(和訳) $AXP Q2 2023 Transcript カンファレンスコール

スティーブン・スクエリ

皆さん、おはようございます。本日は第2四半期の決算説明会にお集まりいただきありがとうございます。2023年1月に成長計画を発表して以来、6四半期連続の好業績となりました。売上高は150億ドルで前年同期比12%増となり、5四半期連続で過去最高を更新しました。一株当たり利益も2.89ドルと四半期ベースで過去最高となり、こちらも前年比12％増となった。

上半期の業績を踏まえ、通期のガイダンスである売上高成長率15～17％、EPS11～11.40ドルを再確認します。また、定常的なマクロ環境下において、2024年以降に年間売上高成長率10％超、EPS成長率10％台半ばという成長計画の達成にも引き続き注力していく。これらの長期的な目標を達成する能力について、私は引き続き非常に良い感触を抱いています。

以前の電話会議や投資家向けカンファレンスでも申し上げたように、私たちには同業他社と差別化されたビジネスモデルがあり、それがいくつかの重要な優位性をもたらしています。私たちのビジネスモデルは、主に有料のプレミアム商品を中心に構築されています。このプレミアム商品は、支出中心の経済性を促進し、急成長するサブスクリプションのような収益の流れを生み出しています。

支出は収益の最大の貢献者であり、融資は当社のモデルでは控えめな役割しか果たしていない。この収益ミックスは、当社にとって重要な差別化要因です。すべては、信頼できるブランドで築かれたプレミアム顧客基盤から始まります。私たちは業界で比類のないグローバルな規模を持ち、多様で質の高い顧客との間でリーダー的地位を築いています。私たちは独自のメンバーシップ・モデルを通じて長期的な関係を築き、常に進化させることで新規顧客を獲得し、長期にわたって顧客とともに成長しています。

カード利用額の高い会員は、より多くの加盟店やビジネス・パートナーを惹きつけ、顧客にとって重要であり、当社を利用し続ける理由がさらに増えるため、成長の好循環が促進されます。パートナーシップは私たちのモデルにおいて重要な役割を果たしています。私たちは、世界クラスの商品とサービスをお客様に提供するという価値観を共有し、私たちと広範かつ長期的な関係を築くことを重視するブランドとパートナーシップを結んできた長い歴史があります。

ヒルトンはそうした長年のパートナーシップのひとつです。私たちの関係は70年前、マドリードのヒルトン・ホテルにトラベル・オフィスを開設したことから始まり、カード発行を開始した後は加盟店との関係に発展しました。そして90年代には最初の共同ブランド・パートナーとなりました。私たちが共に進化し、お客様を中心に据えてきたからこそ、このパートナーシップは長続きし、時間をかけて成長してきたのです。

これには、米国におけるヒルトンの消費者カードおよびスモール・ビジネス・カードの独占的な共同ブランド発行者としての継続、ならびに旅行および加盟店との関係の延長が含まれます。この延長は、ヒルトンと長年にわたって築いてきた強固な基盤の上に築かれるものであり、新規顧客を惹きつけ、既存顧客との関係を深めるような商品やサービス、[技術的困難]に投資するための長い道筋を与えてくれるものです。

これは私たちのビジネスモデルの強さを示す好例であり、私たちのビジネスのほぼすべての側面に触れ、顧客とパートナーに卓越した価値を提供しています。ビジネスモデルへの継続的な戦略的投資という私たちの哲学が、今日の私たちの成長を支えており、今後の私たちの経営方針でもあります。

第2四半期の業績については、当社の差別化されたモデルの威力を見ることができます。カード会員の消費支出は、米国の消費者と米国外のカード会員がともに2桁増となり、米国の中小企業における若干の軟調さを相殺し、当四半期に過去最高を更新しました。ミレニアル世代とZ世代の消費者は引き続きカード会員基盤の中で最も急速に成長しており、米国の請求額は当四半期に21％増加しました。

特筆すべきは、国際カード事業がパンデミック前の数年間、最も急成長していたセグメントであったことです。旅行・エンタテインメント支出は引き続き力強い伸びを示し、第 2 四半期は 2 桁増となり、顧客カ テゴリーや地域を問わず好調を維持しています。第 2 四半期は、Resy プラットフォームを通じたレストラン予約で記録的な四半期となり、消費者向 け旅行事業の予約件数はパンデミック（世界的大流行）前以来の最高水準に達しました。

また、プレミアム商品の需要も引き続き好調であった。新規獲得口座の70%以上が有料商品であり、全世界で獲得した新規顧客口座の60%以上がミレニアル世代とZ世代によるものです。新規口座の数は重要ですが、その質と潜在的な収益には特に注意を払っています。そして、過去1年間に獲得したアカウントを、パンデミック以前の同程度の期間に獲得したアカウントと比較してみると、以下のようになる。これらの新規アカウントによって生み出される全体的な収益は、2019年よりも大幅に増加している。

重要なのは、誰とどのように成長するかについて、私たちは熟慮を続けているということです。それは業績にも表れています。当社の信用指標は、顧客基盤のプレミアム性に支えられ、引き続きクラス最高水準にあります。当社の強固なリスク管理能力と、継続的に行っている思慮深いアンダーライティング活動については、過去数四半期にわたってこの電話会議でご説明してきました。

ジェフに話を引き継ぐ前に、CFOの交代について2、3分お話ししたいと思います。先月発表したとおり、ジェフは8月14日にCFOを退任し、その時点で当社の副管理職である副CFOのクリストフ・ル・カイレックがCFOに就任します。まず、ジェフを称え、過去10年間CFOを務めてくれたことに感謝したい。彼はアメリカン・エキスプレス在籍中、私にとってもアメリカン・エキスプレスにとってもかけがえのないパートナーであり友人でした。

ジェフの洞察力、戦略的洞察力、そして冷静で集中的なアプローチは、未曾有のCOVIDパンデミックを含む数々の難局を乗り切る一方で、会社全体の財務状況とビジネスモデルの柔軟性を強化してくれました。ジェフは非常に誠実な人物であり、彼のおかげで今日、当社はより強固なものとなっています。

ジェフは8月中旬にCFOを正式に退任しますが、来年3月までは副会長として留任し、その間、私やクリストフ、執行委員会が会社の直面する多くの重要事項に取り組む際に、彼の意見を聞くことができます。ジェフ、アメリカン・エキスプレスの全社員を代表して申し上げますが、この10年間、CFOとしてあなたと一緒に働けたことは本当に光栄であり、喜びでした。

また、25年にわたり当社のリーダーシップ・チームの信頼できるパートナーとして、当社の成長に大きく貢献してくれたクリストフを歓迎したいと思います。クリストフは副CFOとして、経営委員会［技術的困難］と緊密に協力し、当社の財務戦略と業績を推進しています。在職中、クリストフは全社的な財務指導的役割を担ってきました。彼の経験と思慮深い分析は、当社の戦略的意思決定において重要な役割を果たしています。皆さんは彼を知ることを楽しみにしていることでしょう。

それでは、上場企業CFOとしては85回目、アメリカン・エキスプレスのCFOとしては41回目、そして最後の電話であるジェフにお願いします。

ジェフ・キャンベル

皆さん、おはようございます。第2四半期の業績は、通期のガイダンスに沿ったものであり、長期的な成長目標に対する着実な進捗を反映したものです。

まずスライド2の財務概要からご説明します。第2四半期の売上高は151億ドルで、5四半期連続で過去最高を更新し、為替調整後ベースで前年同期比13%増となりました。この収益の勢いにより、報告された純利益は22億ドル、1株当たり利益は前年同期比12％増の2.89ドルとなりました。

これは当社にとって四半期ベースで過去最高のEPSであり、また前四半期に述べたように、年度が進むにつれて予想された順次強化も反映しています。税引前利益は前年同期比33%増の39億ドルで、これは基礎的収益の力強い成長モメンタムを反映しています。

では次に、より詳細な業績についてご説明します。私どもの支出を中心としたビジネス・モデルにおいては、常にまず取扱高を見ます。スライド3をご覧いただくと、当四半期のネットワーク利用額は過去最高を記録し、為替調整後ベースでネットワーク利用額は前年同期比9%増、請求額は同8%増となりました。

もちろん、前年同期にオミクロンの影響を受けたため、前四半期は特に成長率が高まりました。現在では、より安定した成長率を示しており、これが今年度通年の成長率を示すものと思われます。

第2四半期の財・サービス支出は全体で6％の伸びとなった。財・サービス支出は、米国消費者事業で8％、国際カード事業で15％の良好な伸びを示しました。

これとは対照的に、旅行とエンターテイメントへの支出は、旅行と食事への持続的な需要に牽引され、地域と顧客タイプを問わず、全体で14%増と非常に力強い伸びを示しました。今後、この成長率は今年いっぱい2桁台を維持すると予想しています。

当社最大のセグメントである米国消費者部門は、今期10％の力強い伸びを示しました。ミレニアル世代とZ世代のお客様が引き続きこのセグメントで最も高い課金額の成長を牽引しています。今期も国際カード・サービスが最も高い伸びを示し、地域、顧客タイプともに力強い伸びを示しました。

海外消費者の利用は 16%増、海外中小企業および大企業顧客の利用は 19%増でした。米国外の消費者およびカード会員からの支出が好調に伸びたことで、過去数四半期に わたって話してきた米国の中小企業からの支出の伸びの継続的な軟化が相殺されました。

コマーシャル・サービスを見ると、今四半期の米国の中小企業の伸びは2%でした。今後もこうした支出の動向を注視していきます。米国の大企業およびグローバル企業のお客様も第2四半期に2%の伸びを示しました。長年にわたって申し上げているように、これらのお客様は当社のビジネスにとって特別な成長ドライバーではありませんが、当社のビジネスモデルの重要な基盤であることに変わりはありません。

これらすべてを考慮すると、支出額は通期の収益ガイダンスを下支えする水準にあり、また、パンデミック（世界的大流行）以前を上回る持続可能な成長率を長期的に目指しています。

次に、スライド8のローンおよびカード会員向け債権についてご説明します。前年比成長率は15%でした。前年同期比の伸びは、予想通り今期はやや鈍化しましたが、パンデミック前と比較すると高水準を維持しています。貸出金および受取債権残高のうち有利子負債は、顧客が残高を回復し続けているため、全体的な伸びを上回るペースで伸び続けています。

重要なことは、米国におけるリボルビング・ローンの増加の大部分は、引き続き信用力の高い既存顧客によるものであるということです。また、今期は、米国のカード会員向けローンおよび債権のうち、FICOが660未満の顧客からのものはわずか8%に過ぎないという開示も行いました。

スライド9～11の「与信と引当金」にあるように、当グループの顧客基盤の質の高さは、クラス最高の与信実績として引き続き表れています。カード会員のローンおよび債権の償却率と延滞率は、パンデミック以前の水準を下回っています。

延滞率は前四半期比横ばいでしたが、償却率はスライド9にあるように、予想通り今四半期も少し上昇しました。今後については、これまで何四半期にもわたってお話ししてきたとおり、延滞率や償却率は時間の経過とともに上昇すると予想し続けていますが、2023年においてもパンデミック以前の水準を下回る可能性が高いと思われます。

次に、スライド10の与信実績の会計処理についてご説明します。前四半期比での貸出残高の増加が、3億2700万ドルの引当金積み増しの主な要因です。ただし、マクロ経済見通しが前四半期に比べ今四半期は若干悪化したことも、若干の要因となっています。この引当金積み増しと正味償却を合わせて、第 2 四半期の引当金繰入額は 12 億ドルとなりました。

スライド 11 にありますように、第 2 四半期末の引当金は 47 億ドルで、ローンおよびカード会員向け 債権の合計の 2.6%に相当します。この引当金は、CECL導入前（または導入初日）の水準を約30ベーシス・ポイント下回っています。この引当金比率は、2023年に向けて少し上昇すると予想し ていますが、同時にポートフォリオの継続的なプレミアム化を反映しています。

次にスライド12の収益です。第2四半期の総収益は為替調整後で前年同期比13％の増加となりました。最大の収益項目であるディスカウント収入は、スライド13にある通り、第2四半期中に8%増加しました。カード手数料収入は、スライド14のとおり、為替調整後ベースで前年同期比22％増となりました。

引き続き好調な伸びを維持しており、その主な要因は新規口座の獲得によるものです。今期は新たに300万枚のカードを獲得しましたが、これらのカードの利用状況、収益、クレジット・プロファイルは、パンデミック前に比べて引き続き好調です。重要なのは、スライド14にあるように、今期および最近の四半期における買収動向は、当社の長期的な成長目標に沿ったものであるということです。

スライド15に目を移しますと、純金利収入は前年同期比32%増となりましたが、これは主にリボルビング・ローン残高の伸びによるものです。スライド16の収益について総括しますと、収益ライン全体で幅広く収益が伸びています。予想通りです。2023年通期も、15％から17％の範囲内での増収を見込んでいます。

今お話した収益の勢いは、私たちが行った投資によってもたらされたものです。これらの投資は、スライド17の各費用に反映されています。まず、顧客エンゲージメントの変動費ですが、これは第2四半期の総収益の42%に相当し、通期では総収益の43%程度になると予想しています。

マーケティング分野では、当四半期に14億ドルを投資し、通期で約55億ドルのマーケティング費用を見込んでいます。引き続き効率化に注力し、マーケティング費用の伸びが売上高を下回らないようにする一方、スティーブが先ほど述べたような質の高い（Technical Difficulty）マーケティングを推進していきます。

スライド17の一番下にある営業費用ですが、第2四半期は34億ドルで、通期では140億ドル程度になると予想しています。今期は、予想通り、高水準の売上高の伸びに対して、営業費用の伸びがはるかに少ないことがお分かりいただけると思います。今後も、営業費用はレバレッジの重要な源泉であると考えています。

次にスライド18の資本についてご説明します。第2四半期の株主還元額は16億ドルで、これには11億ドルの普通株購入と4億4,600万ドルの普通株配当が含まれています。ご承知の通り、今年はアメックスにとってCCAR対象外の年です。

私たちの資本管理のアプローチを簡単に思い出してください。私たちは通常、収益にほぼ連動した増配を行い、配当性向20％から25％を目標としています。前期の配当は15％増の1株当たり0.60ドルでした。CET1比率は10％～11％を目標としており、第2四半期はその中間である10.6％で終了しました。

バーゼルⅢが最終化される可能性を考慮すると、CET1比率の目標値10％～11％は、現在の規制上の最低水準である7％を大幅に上回る水準であることをご理解いただけると思います。当グループは、バランスシートの成長を支えながら、創出した余剰資本を引き続き株主の皆さまに還元していく予定であり、こうした規制の進展によって当グループの資本管理手法が短期的に大きく変更されることはないと考えています。

それではスライド19、成長計画についてご説明します。10年前の2013年、私はアメリカン・エキスプレスの長期的な成長見通しに期待して入社しました。そして今日、前回の決算説明会から参加し、さらにその成長見通しに興奮しています。スティーブと私は、2022年1月に初めて新しい複数年の成長目標を発表しました。そしてクリストフは、アメックス全体のシニア・ビジネス・リーダーたちとともにこの計画を策定する際、すべての重要な決断に同席してくれました。

現在（2023年7月）、アメリカン・エキスプレス全体で77,000人の社員が多大な努力を払ってくれたおかげで、6四半期前に掲げた目標を一貫して達成することができました。そのため、本日、2023年度通期の売上高ガイダンスを15%から17%の成長、EPSを11ドルから11.40ドルの範囲で再確認いたします。

当社の収益の勢いと顧客獲得動向は、2024年以降の成長目標に向けた好位置につけています。この勢いに加え、3つの業界にわたって85回連続の決算説明会ということで、CFOの役割をクリストフに引き継ぐ良いタイミングだと思います。

それでは、スティーブと私が質問をお受けする前に、クリストフから一言お願いします。

クリストフ・ル・カイレック

ジェフ、ありがとう。私は、スティーブとジェフが築き上げてきた力強い業績を引き継ぐことに興奮しています。今後数カ月間、多くの皆さんとお電話でご一緒できることを楽しみにしています。

それでは、ケリーに質問を回します。

ケリー・バーンスタイン

ありがとう、クリストフ。質疑応答に入る前に、列にお並びの皆様にお願いがございます。ご協力ありがとうございました。

それでは、オペレーターが質問を受け付けます。ドナ？

質疑応答

オペレーター

[最初のご質問は、KBWのサンジャイ・サクラニさんからです。どうぞ。

サンジャイ・サクラニ

ありがとうございます。おはようございます。あなたはアメリカン・エキスプレスで大変なご活躍でした。在職中は大変お世話になりましたし、残りのポジションでもきっとそうなると思います。クリストフ、よろしくお願いします。最初の質問は、課金ビジネスの成長についてです。ここ数年、そして今年に入ってからも、明らかに多くの雑音があります。ジェフ、あなたは今後の安定化とその見通しについて話していましたね。また、下半期に売上高の成長ガイダンスを達成するためには何が必要でしょうか？

ジェフ・キャンベル

そうですね、特にSanjayがトレンドを上回っているとは見ていないようです。私たちに自信を与えてくれるのは、今年1年の間に私たちのビジネスで実際に起こったことを見ることです。第1四半期、あなたはオミクロンを明らかに上回っていました。これはある意味で、パンデミックに起因するノイズの最後の一因だったと思います。第2四半期に入り、各地域で安定化が見られましたが、これはかなり低成長な経済状況であったためと思われます。

そして、今四半期のような販売台数の伸びは安定しており、今後も続くと思われ、これは今年度のガイダンスにも長期的な成長目標にも合致しています。しかし、現在のような低成長の経済状況であっても、現在のような販売台数の伸びによって、6四半期にわたってコミットしてきたことを達成することができます。

スティーブン・スクエリ

そうですね。消費者を見てください。アメリカの消費者は10％増加しています。T&Eは依然として非常に好調です。旅行予約の話をしましたが、1ヶ月以上先の旅行予約はパンデミック前よりも増えています。昨年のこの時期よりも高い。2019年の時点よりも高くなっています。国際線は本当に力強く戻ってきている。そして私たちが言ったように、それは私たちのビジネスの中で最も急速に成長している部分です。

もう1つ指摘しておくと、昨年は第1四半期から第2四半期に支出を少し押し上げたため、今四半期はオミクロンからのノイズが少し残っています。昨年は第1四半期から第2四半期にずれ込んだ支出があったためです。ですから、私たちはとても満足しています。つまり、過去最高の売上高を記録したことを謝罪するのは難しいということです。

ジェフが言ったように、成長計画を達成するために必要な売上高です。ですから、私たちはとてもいい気分です。もう1点、もう一度申し上げますが、今は低成長経済です。私たちはまだカード会員を獲得しています。クレジットは非常に良好です。ミレニアル世代やZ世代が増え、私たちとともに成長するという意味で、私たちの基盤は変わりつつあります。そして景気が良くなれば、消費も回復すると期待しています。ですから、本当に自信があります。

オペレーター

ありがとうございました。次の質問はゴールドマン・サックスのライアン・ナッシュさんからです。どうぞ。

ライアン・ナッシュ

皆さん、おはようございます。

ジェフ・キャンベル

おはよう、ライアン。

ライアン・ナッシュ

ジェフ、君と一緒に仕事ができてよかったよ。これからも頑張ってくれ。通話で強調された2つの分野について掘り下げてみたいと思います。まず、コマーシャル部門ですが、明らかに前年比2％増と大きく減速しています。スティーブ、何が減速の原動力になっているのか、また再加速のためには何が必要なのか、お聞かせください。また、T&Eについてもう少し詳しくお聞かせください。前四半期比では少し減速しているように見えますが、前年比の成長率はまだ堅調だと思います。二桁成長を維持している主な要因についてお聞かせください。ありがとうございます。

スティーブン・スクエリ

T&Eという観点からは、デルタ航空の友人やエドが言ったことに耳を傾ける必要があると思います。私たちとしては、将来の予約の見通しを立てています。消費者向けのT&Eレストランを見ると、航空会社の予約が伸びているだけでなく、レストランで何が起こっているのかをResyの観点から見てみましょう。つまり、レストランはおそらくT&Eの中で最も大きなセグメントです。レストランは15%成長しました。

T&Eは本当に力強い成長をしています。Resyから見えるもの、レストランから見えるResyの活動、そして消費者旅行事業から見えるResyの活動、これらについて私たちは本当に[技術的な難しさ]を感じています。中小企業や企業に関しては、まず大企業についてです。大企業は這い上がってきたという表現がぴったりだと思います。大企業は私たちのビジネスのほんの一部です。今、私たちのビジネスの約5％です。大企業は私たちのビジネスにおいて重要な位置を占めており、私たちはすべての企業との関係を大切にしています。

しかし、私たちの多くが知っているように、最初のステップは人々をOSに取り込むことであり、次のステップは彼らを道路に送り出すことだ。あるクライアントに会うためにロンドンに行ったり、社内のミーティングをするために国内を飛び回ったりするような、ワンストップでの出張は少し減ってきていると思います。ですから、この傾向は今後も続くと思います。私たちは引き続き、顧客の維持と新規顧客の獲得に積極的に取り組んでいきますが、そのペースは落ちていくと思います。これは対照的な消費者です。

中小企業に関しては、中小企業の観点から見た場合、最大のポイントは有機的成長だと思います。有機的成長は鈍化していると思います。これはアメックスの現象ではないと思います。これは業界全体の現象だと思います。中小企業は非常に急速に成長したと思います。それが鈍化したのだと思います。私たちが中小企業の観点から重点的に取り組んでいるのは、より多くの中小企業顧客を獲得し、既存顧客に対する貸出ニーズや預金ニーズなど、中小企業が抱えるその他のニーズに応え続けることです。

そのため、こうしたビジネスの両側面を成長させ、再び成長する準備が整えば、私たちも彼らとともに適切に成長する準備ができます。ですから、中小企業向け事業が消費者向け事業のように成長することを私たちは望んでいます。しかし、このようなサイクルもあるのです。今の時点では、中小企業の視点から見ると、業界全体が少し減速しているように思います。しかし、ジェフの指摘を補足すると、景気後退の後は回復に向かう。ですから、私たちはそのための態勢を整えていくつもりです。

オペレーター

ありがとうございました。次の質問はモルガン・スタンレーのベッツィー・グラセックです。どうぞ。

ベッツィー・グラセック

おはようございます。

ジェフ・キャンベル

こんにちは、ベッツィー。

ベッツィー・グラセック

ジェフ、よろしく。あなたとクリストフと一緒に仕事ができてよかったです。私が聞いていること、そして私が間違っているところを教えてください。私が聞いているのは、今年下半期の前年同期比で、今期と同じような売上高の伸びを見込んでいるということです。第1四半期は非常に好調で、それを大きく上回りました。ですから、他の収益がそれを補って余りあるものなのかどうか、つまり純金利収入について理解したいのです。通期のレバガイドが15％から17％になるという見通しの原動力となる、その他の手数料ラインについて少しお聞かせください。ありがとうございます。

ジェフ・キャンベル

ベッツィー、重要な質問だと思います。しかし、この四半期だけを見た場合、スライドデッキのスライド12をご覧いただくと、サービス料とその他の収益ラインに異常なノイズがあることがお分かりいただけると思います。というのも、前年度には複雑な訴訟の和解があり、そのためにこのラインに通常とは異なる動きがあったからです。私たちが本当に言いたいのは、私たちは低成長経済の中にいるということです。しかし、私たちは、私たちが持っているボリュームの伸びを維持し、パンデミックの直前まで一貫して高い伸びを示してきた純カード手数料の伸びと組み合わせれば、今期は21％の伸びとなり、目標に合致しています。

また、純金利収入面では、顧客による残高の再構築がまだ少し続いています。また、サービス手数料やその他の収益面でのノイズを取り除けば、下半期は通期の業績予想と非常に一致した数字になるはずです。

スティーブン・スクエリ

そうですね。彼はこのモデルの素晴らしい例だと思います。つまり、3本足のスツールの素晴らしい例です。カード手数料の伸びは非常に好調です。つまり、3四半期連続でカード手数料が20％プラス成長したのです。純金利収入も少し貢献しています。ジェフが言ったように、サービス料やその他の収益にはノイズがあります。しかし、3段階の収益があるため、現在のような収益ガイダンスを作成することができます。それが自信につながっています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はJPモルガンのリック・シェーンです。どうぞ。

リチャード・シェーン

私の質問を受けてくださってありがとうございます。やあ、ジェフ。私はこのような状況でよく、少し皮肉を込めてこう言うのですが、あなたが私たちに会えなくなることよりも、私たちがあなたに会えなくなることの方が寂しいと思います。クリストフ、君とも仲良くなれるのを楽しみにしているよ。ベッツィーは、私が追求したいと思っている糸を引き寄せてくれた。

第2四半期のトップラインの減速を見たとき、もし収益が下半期もこのまま推移すると、トップライン・ガイダンスの下限に達することになります。しかし、トレンドラインだけを見た場合、潜在的なリスクを相殺するような加速が下半期に見られると思いますか？

スティーブン・スクエリ

15％から17％の範囲内に収まるという自信はあります。それ以外に言うことはありません。そうですね、少し......申し上げたように、請求額の観点からは少し減速しています。しかし、請求額は4,200億ドルを超え、記録的な四半期となりました。ですから、15％から17％という数字には非常に自信を持っています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はウィリアム・ブレアのボブ・ナポリです。どうぞ。

ロバート・ナポリ

ありがとうございます。ありがとうございました。ジェフ、よろしくお願いします。クリストフ、ようこそ。クレジットの正常化についてお伺いしたいのですが、クレジットの正常化の傾向についてお聞かせください。また、2024年に向けての抱負をお聞かせください。つまり、23年後半はかなり焼けていますが、2024年以降について考えてみたいと思います。

ジェフ・キャンベル

ボブ、そこで最も重要なポイントは、2019年やCECL初日に比べて、現在のポートフォリオはよりプレミアムで強力だということです。そのため、今期はポートフォリオのごく一部について追加開示を行いました。ですから、このような環境下において、私たちはクレジットの観点からは非常に良い状態にあると感じています。前期の延滞件数が横ばいであったことは、非常に良かったと思います。CECLの計算は、企業間で比較しようとすると複雑です。

しかし、このような方法とタイミングを採用したことで、前四半期（7月20日時点）よりも今四半期の方が経済見通しが若干悪化していることがわかりました。ほとんどの人は、ここ数日で少し楽観的になっていると言うでしょう。しかし、それがどのように影響するかは、これから見ていく必要がある。しかし、核心部分では、私たちは商品の選択、買収の選択、そしてリスク管理の選択についてとても良い感触を抱いています。また、経済に劇的な変化がない限り、2024年に向けての見通しも明るいと思います。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はFTパートナーズのクレイグ・マウラーさんからです。どうぞ。

クレイグ・マウラー

はい。おはようございます。ジェフ、今まで嵐の中でお会いできてありがとうございました。そしてクリストフ、もうすぐ君に会えるのを楽しみにしているよ。そこで質問なのですが、2つの質問があります。1つ目は、SMEがもう少し掘り下げて説明したかったのですが、全体の数字と、同じ事業活動レベルで見て新規事業を除いた数字とで、成長に意味のある違いがあるのかどうか。第二に、クレジットのヴィンテージに違いはあるのでしょうか？最近、消費者ローンに関するデータで、最近のローン・ヴィンテージの実質的な悪化が見られました。それについてお聞きしたかったのです。ありがとうございます。

スティーブン・スクエリ

つ目の質問ですが、答えはノーです。本当に大したことではないのですが、ジェフ、あなたは......。

ジェフ・キャンベル

この1年間、クレイグ、私たちは一貫してリスクマネジメントの観点からいくつかの調整をしてきたという事実を話してきました。それが、スティーブが言うように、収益の観点からは変化が見られない理由の一部だと思います。

スティーブン・スクエリ

そうですね。SMEへの見通しですが、オーガニックはおそらく横ばいだと思います。廃業する事業があるのは明らかです。そのため、既存店売上は少し減少しますが、買収はまだ比較的堅調です。つまり、オーガニック部門は中立的な影響であり、減収部門はマイナスの影響ですが、ここ数年見てきたものと変わりません。最大の違いはオーガニックであることだと思います。パンデミック（世界的大流行）を通じて、中小企業はどんどん事業を拡大している。

覚えておいてほしいのは、中小企業はカードを使ってビジネス全体を動かしているということだ。そのため、商品やサービスの面でも、在庫の面でも、多くの買い物が先行していた。だから、最終的に在庫が一杯になったかどうかという点で、注意深く見ていくつもりだ。オーガニック部門は基本的に横ばい、買収部門は増加、消耗部門はほぼ横ばいです。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はMoffettNathansonのリサ・エリスです。どうぞ。

リサ・エリス

ありがとうございます。私の質問に答えてくれてありがとう。二桁の収益成長と10％台半ばのEPS成長という長期計画の構造改革を発表してから6四半期が経ちました。この6四半期で多くのことが起こりました。パンデミックからようやく正常な状態に戻りつつあります。そこで、このモデルを継続的に維持するために必要な基本的なビジネスドライバーを見たときに、何が予想以上にうまくいっているのかを強調していただけますか？また、調整が必要な部分はどこでしょうか？また、より正常化した経済に戻りつつある今、その戦略やあなたの考えがどのように進化しているのか、お聞かせください。ありがとうございました。

スティーブン・スクエリ

そうですね。私たちがいつも話している戦略的優先事項のようなものに立ち返る必要があると思います。私たちは中小企業に重点を置き、カバレッジに重点を置いています。これを見ると、国際保険は私たちが3年以内に考えていたよりも少し早く戻ってきたと言えるでしょう。ミレニアル世代は、買収の観点からも消費の観点からも、私たちが考えていた以上にうまくいっていると思います。ミレニアル世代は、買収の面でも支出の面でも、私たちが考えていた以上にうまくいっていると思います。団塊の世代については、復帰が遅れていると思いますが、それはただ......時間が経てば経つほど、私たちのビジネスにおける割合が小さくなっていくだけです。

コーポレート・ビジネスの成長という観点からは、これは今後のチャンスだと思います。また、スモールビジネスも当初は......すべてのビジネスにおいて、この時間軸では3つの都市の物語のようなものになると思います。昨年は非常に好調でした。昨年はとてもとても好調でした。そして、おそらく回復すると思います。そしてもうひとつは、この計画をスタートさせた当初は、もっと景気が良くなると予想していたのですが、それはかなり緩やかなものでした。だから、私たちがこの計画に満足しているのは、低成長という環境下でこの計画を達成できたからだ。信用力の観点からも、私たちは自分たちのあり方に忠実であり続けました。

そして最後に付け加えますが、私たちは目標に向かって前進し続ける中で、この期間に本当に素晴らしいカバレッジを獲得することができました。また、長期的なパートナーシップについて考えてみると、私たちは長期にわたって重要なパートナーシップを築いてきました。もちろん、デルタ航空や[技術的困難]については、マリオットやDAがあり、まだ何年も続いている。ですから、私たちは良い気分です。

この件に関して興味深いのは、私たちが考えていた通りになったかどうかということです。しかし、このモデルの柔軟性によって、私たちが望んだ方向に進むことができた。そして2022年には驚異的な収益成長という素晴らしいスタートを切ることができたと思う。つまり、この3カ年計画を立てたとき、昨年は25％の収益成長を見込んでいなかった。年初は確か17％から19％でしたが、その後19％から21％に引き上げ、そして25％になりました。年初に提示した15％から17％のガイダンスは、17％から19％という当初のガイダンスに基づいていました。

ですから、より大きな数字で成長しているのです。そのため、私はとても良い感触を抱いています。ですから、これからも続けていきます。私たちにとって最も重要なことは、集中し続けること、そして優先事項に集中することだと思います。そして、チームはそれを本当によくやってくれていると思う。そして忘れてはならないのは、皆さんもご存知のように、この業界はとても良い業界だということです。カード手数料、請求額、純金利収入という3つの異なる次元で、この業界で私たちのようにプレーすれば、私たちのモデルは競合他社と完全に差別化されます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はシティのアーレン・サイガノビッチです。どうぞ。

アーレン・サイガノビッチ

ありがとうございます。今期のマーケティング費用は少し減少しましたね。顧客獲得数は依然として多いですね。下半期に向けたマーケティング費用についてどのようにお考えですか？また、ビジネスを構築するための成長率について、四半期ごとの最新状況を教えてください。

スティーブン・スクエリ

ビルドビジネスに関する四半期累計のアップデートをするつもりはありません。まだ20日しか経過していません。ですから、実質的な変化はありません。しかし、マーケティングに関して知っておくべき唯一のことは、我々はマーケティングに約55億ドルを費やすと言ったということです。それは今後も継続する計画だ。それが四半期ごとにどう動くかですが、おそらく昨年から1億ドル、あるいはこのようなものだと思います。しかし、それはすべて私たちが実施しているプログラム、タイミング、その他すべてによるものです。四半期に15億ドル、14億ドルを費やすことを考えれば、1週間で1億ドルということになります。

要するに、私たちは世の中にあるすべての素晴らしい機会を追い求め、マーケティングの観点から最終的に55億ドルを費やすことになると考えています。また、マーケティング費用は主に顧客獲得に使われます。アフィリエイト料やインセンティブなど、テレビや印刷物などの広告費ではありません。それがマーケティング費用です。そのため、四半期によって多少変動することがあります。

オペレーター

ありがとうございました。次の質問は、オッペンハイマー・アンド・カンパニーのドミニク・ガブリエレです。どうぞ。

ドミニク・ガブリエレ

ありがとうございます。ご質問ありがとうございます。そこでお伺いしたいのですが、目標売上高についてお考えになる際、カード手数料の売上高全体に対する貢献度について、過去から現在に至るまで、10%という目標売上高を達成するための後押しになり得るような、割引売上高に対する後押しになり得るような、時間の経過とともに変化してきたのでしょうか？ありがとうございます。

スティーブン・スクエリ

私たちにとって大きな差別化要因のひとつはカード手数料です。これはサブスクリプション型SaaSのようなもので、私たちはそのことにとても満足しています。しかし、私たちが考えていたような収益を達成することができました。つまり......これを見ると、3四半期連続で20％というのは大きな数字だ。そしてもうひとつ、パンデミック（世界的大流行）の時期には2桁成長を続けていた。これは大きな貢献であり、明らかに高い成長率です。割引収入よりも高い成長率ですが、私たちが考えていた成長率とほぼ一致しています。

ジェフ・キャンベル

パンデミックの間ずっと2桁成長だったものが、昨年は本当に高い成長率を示しました。今後も成長し続け、私たちの収益に占める割合はますます大きくなっていくでしょう。そして、これが当社の重要な強みだと思います。顧客と私たちを結びつけ、顧客と私たちの製品を結びつけ、全体的なモデルの重要な部分なのです。

スティーブン・スクエリ

そうですね。パンデミック（世界的大流行）の中、10年以上にわたって2桁成長を続けているという話をしました。もし私たちがパンデミック時に顧客に投資していなかったら、パンデミック時やパンデミック後の2桁成長は見られなかったでしょうから。そうした顧客を受け入れることは本当に重要だった。既存の顧客により多くの資金を投入するよりも、より多くの資金をボトムラインに投下する方が簡単だったでしょうが、私たちはそのような方法で会社を運営しているわけではありません。

私たちはもっと長期的な視点で考えていた。というのも、皆さんも覚えているように、旅行という観点からの価値提案は最高の挑戦だったからです。また、パンデミックの間、顧客維持率を向上させたことで、より重要なことですが、顧客との関係を強固なものにすることができました。というのも、このカード代は会員がフランチャイズへの加盟を決定するためのものだからです。

なぜなら、このカード代は会員がフランチャイズへの加盟を決定するためのものだからです。なぜなら、それは会員がその製品に価値を感じているということだからです。そして、私たちの仕事であり、製品にさらなる価値を挿入し続けることが私たちの仕事です。だからこそ、戦略的な観点からは、製品の一貫したリフレッシュは私たちの戦略にとって本当に本当に重要なのです。

運営者

ありがとうございます。次の質問はウェルズ・ファーゴのドン・ファンデッティさんからです。どうぞ。

ドン・ファンデッティ

そうですね。ジェフ、クリストフ、おめでとうございます。ジェフ、バーゼルに関するコメントについてはっきりさせたいと思います。CET1を目標の10％から11％より高くする必要はないということですか？また、手数料が異なる見方をされるのではないかという懸念があることは承知しています。その点を明確にしていただけますか？

ジェフ・キャンベル

ドン、あなたは少し話を切り出していましたが、CET1目標とバーゼルIIIについて尋ねているのだと思います。私が言いたかったのは、ここでいくつか覚えておいていただきたいことがあるということです。CET1目標10％から11％というのは、規制上の制約よりも、私たち自身の見解や格付け業者の見解に基づくものです。というのも、規制上の下限は長らく7％しかなかったからです。これが第一のポイントです。

第二に、当行の株主資本利益率は30％を超えています。ですから、自己株式の取得を一時停止することなく、必要なときにいつでも資本を迅速に補充する能力は非常に高いのです。第三に、バーゼルⅢの最終目標、特にオペレーション・リスクに関する様々な議論に注目が集まっていることは承知しています。

また、運用リスクはひとつの要素に過ぎないということも忘れないでいただきたい。それ以外にも、私たちにプラスの影響を与える要素もあれば、マイナスの影響を与える要素もあるでしょう。ですから、最終的なルールがいつ発表されるかを見なければなりません。私たちは、私がここに在職している間、ずっとそれを待っていた。

しかし、できれば今月末には出てくるかもしれない。そして、悪魔は細部に宿る。しかし、私の包括的なメッセージは、それがこの会社にとって重要な出来事だとは考えていないということだ。というのも、私たちの目標が変更されない可能性もありますし、ROE30%プラスという目標が小幅に変更されたとしても、自社株買いや、成長計画に掲げたEPS成長の軌道に重大な影響を与えることはないからです。

オペレーター

ありがとうございました。最後の質問はバンク・オブ・アメリカのミヒール・バティアです。どうぞ。

ミヒール・バティア

私の質問にお答えいただきありがとうございます。まずはジェフ、おめでとう。そしてクリストフ、ようこそ。あなたと知り合い、一緒に仕事ができることを楽しみにしています。少し話は変わりますが、ネットワーク・パートナーシップのプロセス収入についてお話ししたいと思います。最近、新しいパートナーとの契約に少し勢いがあるように思います。今期はSquare Cardが登場し、請求書ビジネスよりも処理件数が伸びました。

このビジネスについてもう少しお聞かせください。社内で何か変化があったのでしょうか？この分野にもっと力を入れていますか？その勢いは何によってもたらされているのでしょうか？ありがとうございます。

スティーブン・スクエリ

そうですね。いや、何も変わっていないと思う。私たちが騙されるのはいつものことです。しかし、パートナーを乗り換えたり、ネットワークに参加させたりするのは大変なことだ。技術的なハードルを越えなければなりません。GNSチームは常に新しいパートナーを探しています。GNSの全体的なモデルについて考えてみると、GNSは29カ国で事業を展開しています。それ以外はすべてGNSの市場であり、カード受入の観点だけでなく、カード受入とカード発行の両方の観点から、世界中で事業を展開しています。

GNSでは長年にわたり、より多くのカバレッジを確保するために多くの取り組みを行ってきました。GNSのカバレッジの向上は、GNSのパートナーによってもたらされたものです。また、念のため申し上げておきますが、私たちが中国で行っていることは、すべてGNSのネットワークに含まれます。私たちは加盟店の獲得はしません。カードも発行しません。私たちには合弁会社があり、それがGNSの関係です。Squareとのカード発行は長い間準備中でした。Squareとのカード提携はずっと前から計画されていたものですが、カード業界でなかったり、Visa MasterCardを発行している場合、自社のシステム内で優先権を得るために私たちのシステムを利用するのは少し違います。

ですから、私たちは一貫して、パートナーを獲得するために努力してきました。スクウェア・ワンはアメリカとの提携なので、少しは話題になると思いますが、チームはアジア、南米、アフリカなど、本当に一貫して活動しています。ですから、みなさんが目にする機会は少し増えるかもしれませんが、チームは何年にもわたってこの問題に懸命に取り組んでいます。

ケリー・バーンスタイン

素晴らしい。では、これで電話を終わります。本日の電話会議にご参加いただき、また引き続きアメリカン・エキスプレスにご関心をお寄せいただき、誠にありがとうございました。IRチームは引き続きご質問をお受けいたします。ドナ、どうぞ。

オペレーター

ありがとうございました。皆様、ウェブキャストのリプレイは、コール終了後まもなく、当社のIRウェブサイトir.americanexpress.comでご覧いただけます。また、米国東部時間7月21日午後1時以降7月28日まで、877-660-6853または201-612-7415アクセスコード13739237でもデジタル・リプレイをご覧いただけます。以上で本日の電話会議を終了いたします。ご参加ありがとうございました。これより通話をお切りください。