラムが急成長しています。このように、事業分野別、セグメント別に見ると、概ねこのような状況です。そのため、いくつかの事業で若干の減少、その他の事業で若干の増加、そしてバランスは横ばいとなります。
オペレーター
次の質問はバンク・オブ・アメリカのロン・エプスタインからです。どうぞよろしくお願いします。
ロン・エプスタイン
ジム、なぜ2024年に再び成長が始まるとお考えなのか、説明していただけますか？つまり、その根拠は何でしょうか？また、私が頭を悩ませていることのひとつに、F-35の15番目の顧客がいることがあります。来年あたりには、もっと増えるかもしれません。では、その成長の回復をどのように考えればいいのでしょうか？その背景には何があるのでしょうか？また、なぜF-35の生産量が現在よりも高い水準にあるのでしょうか？そして、もっと高くなる可能性はあるのでしょうか？
ジム・タイクレット
もちろんです。ライアン、ジムです。私たちの4つの成長の柱のうち、最も大きな2つの柱は、記録的なプログラムであり、そのうちのいくつかについては後でお話しします。この2つは、2023年から2024年にかけて大きく成長すると考えています。そして最も大きなものは、やはり記録的なプログラムは3つか4つの非常に特定しやすい分野になることです。ひとつは、F-35の維持管理です。航空機の数が増えれば、オーバーホールや修理、スペアパーツのサポートなど、より多くの活動が行われるようになります。これは何年も続くでしょう。F-35のサステナビリティは成長分野です。
MFCでは、PAC-3が復活しています。中東、ヨーロッパ、アジアなど、世界のさまざまな地域でPAC-3に関心が集まっています。この防空システムの性能は、2024年を含め、今後2、3年のうちに当社にとって本格的に始動することになります。
同様に、CH-53Kの生産率も大幅に向上し、国際的な関心も高まっています。この航空機は、これまでに製造されたどの航空機よりもはるかに優れた揚力を発揮することができます。時間が経てば経つほど、さらに多くの人に受け入れられると思います。
4つ目は、アメリカ海軍がトライデント艦隊弾道ミサイルシステムを2回目の改修をすることです。これはロッキード・マーチンのフランチャイズで、2024年から再び成長し続けるでしょう。
機密事項については、2023年が参考になりますが、2024年からの成長にはあまり関係ありません。F-35の場合、米国がF-35を開発したのは2023年です。F-35については、米国政府はマクロレベルで予算の優先順位を決定する必要があります。そのひとつが核抑止力です。爆撃機計画、地上ミサイルの再活性化、そして先ほど申し上げた艦隊弾道ミサイルの間で、核の再活性化に相当する防衛予算が使われることになるでしょう。しかし、今後2、3、4年を考えると、従来の脅威は良くなるどころか悪化しており、アメリカ政府にとっては予算の問題になってきます。
私たちは156機の安定した生産率を推奨し、サービス側もそれを支持すると思います。2024年の時点で、私たちのサプライチェーンのCOVID回復に基づき、再びその生産率に戻すことができます。そして、それはサポート可能だと思います。そのためには、年間約80機の米国製航空機が必要で、さらに75機ほどが海外からの調達となります。
国際的な需要があるのは確かですが、この80機という数字は、議会の委員会による承認と予算計上のプロセスや、今後の大統領の予算によって、アメリカ政府次第で支えられることになります。ですから、私たちはそれを望んでいます。なぜなら、それがニーズであり、F-35プログラムが進むべき方向だと考えているからです。しかし、やはり23年度には、まだ完全な立ち上がりには至らないでしょう。
ジェイ・マラベ
ロン、ちょっと補足させてください。2023年に見えているいくつかの事柄は、2024年に入ると逆風が弱まることが予想されます。ジムはサプライチェーンについて少し触れました。これは主に当社の記録的なプログラムに影響を及ぼしています。2024年になれば、その影響もなくなるはずです。
また、2023年にいくつかのプログラムの移行があり、2024年に入ったときに比較しやすくなります。例えば、先ほどF-35の話をしましたが、来年は生産が落ちます。2024年になると生産は正常化し、ジムが言ったようにサステナビリティが成長します。また、F-16のプログラムも加速度的に成長するでしょう。F-16のプログラムも、2024年には加速度的に伸びると思います。
宇宙分野では、ジムが言ったように、FBMや、NGIのような他のプログラムも成長し続けるでしょう。2023年のSBIRSや、次世代GEO、OPIRのようなプログラムも、2024年になれば逆風が弱くなります。
同様に、MFCについても、ジムはPAC-3プログラムについて触れました。MFCについても、ジムはPAC-3プログラムに言及しましたが、機密扱いのプログラムも引き続き成長すると思われます。RMSでは、ジムが言ったように、CH-53Kや他のレーダープログラム、グアム防衛のような全領域型のプログラムも、この数年間は成長を続けるでしょう。
このように、これらの分野とプログラムはすべて、私たちが明確に把握しているものです。ただし、サプライチェーンが改善されることを前提としています。これは、15ヶ月後に起こるであろう改善のためのものです。
オペレーター
次の質問は、ウェルズ・ファーゴのマット・エイカーズさんからです。どうぞよろしくお願いします。
マット・エイカーズ
グレッグ、頑張ってください。Future Vertical Lift（FLRAA）についてお伺いしたいのですが、顧客から遅延についてどのようなことを聞いていますか？また、その原因は何でしょうか？また、その契約はいつまで続くとお考えですか？
ジム・タイクレット
マット、ジムです。FLRAAの決定のスケジュールについて、私たちが言えるのは、米国政府が公式に発表するものだけです。ですから、それ以外に付け加えることはありません。彼らのスケジュールとタイムラインであり、私たちは素晴らしいオファーを提示したと思っています。また、空軍時代にヘリコプターのパイロットの何人かと一緒に飛んだことがありますが、彼らには何度か驚かされました。
彼らは低空飛行を好みます。樹木の生え際より低い位置で機動的に動きたいのです。FARAとFLRAAの飛行を見たことがあります。彼らはそれを行うことができます。YouTubeにアップされているビデオを見れば、このヘリコプターの技術がいかに素晴らしいものかがわかると思います。また、必要なときには230〜250ノットの前進速度が得られます。回転翼機の操縦に携わる者にとっては、両方の長所を兼ね備えているわけです。ローターが二重反転しているため、従来のヘリコプターよりも速い前進速度が得られます。また、従来のヘリコプターの多くが提供してきたものより、さらに優れた操縦性を得ることができます。
ですから、最前線で活躍する陸軍やその他の軍のパイロットにとって最適なソリューションだと考えていますし、アメリカ政府がどのように判断するかはこれからです。しかし、スケジュールは彼らのものであり、私たちはそれについてコメントすることができません。
オペレーター
次はAlembic Global AdvisorsのPete Skibitskiにお願いします。どうぞよろしくお願いします。
ピート・スキビツキー
グレッグ、引退を楽しんでください。ジム、ミサイルと射撃統制について質問です。ここ数年、生産計画が減少しているように感じますが、PAC-3が復活しているとのことですね。また、アメリカでは、HIMARSをはじめとするさまざまな生産計画について、新聞で見たところではかなり前向きなようでした。しかし、中期的に見ると、ミサイル・火器管制部門は生産計画が復活していますが、生産計画が極超音速の開発プロジェクトに取って代わられるような、マージンの機会があるのでしょうか？
ジム・テイクレット
レガシーでありながら非常に効果的なMFCプログラムは、その量と学習曲線から、かなり高い利益率となっています。ですから、この数量がさらに増加すれば、マージンが上乗せされることになります。そして、私たちはこれを先取りしています。HIMARS、GMLRS、Javelinについては、最近ニュースなどで目にすることが多い製品ですが、その他にもいくつかあります。6、7カ月前、東欧で何が起き始めたかを見たとき、私は国防総省の高官を訪ね、基本的に手紙を渡して、今質問されたものを含め、これらのシステムのいくつかについて、能力向上のための支出を開始するつもりだ、と言いました。そして現在、すでに多くのことが完了しています。例えば、HIMARSについては、すでに長納期サプライチェーンと会談し、年間96基の増産を計画しています。
製造リードタイムを短縮するために、契約よりも早く6,500万ドルの資金を調達しました。これは、政府からの契約書やメモなど一切なしに行われたものです。そうなることが予想されたので、先行して実施したのです。ですから、これらの部品は現在すでに製造されています。
3つ目は、製品を生産するためにもうひとつ近代的な製造施設を開設できる場所を決定し、早期に準備を整えたことです。今後数年のうちに需要が高まり、いくつかの製品が入れ替われば、その間を行き来する人材も出てくるでしょう。
そして最後に、「One LMX」の話に戻りますが、最高の最新製造技術をいくつかの製品ラインに最初に投入し、需要が拡大したときに素早く対応できるようにします。このように、今後見込まれる数量を実際に取り込むために、さまざまな工夫をしています。先ほど申し上げたように、在庫を補充するために米国から供給されることもありますし、大きな関心を寄せていただいています。前回の電話会議でもお話ししたように、特にFMSの場合、すべての契約が完了するまでには2、3年かかることがあります。しかし、需要はありますし、各国の政府高官にも話を聞きましたが、彼らにとっても重要なことだとわかっています。
ジェイ・マラベ
ピート、ちょっと補足してください。Jimが言ったように、いくつかのプログラムでは売上の増加を見込んでいます。これは、先行投資をしているにもかかわらず、サイクルが長いため、おそらく2020年以降になると思います。
もうひとつ申し上げたいのは、来年のマージンプレッシャーは、その多くがMFCに起因するものだということです。そのため、利益率の高いプログラムによるミックス効果が期待できますが、それはおそらく2024年以降になると思います。2023年になると、2022年の時点から一段下がります。また、第3四半期のMFCは約13.5でした。第4四半期は13.5％台後半を想定しています。2023年については、投資したプログラムが増加するため、13％台半ばの水準になると思われます。そのため、MFCに牽引される形で、全社的に若干の圧力がかかると思われます。しかし、24年以降にはミックスの効果が戻ってくるでしょう。
オペレーター
次に、ジェフリーズのシーラ・カヒヤオグルさんにお願いします。どうぞよろしくお願いします。
シーラ・カヒヤオグル
ありがとうございます。そして、グレッグ、幸運を祈ります。ありがとうございます そしてジムとジェイ、おはようございます。ジェイ、あなたに1つお聞きしたいのですが、増配に伴う自社株買いの増額についてです。今後、フリー・キャッシュ・フローに占める自社株買いの比率をどのように考えているか教えてください。また、研究開発税制に関連する負債の使用見込みについて、どのような前提を置いていますか？また、市場倍率が低下し、一部の中小企業がプライム化の必要性に迫られていると思いますが、自社株買い戻しと合わせてその機会をどのように活用しようと考えていますか？ありがとうございました。
ジェイ・マラベ
なるほど。たくさんありますね。まずは自社株買いの話から始めましょう。先ほども申し上げましたが、Jimも私も準備書面の中で、会社の長期的な見通しには自信を持っています。これは、長期的な価値創造を拡大するチャンスだと考えています。そして、この第4四半期にそれを開始するために、今ほど適した時期はないと考えています。
第4四半期に40億ドル、2023年に40億ドル、2024年に40億ドル、そして2025年に20億ドルというのが、今後考えていくべきプロフィールです。2025年には20億ドルを見込んでいます。負債に関しては、この第4四半期の自社株買いの資金を負債で調達する予定です。そのため、約40億ドルの負債が発生します。そのため、来年の支払利息は増加します。しかし、これもすべて収益につながるものです。しかし、これもすべて利益となります。
また、EBITDAベースの負債比率は1.5倍以下となります。ですから、まだ十分に可能であり、魅力的でもあります。研究開発税の資産計上については、今のところ何も変わっていません。第4四半期にどうなるかは、これから見ていくことになります。まず第一に、11月の選挙を乗り越えなければなりません。そして、12月16日に現行の継続決議が期限切れとなります。そのため、新年度予算案では、税制優遇措置の延期や、タスク・キャピタリゼーション・ポリシーの廃止といった動きが出てくる可能性があります。
ご存知のように、これは健全な政策であり、イノベーションを促進する阻害要因を取り除くことは、超党派の支持を得ていると考えています。だから、これは確固たる方針なのです。私たちはこれをしっかりと支持し、今後も推進していくつもりです。
ジム・テイクレット
シーラ 中小企業がロッキード・マーチンと提携する場合、私たちはそのための体制を整えています。商業、防衛を問わず、規模の小さい産業系企業と組む準備が整っているのは、3つの方法です。
ひとつは、ロッキード・マーチン社内にあるベンチャーキャピタル「LMベンチャーズ」です。元々は2億ドルレベルの資金を調達していました。この認可の下で行われた投資は、現在約4億ドルの価値があります。ですから、市場投入価格が多少下がったとしても、初期投資に対するリターンは基本的に100％でした。数年前、私が入社したときにLMベンチャーズプログラムが成功したのを見て、この認可を2倍にしました。そこで、アーリーステージの企業にさらに2億ドルを投資することを検討しています。
その次の段階として、私はチームのモチベーションを高め、ジェイはロッキード・マーチン・エボルブ（LM Evolve、E-V-O-L-V-E）と呼ぶべきものを作るのを手伝ってくれました。その目的は、中堅企業との合弁や商業提携、共同投資などを、商業分野でも防衛産業分野でも宇宙産業でも、当社の料金体系とは異なる、より創造的な方法で管理し、資金を提供するにはどうすればいいか、というものです。
私たちは、LM Venturesというベンチャーキャピタルに参加しています。また、LM Evolveという中型のページでは、文字通り軌道に乗りつつあるところです。しかし、私たちにはこのレベルの投資を行うための枠組み、構造、能力があるのです。
そして3つ目は、長年にわたって行ってきた、技術や重要なサプライチェーン・コンポーネントを持つ中小企業の買収です。これも継続的に行っていきます。以上、3つのルートが稼働中です。LM Ventures、LM Evolve、そしてこうした能力をロッキード・マーチンに取り込む、あるいはロッキード・マーチンと提携するための買収プロセスです。
オペレーター
次はメリウスリサーチのロブ・スピンガーンです。どうぞよろしくお願いします。
ロブ・スピンガーン
グレッグ、よろしくお願いします。ジム、特にあなたはパイロットなので、ハイレベルな質問をしたかったのです。空軍はパイロット不足に直面し、海軍は空母航空団の少なくとも60％を乗組員なしにする計画です。ロッキードは有人機に強いので、無人機とその位置づけ、そしてそれが空軍と海軍の両方の長期計画にどう関わってくるのかをお聞きしたいのです。
ジム・タイクレット
ロブ：自律性は、私たちが21世紀に不可欠だと考える14の重要な技術のうちの1つです。そして、当社の皆の功績は、スカンク・ワークスやシコルスキーを含む当社の他の部分で、15年以上にわたって自律性に投資してきたことですよね？これは簡単にできることではありませんし、承認や規制を受けるのも簡単なことではありません。しかし、ロッキード・マーチンやシコルスキーは、UTCの一部だった頃もその後も、かなり以前から自律化に取り組んでいました。
航空分野については、かなり高度な機密事項なので、あまり詳しくは言えません。しかし、乗員・非乗員のチーム化については、かなり先に進んでいます。1月の電話会議では、いくつかのマイルストーンに到達しているはずです。詳細は説明できますが、この話をする前にテストを終わらせたいのです。しかし、先ほど申し上げたように、主にスカンク・ワークスから、その道のりは遥か遠くにあります。
それから回転翼機の方ですが、3、4ヶ月前の「アビエーション・ウィーク」誌に、シコルスキー社のヘリコプターが無人で飛行している様子が載っていましたね？これはDARPA（国防高等研究計画局）のプロジェクトで、シコルスキー社から提供されたものです。3つのモードを備えていて、どれも機能します。3つのモードがあります。1つはマニュアルモードで、従来のヘリコプターと同じです。2つ目のモードは、いわばテスラのようなアシストモードですね？必要であれば、あるいは瞬時に飛行を変更したい場合には、操縦を引き継ぐことができます。そして、3つ目のモードは完全自動化です。
コネティカット州ストラットフォードにあるトレーラーにミッションを差し込めば、離陸してミッションを遂行し、戻って来て自分自身に着陸します。もうすでに機能しているのです。あとは、アメリカ政府や宇宙航空局が、これらの技術をいつ記録的なプログラムにできるかということですが、私たちはその準備ができたときに、いつでも対応できるようにしておきます。
オペレーター
次の質問は、コーウェンのカイ・フォン・ルモアーからです。どうぞよろしくお願いします。
カイ・ヴォン・ルモアー
はい。皆さんと一緒に、グレッグ、ありがとうございました、と言わせてください。そしてマリアさん、ようこそ。さて、これまでインフレについてお話ししてきませんでした。今後のインフレについて、皆さんはどのように見て、どのように想定していますか？ご存知のように、Bill LaPlanteは基本的に、国防総省が企業を支援するべきだと提案しています。しかし、Elizabeth Warren上院議員は、驚くことではありませんが、それは良いアイデアではないと述べています。では、インフレの状況はどうなっているのでしょうか？また、国防総省の支援という点では、今後どのようなことを想定しているのでしょうか？
ジェイ・マラベ
もちろん、蔡さん。インフレには2つの側面があります。1つは私たち自身の労働力に関するもので、もう1つはサプライチェーンに関するものです。当社のビジネス・ポートフォリオでは、固定価格でないため、ある程度の影響を受けずに済みます。ロッキード・マーチンはコスト・プラスのメリットを享受していますが、そのリスクはロッキード・マーチンにはありません。
つまり、顧客との契約期間がどのようなものであっても、同じ期間、サプライチェーンにも同じことを約束させるということです。ですから、多くの場合、私たちはそのようなリスクを負うことはありません。しかし、顧客と新たな入札や提案を行う際には、そのようなリスクも考慮しなければなりません。労働者側とサプライチェーン側の両方でさまざまな変化が見られるため、入札や提案の際に本当に影響を及ぼします。これは、私たちが常に念頭に置いておかなければならないことです。そして、お客様と対話をしています。
ご指摘の通り、国防総省では経済価格調整の受け入れに関して少し方針転換があり、それに関してもお客様との対話を続けています。既存の契約では、資金調達が可能であることが条件となっており、実際に調達するのはやや困難でした。しかし、将来的には、このようなことも交渉や契約の一部となると思います。
人件費に関しては、既存のバックログ契約において想定を増やしました。その分、生産性向上やその他の経営資源配分によって吸収することができました。そのため、それほど大きな影響はありませんが、今後の注意事項であることは間違いありません。
オペレーター
次に、JPモルガンのセス・セイフマンからお願いします。どうぞよろしくお願いします。
セス・セイフマン
皆さんと同じように、グレッグとマリアにもよろしくお伝えください。ここで2つ、手短にお話ししましょう。ジェイ、今朝のWall Street Journalによると、2024年の成長率は1桁前半になるとのことですね。そうなんですか？そう考えていいのでしょうか？
それから2つ目は、来年の年金見通しについて、FASとCASの両方についてお聞かせください。それから、2024年以降のCASの見通しと、その残額が今後どのように推移していくかを考えてみてください。
ジェイ・マラベ
もちろんです、セス。2024年については、1桁台前半というのが基本的な見方だと思います。今日の電話会議では、このベースラインに対していくつかのアップサイドの機会があることをお話ししました。ミサイルと火器管制はその典型的な例です。ジムは、HIMARSやその他のプログラムに関連する機会について話していました。このように、現状からさらに上積みする可能性があります。
これらは、国防総省の顧客との対話を続けているものです。ですから、契約内容や納入時期が明確になるまでは、確定的な見通しを立てることはできません。ですから、一桁台前半のベースラインが適切な水準だと思います。1月には2023年のガイダンスを発表し、2024年の見通しも明らかにできると思います。
年金に関しては、FASの収入は減少すると予想しています。5,000万ドルというところでしょうか。CASのほうは、CASコストが7500万ドルほど下がると予想しています。つまり、FAS/CASの調整額は全体で約1億2,500万ドル減少する見込みです。これは、今日の状況を打破した場合の話です。ご存知のように、年末になると、正式には変更しなければなりませんが、これは今日見たものを基にしたものです。CASに関しては、24年以降にまた報告する必要があります。それについては、グレッグがセスのところに戻ってこなければならないでしょう。
オペレーター
次の質問はモルガンスタンレーのクリスティーン・リワグからです。どうぞよろしくお願いします。
クリスティン・リワグ
グレッグ、おめでとうございます。ジムとジェイ、2023年における具体的な逆風についてご説明いただき、ありがとうございます。しかし、一歩下がって3万フィートで見てみると、国防予算の環境はかなり強固です。22年の予算要求額は1桁半ばの増加でした。ウクライナの軍事援助は、22年の近代化予算にさらに10％上乗せされます。そのため、今年度累計のB/Bも1.1倍となっています。これらの項目が、あなたがおっしゃるような2023年の逆風を相殺することができると思っていたのですが、実際はどうなのでしょうか。では、あなたがおっしゃるような特定のプログラムがなければ、国防総省の予算全体と同じように、ポートフォリオも低水準以上に成長すると考えてよいのでしょうか。
ジム・テイクレット
クリスティーン、おはようございます。まず、国防予算は2023年、数カ月前に大統領が提出した当初の予算を上回ることが予想されますね？もしそうなったとしても、私たちはそうなることを期待していますし、その恩恵を受けるであろうプログラムをいくつか指摘したいと思います。しかし、まだ起こっていませんので、予測には入れていません。
ジェイが言ったことをもう一度強調しますと、来年のトレンドがどうなるかを推定するのに十分な情報が、今 -- 第4四半期の初めにはありません。そこで、2024年から1月のガイダンスを正式に開始することにしました。その前に何かをするつもりはありません。そして、私がこの2年間経営に携わってきた中で、どうしてもはっきりしない3つの問題をお話しします。
1つは、先ほどあなたが提起した国防予算です。国防予算がどうなるのか、私たちにはわかりません。1月には国防予算がどうなるのかわかるでしょう。そして、その予算に計上される主要な受注や契約の状況はどうなっているのか、また、ご指摘のように、予算増加の内訳はどうなっているのか、契約や受注はどうなっているのか。
最後に、2023年時点でもサプライチェーンの健全性がどうなっているか、必ずしも把握できていません。国防予算が毎年5%から10%ずつ増えていたころは、これが当社の伝統だったのですが。しかし、今はそうではありません--ちなみにCOVIDもありませんでしたが、今はそういう状況にはありません。
ですから、次のサイクルでは、10月にトレンドラインを出そうとせずにスタートするつもりです。2024年の1月には、このような状況ですので、できる限りしっかりとした正式なガイダンスをお伝えします。とはいえ、政府内部で実現に向けた動きがあったため、私たちが増産を見込んでいる製品でさえ、前回の電話では、発注手続きや事務処理にまだクラッチがつながっておらず、実際に生産を開始することができないという例えを使いました。
今はクラッチがつながっていますが、最初は低いギアに入っていますよね？つまり、プロセスが始まっているのです。ラプラント博士をはじめ、空軍のアンドリュー・ハンター氏など、空軍、海軍、陸軍の長官がこの実現に携わっていることは、本当に評価できます。しかし、特に国際的なFMS契約や商業販売では、その実現に時間がかかります。
特に国際的なFMS契約や商業販売には時間がかかります。ですから、このような理由から、現時点では、どのようなプログラムが本当に恩恵を受けるのかを推定するのは難しいのです。しかし、F-35とC-130がそこに含まれることは間違いないでしょう。MFCの製品の多くは、すでにお話したとおりです。特にブラックホークは国際的な需要が高まっていますし、F-16もそうです。ですから、国防予算の増額があれば、当社が恩恵を受ける重要な分野がたくさんあると思います。
ジェイ・マラベ
そうですね。クリスティーン、私たちは、ジムが言ったように、この業界の上昇に参加することを十分に期待しています。そのことは受注残にも表れています。しかし、その分、販売には予想より少し時間がかかります。2023年の見通しで重要なことは、売上高が減少し、マージンが圧迫されているにもかかわらず、1年前にお伝えしたのと同額のフリー・キャッシュ・フローを提供できていることだと思います。また、1株当たりのフリーキャッシュフローの見通しも、自社株買いプログラムにより、より良いものとなっています。
司会
次の質問は、ベアードのピーター・アーメントからです。どうぞよろしくお願いします。
ピーター・アーメント
はい。皆さん、おはようございます。おはよう、ジェイ、ジム 私の声が聞こえますか？
ジム・タイクレット
はい、聞こえます。おはようございます
ピーター・アーメント
素晴らしい おめでとう、グレッグ。あなたのすべての努力に感謝します。Jayさん、Jimがコメントしていましたが、23年の航空宇宙産業は横ばいから微減で、24年になるとサステナビリティがより大きな部分を占めるようになるということです。2023年に航空宇宙産業が大きく落ち込むと考えるべきでしょうか？それとも、もっと長期的に考えるべき他のプット・アンド・テイクがあるのでしょうか? ありがとうございました。
ジェイ・マラベ
そうですね。来年は、F-35の納入プロファイルの変更に関連するいくつかの移行に対処することになると思います。また、納入プロファイルが変更されたため、在庫の積み増しが必要です。この逆風が和らげば、少なくとも生産サイドは横ばいになり、サステイナビリティや機密プログラムの成長、F-16プログラムの成長につながるでしょう。ですから、24年以降も素晴らしい成長軌道を描くと期待しています。
ジム・タイクレット
そうですね。さらに、いわばJADOのようなものが本格的に動き始めていることも付け加えておきます。そのうちの1つが、今日少し触れた「グアム防衛」です。この契約は、国防総省の大型契約で、製品やシステムだけでなく、本当に能力を向上させるための、非常によくまとまった最初の契約です。この契約は、5G.MILのアプローチと統合することを目的としています。実際、さまざまな軍で使われている現行の指揮統制システムを統合することが、私たちがこの契約を獲得した理由だと考えています。
例えば、陸軍はたまたまノースロップ・グラマンが提供しています。私たちはそれをソリューションに完全に組み込み、彼らと協力してやっていくつもりです。さらに、ロッキード・マーチン社のイージスシステムや、さまざまなOEMのプログラム・製品も取り込んでいきます。このような形で、私たちは初めて一緒に仕事をすることになります。
ですから、これは将来への道しるべになると思います。そして、これが成功することが実証され、業界が結束して私たちと一緒にこれを実現することになれば、業界として、2024年以降もこのような機会がもっと増えていくでしょう。
オペレーター
次の質問は、シャピロ・リサーチのジョージ・シャピロからです。どうぞよろしくお願いします。
ジョージ・シャピロ
2つほど質問をさせてください。航空分野では、ロット16は第4四半期には手に入らないことになっていますね。ジェイ、それは今取り組んでいるような追加的な販売も含まれるのでしょうか？それから2つ目の質問ですが、F-35と3億2,500万ドルの売上に対して提供した利益のマージンの増分を見ると、21％という感じです。これは、F-35プログラムのマージンを増加させたということでしょうか？それとも、サステナビリティの成長によって相殺されてしまうのでしょうか？
ジェイ・マラベ
2つ目の質問ですが、ジョージ、F-35プログラムおよび生産プログラムに関して利益調整がありました。そのため、今後は経常利益率が高くなると考えています。第4四半期とロット16に関しては、ジムが言ったように、第4四半期に80億ドル強の受注を見込んでいます。
F-35やF-16を含め、航空宇宙事業の売上は増加すると考えています。ですから、ご質問にお答えすると、はい、第4四半期には売上構成の一部になることは間違いありません。
オペレーター
次は、Seaport Research Partnersのリッチ・サフランにお願いします。どうぞよろしくお願いします。
リッチ・サフラン
ジム、ジェイ、グレッグ、マリア、おはようございます。ご機嫌いかがでしょうか。
ジム・タイクレット
おはようございます。
リッチ・サフラン
ジム、冒頭のサプライチェーンに関する不確実性についての発言は聞いています。そしてジェイ、私はここで少しあなたを追い込むつもりです。長期的なキャッシュフローの見通しに関する質問にお答えいただければと思います。昨年、あなたはキャッシュフローの長期見通しを示し、さらに1年分を追加しましたね。今朝は長期的な話をされましたが、ここではあまり高い信頼性はないと認識しているのですね。長期的なキャッシュフローの見通しを示すのに十分な見通しをお持ちなのでしょうか？また、可能であれば、自社株買いや1株当たりのフリー・キャッシュ・フローを現金化していただけないでしょうか。
ジェイ・マラベ
リッチ 昨年のフリーキャッシュフローについてですが、ちょっと記憶が定かではありませんが、23年は61億ドルでした。2024年には62億ドルになると思います。このレベルのフリーキャッシュフローを23年、24年以降も継続的に提供できない理由はないと考えています。フリーキャッシュフローは、自社株買いプログラムによって、1年前に言っていたよりも改善されるでしょう。
繰り返しになりますが、運転資本に対する経営陣の集中、経営陣の集中、フリーキャッシュフローを出すための規律は、1年後に止まることはありません。ですから、私は、1年前に約束したフリー・キャッシュ・フローを引き続き提供できると確信しています。また、1株当たりのフリー・キャッシュ・フローと成長率は、この1年間で、おそらく1桁台半ばの成長率になると考えています。
グレッグ・ガードナー
ジョン、グレッグです。そろそろお時間になったようです。それでは、Jimに電話を戻します。
ジム・タイクレット
もちろんです、グレッグ。ありがとうございます。本日の最後に、先ほどジェイが話したことを再度確認したいと思います。私たちは、強力なキャッシュ創出力と強固なバランスシートに支えられ、また、お客様がグローバルセキュリティにおいて今まさに直面している課題に対応する21世紀のソリューションを提供し、長期的かつ魅力的で信頼できるトータルリターンを株主に提供することに全力を注いでいます。
私がアメリカン・タワーにいた頃、1株当たりのフリー・キャッシュ・フローに完全に重点を置いていたことをご存知の方もいらっしゃるかもしれません。その結果、18年間にわたる上昇と下降のサイクル、大不況、そしてその過程で起こったいくつかの問題を乗り越えることができました。この会社にとっても、この指標は適切であり、だからこそジェイと私は今日、この指標を非常に重視しているのです。
今後数年間で予想される成長の変化に対応し、先ほど申し上げたように、顧客のミッションのための革新的な技術に投資し、その過程で強力な自社株買いを行い、一株当たりの価値創造を増幅していきます。
また、1月に開催する次回の決算説明会で、皆さんとお話しできることを楽しみにしています。ジョン、以上で電話会議を終了します。皆さん、ありがとうございました。
オペレーター
皆さん、ご参加ありがとうございました。これで電話を切ってください。