(和訳) $CRK Q4 2022 Transcript カンファレンスコール
ジェイ・アリソン
スティーブ、君の口調はいいね、うまく切り出したね。では、ありがとうございました。コムストックリソーシズの 2022 年第 4 四半期財務・営業成績カンファレンスコールへようこそ。この電話の最中、あるいは終了後に、当社のウェブサイト（www.comstockresources.com）にアクセスし、四半期業績プレゼンテーションのダウンロードをすることで、スライドプレゼンテーションを見ることができます。そこに 2022 年第 4 四半期業績というタイトルのプレゼンテーションがあります。
私はコムストックの最高経営責任者、ジェイ・アリソンです。社長兼最高財務責任者のローランド・バーンズ、最高執行責任者のダン・ハリソン、財務・IR担当副社長のロン・ミルズが同席しています。本日の説明には、証券取引法に規定される「将来予想に関する記述」が含まれることをご了承ください。私たちはこのような記述に対 する期待が妥当であると信じていますが、そのような期待が正しいことを保証するものではありま せん。
さて、おはようございます。皆さん、もう楽しんでいらっしゃいますか？私たちはその笑顔を見て、あなたがそこにいることを知りました。そうであってほしいと願っています。天然ガスの世界は常に変化しています。コムストック社では、天然ガス価格が昨年9月から70％以上下落していることを認識しています。そこで、天然ガス価格の回復に備えるため、稼働している9基のリグの22%にあたる2基を停止することを決定しました。
多くの天然ガス調査アナリストは、2025年と2026年に始まるLNG荷主の追加供給ガス量11Bcfのうち、相当量がヘインズビルから供給されると予想すると言います。この地域では、コムストックが純粋なプレーヤーです。問題は、その天然ガスが最も必要とされるときに、誰が供給できるかということです。私は、コムストックがこの地域のエリート生産者の一人になると信じています。
2022年には、何十億ドルもかけてM&Aをすることなく、ヘインズビル/ボージャー・シェール・バジェットシェルフの面積を10万エーカー近く増やすことができました。そのため、掘削在庫を追加で取得するために何百万株もの株式を発行したり、負債を抱えたりすることは避けられました。その代わりに、1エーカーあたり550ドルを支払ってヘインズビル/ボージャー・シェール・エリアの面積を47万エーカーに拡大し、将来の掘削場所を数千箇所確保することができました。
では、現在の天然ガス市場をどのように乗り切るか？それが問題です。昨年は、バランスシートを強化しました。今年は、営業キャッシュフローで資金を調達できるように掘削計画を調整することで、バランスシートを守る予定です。
当社は同業他社の中で最も低いコスト構造を持ち、業界トップクラスの高いマージンを実現しています。当社は、これまで西部のヘインズビル油田の掘削に大きな成功を収めてきました。これまでのところ、2つの井戸の結果は、この盆地全体でこれまでに掘削された井戸の中で最高のものとなっています。
2023年の予算では、ウェスタン・ヘインズビルの実証を継続するために、新たに8本の油井を掘削する予定です。2022年の素晴らしい成果に脱帽し、2023年の目標達成に向け、コートを脱ぐ。聞いている皆さんも、この録音を聞いている皆さんも、成功への音を応援してくれることと思います。なぜか？世界がエネルギー問題を解決するために、アメリカの天然ガスが必要だからです。
それでは、台本、スライド 3 に戻ります。スライド3では、当社の2022年の主な成果をご紹介しています。私たちは、6億7300万ドルのフリーキャッシュフローを使い、5億600万ドルの債務を償還することで、バランスシートを大幅に強化しました。
11 月には、17 行と新たに 5 年間の信用枠を締結し、金利コストの低減と利用可能額の拡大を実現しました。レバレッジ比率は2021年の2.4xから1.1xに改善しました。
そして、コヴェイ・パーク買収の資金源となった1億7500万ドルの優先株は、11月末に普通株に転換されました。ここが重要なポイントです。ジェリー・ジョーンズによる優先株の転換は、会社の将来に対する自信と、コムストック・エクイティの所有が将来的に最も高く評価される可能性があるという信念を示すものです。今年もヘインズビル/ボージャー・シェールでは73本（57ネット）の井戸を掘削し、ドリルビットを使用しています。
西部のヘインズビルでは、2本の試掘井を掘削し、大成功を収めました。この2つの井戸のこれまでの結果は、ヘインズビルで掘削された井戸の中で最高のものでした。掘削した井戸の平均横長は2021年比で14％増加し、ほぼ10,000フィートとなりました。販売開始した井戸の平均IPレートは2600万立方フィート/日で、当社の掘削活動により、1.1Tcfeの承認済み埋蔵量を1Mcfeあたり0.95ドルという低い発見コストで追加することができました。
SECの確認埋蔵量は9%増の6.7Tcfeとなり、2022年の生産量の216%を補填しました。1P PV-10値は155億ドルで、魅力的なコスト構造を強調し、業界最高レベルの83%のEBITDAXマージンを達成しました。また、平均使用資本利益率28％、平均株主資本利益率62％を達成しました。2022年には、ヘインズヴィル・シェールおよびボシエ・シェールに有望な98,000エーカーを5,410万ドル（1エーカーあたり550ドル）で追加しました。
また、環境面では、操業中の天然ガス生産の100%について、責任あるガス調達のためのMiQメタン基準による独立した認証を取得することができました。
次に、スライド4、2022年第4四半期のハイライトをご覧ください。スライド4では、第4四半期のハイライトのみに焦点を当てます。当四半期は、1億2,900万ドルの営業活動によるフリーキャッシュフローを生み出しました。生産量は7%増の14億立方フィート/日でした。当社の石油・ガス売上高は5億5,800万ドルで、2021年第4四半期より47％増となりました。当社の営業キャッシュフローは4億3400万ドル、希薄化後1株当たり1.57ドルでした。
調整後EBITDAXは4億7,800万ドルに増加しました。当社の第4四半期の純利益は2億8800万ドル、1株当たり1.05ドルでした。第4四半期には、ヘインズビル／ボシエの水平井を21本（正味14.8本）掘削し、平均横方向長さは9,903フィートでした。
前回の更新以降、19本（13.1本）の井戸をシェールに接続し、平均初期生産量は25百万立方フィート/日でした。また、西部ヘインズビル層で2本目の試掘に成功し、日量42百万立方フィートの初期生産量を達成したことも発表しました。
当四半期は、1億ドルの借入金の追加償還と優先株の転換により、バランスシートのさらなる改善を続けています。2022年12月に1株当たり0.125ドルの四半期普通配当を復活させ、資本還元プログラムを開始しました。
それでは、決算のご説明をローランドにお願いします。ローランドさん？
ローランド・バーンズ
ジェイさん、ありがとうございます。
スライド5では、最近完了した第4四半期の業績についてご説明します。2021年10月に完了したバッケン鉱区の売却をプロフォーマとして、当社の生産量は21年第4四半期と比較して9%増の1.4Bcfe/dとなりました。当四半期のEBITDAXは、主に天然ガス価格環境の強化と生産量の増加により、70%増の4億7,800万ドルに達しました。
当四半期のキャッシュフローは4億3400万ドルで、前年同期比86％増、1株当たりキャッシュフローは1.57ドルで、前年同期比0.67ドル増となりました。
第4四半期の調整後純利益は2億8800万ドルで、21年第4四半期から191％増加し、1株当たり利益は21年第4四半期の0.37ドルに対し、1.05ドルとなりました。
当四半期の営業活動によるフリーキャッシュフローは1億2,900万ドルとなりました。これは21年第4四半期より22%高い数字です。また、ジェイが申し上げたように、当四半期に1億ドルの債務を償還し、銀行融資枠を完全に完済したことにより、通期のレバレッジ比率は1.1倍に改善しました。
スライド6では、2019年以降、コムストックの業績がどれだけ改善されたかを強調しています。過去3年間の生産成長率は平均21％です。当社のEBITDAXは6億1400万ドルから19億ドルへ、年間成長率は71%になりました。キャッシュフローは、過去3年間で平均89％の年間成長率で、4億6800万ドルから17億ドルに成長しました。
調整後純利益は1億2200万ドルから10億ドルへ、年率245％の成長を遂げました。そして、営業からのフリーキャッシュフローは、2019年に生み出した本当にゼロから6億7300万ドルに成長し、レバレッジ比率も2022年の3.8倍から今年は1.1倍に改善されました。1株当たりでは、キャッシュフローは2.50ドルから6.21ドルに増加し、調整後の利益は1株当たり0.75ドルから3.73ドルに増加しました。
スライド7に、当四半期の天然ガス価格の実現状況の内訳を記載しています。このスライドでは、NYMEXの契約決済価格と、各四半期のNYMEXスポット価格の平均値を示しています。
第4四半期のNYMEXの決済価格は平均6.26ドル/Mcf、スポット価格は平均5.60ドル/Mcfとなりました。この四半期に、当社はガスの81％をその契約決済価格に連動する指標価格で販売するよう指名し、残りの19％を日々のスポット市場で販売しました。
従って、第4四半期の販売における適切なNYMEXの基準価格は6.13ドルでした。当四半期は5.57ドルを実現しましたが、これはNYMEXベンチマークとの差益を0.56ドル反映したものです。この差額は通常より大きく、ヘインズビルの地域差と、ヒューストンシップチャネルおよびケイティのハブ価 格が大幅に低下したためです（フリーポートの操業停止により、昨年の夏以降、当社のガスの約7％がこ の湾岸市場向けとなっています）。
第4四半期には、47％のヘッジを行い、実現ガス価格は4.19ドルに低下しました。ヘインズビルの余剰輸送力を利用して、第三者からガスを購入し、再販しています。これにより、当四半期には約 2,200 万ドルの利益が発生し、平均実現価格が 0.17 ドル改善され、この差額の一部を埋め合わせることができました。
スライド8は、1立方フィートあたりの営業費用とEBITDAXマージンの詳細を示しています。第4四半期の1立方フィートあたりの営業費用は平均0.76ドルで、主に生産税の減少により、第3四半期より0.06ドル低くなりました。生産税は、主に当四半期のガス価格の下落により0.07ドル減少し、収集コストも当四半期に3％減少しましたが、揚荷役コストは0.02ドル増加しました。
販売管理費は、第3四半期より0.02ドル増の1マクフェあたり0.08ドルでしたが、前年同期とほぼ同じ水準でした。第4四半期のヘッジ後EBITDAXマージンは82%でした。ガス価格が非常に高騰した第3四半期の85%から低下しています。
スライド9では、2022年通年の掘削活動およびその他の開発活動への支出を振り返っています。昨年は10億ドルを開発活動に費やしましたが、このうち9億1,900万ドルは当社が運営するヘインズビル・ボージャー・シェールの掘削プログラムに費やされました。また、非運営井戸に4,700万ドルを費やしました。そのうち4500万ドルはヘインズビルで、200万ドルはイーグルフォードで掘削しました。
その他、インフラ整備、生産管設置、オフセットフラックプロテクション、その他のワークオーバーなど、開発活動に6,600万ドルを費やしました。2022年には、73本（57ネット）のヘインズビル水平井を掘削し、66本（53.6ネット）の井戸を販売しました。これらの井戸の平均IPレートは26百万立方フィート/日でした。さらに1.8本の非稼働井を販売に回しました。
スライド10は、石油・ガスの埋蔵量を示しています。2022年のSECの確認埋蔵量は9%増の6.7Tcfeで、22年の生産量の216%に相当します。2022年の掘削活動により1.1Tcfeが追加され、22年の埋蔵量増加分を実質的にすべて埋め合わせることができました。2022年の発見コストは、1Mcfeあたり0.95ドルでした。2022年の平均月初価格に基づき、割引率10%で算出した確認埋蔵量の現在価値は155億ドルでした。
SECの確認埋蔵量6.7Tcfeに加え、さらに2.7Tcfeの確認・開発埋蔵量がありますが、これらはSECの規則で定められている5年以内に掘削される見込みがないため、SEC報告埋蔵量には含まれていません。さらに3.5Tcfeの2Pまたはprobable埋蔵量、9.9Tcfeの3Pまたはpossible埋蔵量があり、P3ベースで合計22.8Tcfeの埋蔵量を有しています。
スライド11では、昨年末のバランスシートを振り返っています。第4四半期に回転信用枠を全額返済し、22億ドルの長期債務を抱えたまま年を越しました。年末のレバレッジ比率は1.1倍でした。さらに11月には、17行から15億ドルのコミットメントが表明された借入ベース20億ドルの新しい銀行リボルビング・クレジット・ファシリティを締結しました。この回転信用枠の満期は3年延長され、2027年になりました。つまり、私たちは15億ドル以上の金融流動性をもって2022年を終えました。
それでは、当社の事業についてより詳しくお話していただくために、ダンに話を譲りたいと思います。
ダニエル・ハリソン
わかりました。ローランドさん、ありがとうございます。
スライド12をご覧ください。これは、伝統的なヘインズヴィル・シェールおよびボージャー・シェールにおける当社の現在の鉱区の概要を示しています。私たちは主要なオペレーターです。ルイジアナ州とテキサス州のヘインズヴィルとボシエ・シェールにおける総面積は61万8,000エーカー、純面積は47万エーカーで、これにはヘインズヴィルの西部にある当社所有地も含まれています。
スライド13は、2022年末の掘削在庫の詳細です。ヘインズビルとボシエの掘削在庫は、4つのカテゴリーに分かれています。ショート・ラテラルは5,000フィートまで、ミディアム・ラテラルは5,000フィートから8,000フィートまでの長さです。
ロングラタールは8,000フィートから11,000フィートの長さです。さらに、11,000フィート以上の坑井については、エクストラロングラテラルと呼んでいます。現在、当社の総生産量は1,826箇所（グロス）、1,387箇所（ネット）で、総生産量に対する平均稼働率は76％です。
一方、非稼働設備については、グロスで1,336箇所、ネットで185箇所となっており、非稼働設備全体の平均稼働率は14％となっています。新しい超ロングラテラル井戸の成功に基づき、私たちは掘削在庫を修正し、可能な限り、将来のラテラルを10,000～15,000フィートの範囲に延長しました。
2022年の平均ラテラル長は、2021年よりも10,000フィート長くなり、2021年は8,800フィートでした。このバケツには、11,000フィートを超える長さの井戸をすべて入れています。このバケットでは、現在、グロスで455カ所、ネットで334カ所の油田を操業しています。総運用本数の内訳は、ショートラテラル335本、ミディアムラテラル287本、ロングラテラル749本、エクストラロングラテラル455本となっています。
総稼働本数のうち、53%がHaynesville、47%がBossierで占められています。ラテラルの延長により、在庫の平均ラテラル長は8,520フィートから8,870フィートと4％増加しました。経済性の向上だけでなく、ラテラルが長くなったことで、今後の活動において地表のフットプリントを減らし、温室効果ガスやメタンの原単位をさらに削減することができるようになりました。
現在の状況を要約すると、現在の在庫は、2023年の活動レベルに基づき、25年以上の将来の掘削場所を提供するものです。
スライド14は、2017年以降に掘削した平均的な横方向の長さの最新情報です。2022年に、私たちの平均ラテラルは、私たちが暦年中に販売に回した66の井戸に基づいて9,989フィートまで増加し、前年の平均ラテラル長8,800フィートよりも14％長くなっています。2022年に販売した66本の坑井のうち16本は、11,000フィートを超える超ロングラテラル坑井でした。この16本の超ロングラテラル坑井の中には、15,000フィートを超えるラテラルで完成させた坑井が6本含まれています。
第4四半期には、過去最長の15,726フィートのラテラル坑井を販売しました。この坑井は、当社のイーストテキサス地区で掘削されたものです。2023年には、平均11,000フィート以上のラテラルで69本の坑井を販売する予定です。このうち31本が11,000フィート以上、12本が15,000フィート以上のラテラルになると予想しています。
スライド15は、第4四半期の新規坑井の活動概要です。前回の決算説明会以降、19本の新規坑井を売上に結びつけました。今期は好調で、個々のIPは日量14百万立方フィートから42百万立方フィートまで、平均試掘量は日量25百万立方フィートとなっています。坑井の横方向の長さは6,769フィートから15,726フィートまで掘削されました。平均横方向長さは10,186フィートでした。
第4四半期に掘削された坑井の中には、ヘインズビル地区西部で完成した2本目の坑井が含まれています。KZ Black number 1H坑は、Bossier地区で7,912フィートのラテラル長で完成し、11月に販売開始となりました。この井戸は、日量4,200万のIPレートでテストされました。KZ井のテストが終わった後、フィールドの総生産量が既存の処理能力を超えたため、井戸は処理能力を若干下回る程度に抑制されました。
その前に完成した最初の油井であるサークルMは、昨年4月に販売開始して以来、日量3,000万で安定的に生産していましたが、KZブラック油井の完成に伴い、10月の1カ月間だけ停止されました。現在、既存の処理装置を拡張中です。基本的に第2四半期の初めには処理能力を追加できる見込みです。
現在、ヘインズビル西部のエーカーで3本目の井戸であるCampbell B #2H井戸を完成させています。この井戸はBossier層で掘削され、12,700フィートの長さのラテラルがあります。この井戸は来月末までには販売開始の予定です。また、西ヘインズビル地区では、現在2基のリグが稼動しており、4本目と5本目の井戸を掘削しています。
スライド16は、2022年通年の活動を振り返ったものです。通年では、合計66本の井戸を販売に回しました。このグループの井戸は、横方向の長さが4,428フィートから15,726フィートまでで掘削され、通年の平均横方向は9,989フィートでした。この年のIPレートは日量1,200万から4,200万立方フィートで、平均は2,600万立方フィートでした。現在、同鉱区では9基のリグを稼動させています。フルタイムの水圧破砕クルーは3人です。
今後2〜3ヶ月の間に リグ数を7基まで減らし、年末まで7基のリグを稼動させる計画です。完成側では、10カ月前から、従来のディーゼル車2台と一緒に、初の天然ガス駆動のフラックフリートも稼働させています。天然ガスを燃料とするフラックフリートは、その性能に非常に満足しています。この夏には、2台目の天然ガス燃料運搬船を契約し、第2四半期後半に到着する予定です。
その時点で、夏までの短期間は4台のフラックを稼働させる予定です。その後、今年の残りと来年にかけては3台のフラックに戻し、3台のフラックに変更した後は、天然ガス2台と従来のディーゼル1台で操業する予定です。
天然ガスを燃料とする2台のフラックフリートが稼働することで、ディーゼルの購入が不要になるため、完成品のコストをさらに削減することができます。
スライド17は、当社のベンチマークであるロング・ラテラル坑井の第4四半期までのD&Cコストの推移と、2022年通年の実績です。これは8,000フィート以上の坑井をすべて対象としています。第4四半期に販売に戻った13坑のうち、11坑はベンチマーク・ロング・ラテラル坑に該当します。
第 4 四半期の D&C コスト平均は 1 フィートあたり 1,425 ドルでした。これは、第 3 四半期と比較してわずか 1%の増加です。2022 年通年の D&C コストは平均 1 フィート 1,329 ドルであり、前年比 28％の増加となります。
当社の第4四半期の掘削コストは1フィート582ドルでした。これは第3四半期と比較して3％の減少です。そして、2022年通年の掘削コストは1フィート平均523ドルで、これは2021年の平均掘削コストと比較して32％の上昇です。完成側では、第4四半期のコストは1フィートあたり843ドルで、これは第3四半期と比較して4％の増加です。2022年通年の完成工事費は1フィート806ドルで、2021年通年の平均完成工事費と比較して25％増となりました。
これらのコスト上昇は、当社および他の業界が2022年に直面した急激なインフレ圧力を反映したものです。当社は掘削と完成の両事業で同じインフレ圧力に直面していますが、昨年4月に当社初の天然ガスフラックフリートが導入されたことにより、当社の完成コストは多少影響を受けています。前のスライドにあるように、2023年以降、2台目の天然ガス駆動の水圧破砕機を導入することで、より多くのコスト削減を実現できる見込みです（第2四半期に導入予定）。
この数字にあるように、第4四半期はサービスコストとパイプコストの両方が横ばいになりました。ガス価格が急落しているため、リグ稼働率の低下に伴い、サービスコストは今年度中に若干減少に転じるだろうと、慎重に考えています。
それでは、2023年の見通しについて、ジェイに話を戻します。
ジェイ・アリソン
ローランド、ダン、報告ありがとうございました。
それでは、2023年の見通しについてご説明します。スライド18に2023年の見通しをまとめましたのでご覧ください。2023年には、2基のリグを使用して、西部のヘインズビル油田のデリスクとデリネーションを引き続き実施します。
また、今年に入ってからのガス価格の下落に対応するため、掘削活動のレベルを慎重に管理しています。現在、レガシーヘインズビル鉱区で稼働中のリグ2基を解放し、天然ガス価格の下落に対応した掘削活動を行う予定です。
私たちは、昨年構築した強固なバランスシートの維持に引き続き注力しています。そのため、引き続き事業活動を評価し、営業キャッシュフローで掘削プログラムの資金を調達する予定です。当社のコスト構造は他の天然ガス生産会社より大幅に低いため、業界をリードする当社の低コスト構造は、現在の天然ガス価格でも許容できる掘削リターンを提供します。
四半期配当は、普通株式1株当たり0.125ドルを継続する予定です。そして最後に、2022年末時点で15億ドルを超える非常に強力な財務流動性を引き続き維持する予定です。
それでは、残りの期間の具体的なガイダンスについて、ロンに引き継ぎたいと思います。ロン？
ロナルド・ミルズ
ジェイ、ありがとうございます。
スライド19に、2023年の財務ガイダンスを記載しています。第1四半期の生産ガイダンスは日量1.375～1.435Bcfe、通年ガイダンスは日量1.425～1.55Bcfeです。第1四半期には、9～12本の井戸を販売に回す予定です。第1四半期の開発設備投資ガイダンスは、2億7,500万ドルから3億2,500万ドル、通年の開発設備投資ガイダンスは、10億5,000万ドルから11億5,000万ドルとしました。
2023年の坑井は、2022年に比べて平均横方向長さが約10％長くなり、コスト上昇をある程度相殺することができます。掘削プログラムに費やす費用に加えて、追加のボルトオン買収と新規リースに最大2,500万ドルから3,500万ドルを費やす可能性があります。
リース営業費用は、第1四半期および通年ともに平均0.20ドルから0.24ドル、GTC費用は第1四半期および通年ともに0.28ドルから0.32ドルになると予想しています。生産税およびその他の税金は、第1四半期および通年ともに平均0.16ドルから0.20ドルとなる見込みです。当期の販売費及び一般管理費は、引き続き1立方メートル当たり0.95ドルから1.05ドルの範囲にとどまる見込みです。
現金支出を伴う販売費および一般管理費は、第1四半期に700万ドルから900万ドル、通年で3,000万ドルから3,400万ドルになると予想しています。現金支出を伴わないG&Aは、四半期あたり200万ドル程度となる見込みです。今年の現金支払利息は、第1四半期に3400万ドルから3600万ドル、通年では1億3800万ドルから1億4000万ドルになると予想されます。実効税率は22％から25％にとどまる見込みで、税金の75％から80％は繰り延べられると予想しています。
それでは、オペレーターに電話を戻し、当社を担当するアナリストの方々のご質問にお答えします。どうぞお進みください。
質疑応答
オペレーター
[最初の質問は、StifelのDerrick Whitfieldからです。デリックさん、どうぞよろしくお願いします。
デリック・ホイットフィールド
ありがとうございます。
ジェイ・アリソン
リグを減らして、23年通年のガイダンスを予想より良く発表するほど、あなたを愛しているということはないでしょう？
デリック・ホイットフィールド
それは、思考が高揚した瞬間だったと言わざるを得ませんね。
ジェイ・アリソン
バレンタインデーですね。
デリック・ホイットフィールド
事業計画とその更新は、確かに歓迎すべきニュースだと言っていいと思います。最初の質問で、今年の生産プロファイルの軌跡に焦点を当てたいと思います。2024年の見通しに関する質問では、確かにあなた方に辛く当たっていますが、現在リグを減らしていることを考えると、第1四半期の生産に影響を与えている設備の制約について詳しく説明していただけませんか。また、DUCが一巡した後、7基のリグで生産を横ばいに維持する能力についてコメントいただけますか？
ジェイ・アリソン
まず、デリック、あなたのタイトルについてコメントします。世界中がComstockのような会社にリグを停止させることを望んでいることを表していると思います。これは、私たちがそれを行う最初の企業になりたいと思う緊張の弁だと思います。テイクアウェイについては、私たちのコアエリアでは、おそらく95％が利用されていると思います。つまり、持ち帰りがあまりないのです。
2023年から2024年にかけて掘削する油田については、マーケティング担当副社長に就任したTrey Newellと協力して持ち帰りを行っていますが、それ以上に持ち帰りが多いのは、西部ヘインズビル油田だと思います。私たちは、オンラインにした2つの井戸でプラントの問題が発生したとコメントしています。プラントはこのような生産量を想定していなかったのです。
2023年末までに、必要と思われる回収量を確保し、2025年、2026年に向けて、荷主がこのガスをより多く必要とするときに備えて、その2倍の量を確保しておきたいと考えています。では、ダンさん、持ち帰り用のプラント設備についてコメントをお願いします。
ダニエル・ハリソン
ウェスタン・ヘインズビル、デリックでは、ジェイがこのような数量の増加は予想していなかったと述べています。私たちは、このような数量になる可能性があると予測していました。しかし、明らかに、少し疑問がありました。彼らは明らかに、多額の資金を投じて設備を改良する前に、少しでもガスが現れるのを見たいのです。しかし、彼らはそれに取り組んできました。
昨年4月以降、私たちはこの設備を順調に稼働させましたが、その時点では問題なかったのですが、明らかに設備容量がオーバーしてしまいました（それほど大きくはありませんでしたが）。12月になると、設備の稼働率が上がり、ダウンタイムが発生しました。そこで、プラントをフルタイムで稼働させるために、基本的に油井をもう少し抑制することにしました。
しかし、実際には今日もプラントは停止しており、いくつかのアップグレード作業を行なっています。私たちは今、基本的に追加される生産能力のいくつかを手にしています。このアップグレードが完了すれば、今年の残りのすべての生産量について、良い状態になるはずです。
ジェイ・アリソン
デリック：私たちは、ピナクルパイプラインに沿っていくつかの油田を掘削していますが、このパイプラインはプラントを購入したもので、145マイルのパイプラインなので、ヘインズビル西部で掘削する油田のいくつかは、私たちのパイプラインに接続されます。現在、このパイプラインの容量は日量約3億バレルと推定されています。
そのほかにも3つの採掘場があり、その2倍になる可能性もあります。私たちはそれに向けて努力しています。私たちは、そこまで必要だとは思っていません。私たちはそれに向かって努力しているのです。デリックの生産が、第2四半期、第3四半期、第4四半期に比べて第1四半期にやや低調なのも、そのためです。ギャザリングプラントのせいです。
デリック・ホイットフィールド
素晴らしい。それから、ジェイさんは、DUCの流れを見て、7基のリグを使った予測をモデル化していますが、この7基のリグで、少なくとも生産量を横ばいにできると考えてもいいのでしょうか。
ジェイ・アリソン
当社は、坑井の劣化がまったくない数少ない企業の1つです。実際、当社の油井を見ると、2020年と21年の生産量に対して、20％近くも性能が向上しています。ですから、これを前向きにモデル化し、ウェスタン・ヘインズビルから得られる安定した生産量を考慮すれば、キャッシュフロー内で6%の生産増と配当、そして重要な埋蔵量の増加を実現できると考えています。
デリック・ホイットフィールド
そうですね。最後の質問ですが、ここ数年の業界全体におけるオーガニック・リーシング・プログラムの中で、最も優れたものの1つであることをお褒めいただきたいと思います。西部のヘインズビルについては、現在3本ほどの井戸を掘削していますが、掘削前の予想に対して井戸がどのように機能しているか、またD&Cの学習曲線という観点からどのように進捗しているか、教えてください。
ダニエル・ハリソン
デリック つまり、私たちの期待値としては、これまでのところ、基本的に期待値を上回っています。KZ Blackを稼働させてからまだ日が浅いのですが、サークルMは基本的に日産3,000万トンの油田を有しています。12月まではほぼ横ばいでしたが、プラントのキャパシティに問題が発生し、基本的にすべてを少し戻さなければなりませんでした。
現在、プラントのアップグレードが行われていますが、この油井は基本的にバックアップ用で、プラントが復旧すれば、日量3,000万バレルまで横ばいにできると考えています。
ですから、この油井は明らかに好調です。期待以上です。KZブラック油井のラインも同様に順調ですが、プラントの問題で、フル稼働で油井を流すことができない状態が長く続いています。
プラントのアップグレードを完了し、すべてを復旧させてから、この井戸がどうなるかを確認する必要があります。3本目の油井は稼働中です。アップグレードが終わり次第、このキャンベルの井戸が稼働する予定です。アップグレードが終わり次第、キャンベルの井戸を掘る予定ですが、順調にいけば3月中旬に掘削を開始する予定です。現在、フラッキング作業中です。
その後、7月まで何もないわけですが、その間に2つの油井が稼動します。その後、24年初めには大きく飛躍する予定です。ジェイが言ったように、他にも掘削中の油井がありますが、それらはピナクル採集システムに入れる予定で、今入っている既存の処理施設には入れません。
ジェイ・アリソン
大きな問題は、この深さ、6,000フィート、8,000フィート、ましてや12,700フィートという横方向の長さで本当に掘削できるのか、ということです（「キャンベル」では、このような掘削を行いました）。つまり、本当にそんなことができるのでしょうか？2008年から2009年にかけて、ヘインズビルの中心部では、長いラテラルを掘削する方法を見つけ出すのに何年もかかりましたが、私たちは、このリスクを軽減しようとしている1社なのです。また、オペレーショングループはティア1グループだと思います。彼らは本当によくやってくれています。
デリック・ホイットフィールド
とても参考になります。お時間をいただきありがとうございました。
ジェイ・アリソン
はい、そうです。ありがとうございました。
オペレーター
次の質問はジョンソン・ライスの チャールズ・ミードからです あなたのラインは開いています、チャールズ。
チャールズ・ミード
おはようございます ジェイとローランドとコムストックのチームです
ジェイ・アリソン
おはようございます、チャールズ。
チャールズ・ミード
ジェイ、私は、あなたが準備書面の中で述べた、キャッシュフローの範囲内で掘削を行うということについて、話を進めたいと思います。このような方法で会社を運営していくにはどうしたらいいのか、あなたの考えを詳しく教えていただけないでしょうか？というのも、私が見たところ、ストリップはとても速く移動したので、どの会社も四半期ごとの粒度で操縦することはできなかったようです - あなたは第2四半期のキャッシュフロー内で掘削するために十分に第2四半期を減速することができなかったのですか？
では、どのように見ているのでしょうか？2～3四半期先のキャッシュフロー以内を目指しているのでしょうか？また、その目標を達成するためにどのように考え、何をすればよいのか、もう少し詳しく教えてください。
ローランド・バーンズ
素晴らしい質問ですね。ダイナミックな環境です。掘削プログラムを変更したのは、この目標を達成するためです。というのも、今年いっぱいは商品価格がさまざまな方向に動く可能性があるからです。
これは大きな未知数です。一方、サービスコストも、昨年のような高水準のサービスコスト環境と多くのインフレを想定して予算を組んでいます。ですから、特に今年度下半期には、これらの費用の一部についてインフレ抑制が期待できます。
もうひとつのキャッシュ源は、モデル化するのが難しいのですが、22年間で稼いだ運転資金が今年も2億ドルほどあることです。ご存知のように、私たちはヘッジを早期に決済しなければなりませんでした。ご存知のように、私たちはヘッジを早期に決済しなければなりませんでした。昨年から、そしてガスの受け入れのタイミングから、私たちはそのようなことはしていません。
モデルだけを見ていると、その点は拾えません。しかし、これは今年を見通したときに、ちょっとしたクッションになると思います。しかし、これは今後も注視していく必要があります。私たちには膨大な流動性と資金力があります。ですから、キャッシュフローを使いすぎないようにすることが私たちの目標であり、そのために年度が進むにつれてプログラムを変えていくつもりです。
ジェイ・アリソン
そうですね、それがメッセージだと思います。今月9日時点でも、天然ガスは今年に入ってから46％下落しています。また、ご指摘の通り、全般的に下落しています。私たちは、ヘンリーハブの売りが行き過ぎたと考えています。私たちは、この季節的な暖かさを受け入れています。しかし、2023年の大きなイベントチェンジャーは、フリーポートLNGの再稼働だと考えています。ガスの貯蔵量を調べてみましたが、いろいろな数字がありましたね。
しかし、もしフリーポートに関連する20億立方メートルの需要喪失を追加すると、この数字は劇的に変化し、1年を11.5%下回り、5年を16%下回ってしまいます。その上で、2023年には6%の生産増を見込んでいます。しかし、ほとんどの企業はそれ以下です。
ですから、生産量を減らしても、同業他社よりは生産量を増やせると思います。つまり、私たちは低コストの生産者であり、過去に適切に資金を管理してきましたし、今後もまったく同じことをするつもりです。過去と同じように資金を管理するつもりです。
私たちはそれを管理し、将来的にそのような責任を負うつもりです。ですから、私たちの目標は、純額で、四半期ごとに、2023年まで、ソフトな年であれば、来年末にクレジット・ファシリティから0.01ドルの純借入をしないことなのです。90日単位で見ると、気が狂いそうになりますね。でも、それが私たちの目標です。
チャールズ・ミード
そうです、そうです。90日単位で影響を与えることはできないので、詳しく説明していただきありがとうございました。あなた方がどのような方法でアプローチしているのか、参考になる説明でした。私はいつも地図が好きなのですが、あなた方は競争上の理由から、今は地図を入れたくないのでしょうか？
私はこれを見ると、Derrickが指摘したように、あなた方はこの10万エーカー近くを拾い上げるという素晴らしい仕事をしたわけです。でも私には、あなた方が......地図を見せたくないということですが、3,000万ドルのリース権取得も案内しているように見えるのですが......すみません、もっと100に近いところで。つまり、ポジション構築はまだ終わっていないけれど、おそらく半分以上は終わっているということですね。これは妥当な表現でしょうか。それとも、どのように表現するのでしょうか?
ローランド・バーンズ
23年のリース物件取得にかける費用は、だいたい3,000万ドルというのが妥当なところだと思います。インフラストラクチャーに目を向けると......
チャールズ・ミード
そうですね、3,000万ドルですね。
ローランド・バーンズ
それとは別に、構造物への投資を考えています。ですから、これは -- 実質的には、今年中にこの事業の最良の部分の捕捉を完了することができると考えています。とはいえ、まだ半分以上終わっていないとも言えますが。
ジェイ・アリソン
チャールズ、この件に関してコメントします。私たちは、公開企業であるために必要なKsとQsで詳細を開示しています。そして、公開企業として開示する必要のないものは、まだその領域に入っていないため、開示していません。それから、金額を開示したのは、私たちが保有する鉱区のチェック済みフラグを閉じるために費やすと考える金額を知っておく必要があるからです。
ですから、あなたがチームにいて、株を所有している場合、ジョーンズが1億7,500万ドルの優先株を株式に転換しているように、トルクがあるのはそこだということを確認したいのです。なぜなら、そこにトルクがあるからです。私たちは、ステークホルダーとして、またアナリストとして、私たちがチェッカーフラッグを持っていることを知っておいてほしいのです。私たちは、自分たちのパラメータがどこにあるのかを知らなければなりません。そのための予算もある。しかし、私たちは常に、掘削は進んでいるのか、横方向の長さはどうなっているのか、など、予算が教えてくれることを実行しています。
掘削の進捗はどうか、横方向の長さはどうか。横方向の長さはどうか？そして、それをモニターしています。2025年から2026年というのは、多くの企業がこの天然ガスを必要とする時期なのです。荷主として天然ガスが必要な場合、何十年にもわたる在庫と掘削を提供できる企業はそう多くはありません。
これが私たちのビジョンです。今すぐには説明しきれませんが。しかし、私たちがこの方向に進んでいく中で、皆さんが取り残されないようにしたいのです。ありがとう、チャールズ。
チャールズ・ミード
ありがとう、ジェイ。
ジェイ・アリソン
ありがとうございます。
オペレーター
次の質問はゴールドマン・サックスのウマン・チョーダリーからです。ウマンさん、回線は開いています。
ジェイ・アリソン
おはようございます。
ウマン・チョウダリー
質問をお受けいただき、ありがとうございます。あなたのビジョンや、短期的な活動レベルだけでなく長期的な視点での会社のあり方について、いろいろと教えていただき、本当にありがとうございました。私は、もう少し短期的な視点に焦点を当てたいと思います。今年の完成品と生産量の伸びは、ガス価格の上昇に伴い、より後ろ半分に偏ったものになりそうですね。
今日のお話では、油田サービス市場が厳しいということでした。ガス価格が上昇した場合、あるいは下降した場合、リグや圧送機の取引先に対して、どのような柔軟性があるのでしょうか。
ダニエル・ハリソン
そうですね、私たちはとても良い状態にあります。数基のリグを中短期契約で使用しています。大半は、基本的にウェル・ツー・ウェルの契約です。これが、リグを7基まで削減するという計画を短期間で実行できた理由のひとつです。というのも、リグが複数の井戸を掘削していることは明らかですから、これ以上早くすることはできません。
1つの油井パッドを掘削するだけでも、2か月はかかります。そのため、私たちは絶好調です。必要であれば、すぐにリグを追加で投下することができます。また、今年後半には、かなり迅速にリグを追加できると確信しています。上方修正に驚きましたが、これは私たちが望んでいた道です。フラックスクルーについても同様で、天然ガスは長期契約しているものが1基あります。
それ以外のディーゼル車や従来型の車両は、短期契約なので、南向きになる可能性もあります。これらの契約は明らかにすぐに破棄することができます。この新しい第2ガスフリートの導入に際して、先ほど申し上げた4基のフラックフリートへの移行を計画しています。だから、1台減らして基本的に3台のままにしておくという選択肢もあります。
夏の終わりに3基体制に戻す前に、基本的にDUCを少し下げておくという計画です。それから、当然ながら、ガスフリート2基に戻すことも可能です。つまり、リグや水圧破砕のクルーの数を増やすことも減らすこともできる、非常に柔軟な体制が整っているのです。
ウマン・チュードリー
それは本当に助かります。活動レベルについての補足説明です。ヘインズビルの非運営パートナーと話をする際、活動の観点から彼らが考えていることをリアルタイムで教えてください。リグデータを見ると、これまでのところ、リグ数はかなり回復していますね。
ジェイ・アリソン
確かにリグを減らしています。すべてではありませんが、何社かから話を聞きましたが、どの会社も基本的にリグを削減する予定です。ここ2～3週間で、すでに数基のリグが停止しています。この2～3週間で、すでに数基のリグが停止していますが、最終的に何基停止するかはまだわかりません。しかし、私たちが話を聞いたところでは、誰もがリグを削減しているようです。
Umang Choudhary
本当に素晴らしい色合いですね。ありがとうございました。
ジェイ・アリソン
もちろんです。ありがとうございます。
オペレーター
次の質問はTruistのBertrand Donnesからです。バートランドさん、どうぞよろしくお願いします。
バートランド・ドネス
どうも、みなさん。ジェイさん、西部のヘインズビルの良さはもう語り尽くされたと思いますが、もう1つお聞きしたいのですが。
ジェイ・アリソン
大好きです。これからもどんどん質問してください。
ベルトラン・ドネス
なるほど、最初の1本は1日37本で、次の1本は42本と、さらに高い数字が出ましたね。これには、ガイドも驚いていたようですね。これほどの一貫性を期待されていたのでしょうか？たった2基の井戸ですが、コアポジションを見ると、もっと大きなばらつきがあるように思います。このこともあなた方にとっては驚きだったのでしょうか、それとも地質学的に何か違うことがあり、こうなることが分かっていたのでしょうか？
ダニエル・ハリソン
いいえ、地質学的に......つまり、変動に関しては、両方の井戸から同じような結果が得られると予想していたのです。この2つの井戸は両方とも最初に掘削しました。私たちは通常、坑井の仕上げにケーシングを流し、しばらくしてからここ西ヘインズビルでチューブを入れますが、この2つの井戸は基本的に最初からチューブを入れていました。KZ井戸では、3.5インチのチューブを使用しました。
サークルMの井戸でも3.5インチのチューブを通したかったんです。ただ、必要な時に流れに乗ることができなかったんです。サークルMのIPレートを高くしなかった理由の1つは、技術的に重要な速度や侵食速度などを管理するためです。そのため、KZにはより大きなチューブを使用し、基本的にもう少し高い速度でテストすることができました。
ジェイ・アリソン
私たちのコアエリアにおける坑井のパフォーマンスについてお話します。ここでも、ウェスタン・ヘインズビルのリスクを軽減するためのキャッシュフローが得られました。ウェスタン・ヘインズビルのパフォーマンスが非常に良かったので、会社の66%を所有しているジェリー・ジョーンズとその家族が、会社の将来と株式の上昇率に自信を示すために、優先株を転換することにしたのだと思います。
優先株を普通株に転換するのは、コアがしっかりしているからかもしれませんが、本当の理由は、ウェスタン・ヘインズビルには、これまでほとんど話題にしなかった多くの可能性があるからです。
まだ2基の油田があるのみです。つまり、まだ始まったばかりなのです。しかし、それを確固たるものにし、1年後も今日と同じように明るく語り続けることができれば、LNGの荷主がお金を使う場所に当社のフットプリントがあるため、世界規模でこのガスを供給できる企業になることができます。それが目標です。
バートランド・ドネス
続いて、西部地域でのリグ2基体制についてですが、これはスキーに乗り遅れないための最良の方法なのでしょうか？2基のリグで掘削するのが最も効率的な方法なのでしょうか？なぜ、2基のリグを使用し、従来の5基のリグを使用することにしたのですか？
ジェイ・アリソン
私たちが最初に行ったのは、リグが何本必要かを劇中に登場させることでした。1基のリグで井戸を掘り、リグを移動して、2本目の井戸を掘るかどうかを判断するためにしばらく井戸を生産しました。ところが突然、1本目の井戸が、ダンが言ったように、ガスがあまり出なくなったので、チューブを入れてしまったのです。突然、そのリグを再び動かして掘削していたら、2基目のリグを設置するように言われたのです。リグを2基設置するよう指示されるのです。
私たちのモデルでは、リースしたエーカーを保持するために、1年に1基のリグを評価減しました。もし、そのエーカーすべてがTier 1エーカーになったとしても、それは誰にもわかりませんが、もしそうなれば、そこに掘削装置を設置することになるでしょう。当社の中核となる鉱区のほとんどはHBPedなので、前後に揺れ動きながら、珍しいことに取り組むことができます。しかし、私たちはこのように考えています。
ダニエル・ハリソン
そうですね、全く同感です。もう1つ付け加えるとすれば、私たちはこの井戸の掘削にはちょっとした学習曲線があることを承知していました。私たちはこれまで、文字通り何千本もの井戸を掘ってきました。
ここ西部のヘインズビルでは、最初の数本の井戸で、掘削のスピードに関してかなり良い進展が見られました。
スピードが上がれば、ここウェスタン・ヘインズビルでの活動の流れも変わってきますし、掘削速度が上がれば、ある時点で、実質的にリグをもう1基追加したような速度で掘削できるようになります。リグを追加する時期も考慮しながら、様子を見守りたいと思います。
ベルトラン・ドネス
素晴らしい色彩ですね。それから、最後の質問ですが、ガス旅行がどこで終わるかによって、フリーキャッシュフローが発生する可能性がありますが、特にあなたはキャッシュフローの範囲内で掘削を行うことを約束しているようなものですから。特にあなたは、キャッシュフローの範囲内で掘削を行うことを確約しているので、その分フリーキャッシュフローが増えるかもしれません。リボルバーの返済が一段落したところで、残りの現金で配当の増額を行うという戦略はあるのでしょうか。それとも現金を保有するのか、あるいは29-30年債の償還を少し先に行うのでしょうか。その余剰資金はどこに行くのでしょうか。
ローランド・バーンズ
私たちが公言したのは、これは -- 私たちの目標は、現金を保持することです。買収などの資金源として、少なくとも5億ドルの現金を準備することを目標にしました。それができたら、次は他の資本還元を検討します。
現在のような厳しい環境下では、資本還元はおそらく将来的にすべて押し進めることになるでしょう。
バートランド・ドネス
なるほど。それとも、フリー・キャッシュ・フローに満足して、25年、26年にガス需要が回復するころには、ノートの心配をする必要がなくなるということですか？
Roland Burns
追加債務の返済については、フリーキャッシュフローを優先させなければならないと思います。そして、この現金準備金ができた時点で、これら3つの資本還元方法を検討し、どれを追求するか、どれが最も良い機会かを決定することになると思います。
ジェイ・アリソン
ハイ、債券がどこにとどまるか見なければならなかったのですね。
ローランド・バーンズ
そうですね、繰り返しになりますが、私たちには素晴らしい満期までの期間と、負債に対する素晴らしい金利コストがあり、バランスシートは本当に充実しています。22年には、本当に素晴らしい状態になったと思います。この年は、そのための余裕があったのです。優れたバランスシートがなかった時代に低価格を実現したのと同じように、優れたコスト構造によって低価格を実現することができたのです。私たちは、そのように考えています。
バートランド・ドネス
あなたは柔軟性を保ちたいと考えているようですが、今日の市場はその柔軟性に報いてくれていると思います。皆さん、良い時間を過ごされたようですね。
ジェイ・アリソン
ありがとうございます。ありがとうございました。良い質問ですね。
バートランド・ドネス
ありがとうございます。
オペレーター
次の質問はチューダー・ピッカリングホルト＆カンパニーのジェイコブ・ロバーツです。ジェイコブさん、どうぞ。
ジェイ・アリソン
おはようございます
ローランド・バーンズ
おはようございます
ジェイコブ・ロバーツ
まだ始まったばかりですが、ウェスタン・ヘインズビルのD&Cコストについて、何か目安になるものがあれば教えてください。また、先ほどのコメントで掘削に要する日数についておっしゃいました。また、Circle MとKZ Blackから8番目の油井までの軌跡はどうなるのでしょうか？
ジェイ・アリソン
はい、それについて何かコメントをするには少し早すぎます。いい質問ですね。
ジェイコブ・ロバーツ
2つ目の質問ですが、25年間の在庫は確かに長い道のりですが、その価値の一部を市場に投入する意欲は、近い将来にはないのでしょうか？
ジェイ・アリソン
どのような企業でも、多くの在庫を持つ必要があると思います。COVIDの時も、何十億ドル、何百億ドルというM&Aが高級在庫に対して行われたように思います。私たちは、年間55本の油井を販売に回すということをやってのけました。在庫をたくさん抱えているのです。だからといって、そのような井戸をたくさん掘らなければならないわけではありません。私たちは何千、何万という場所を保有しているわけですから、その中からコアとなる場所を選んでいけばいいのです。
つまり、誰が考えても、そんな井戸を全部掘らなくても、それだけで十分な価値があるはずなんです。40年分の在庫が欲しいところです。たくさんあるからといって、誰かに、在庫を売る必要はないと思っています。
ダニエル・ハリソン
ヘインズビル油田の開発で私たちが行った最も効果的な方法の1つは、油田の初期減圧率が高いという事実を踏まえて、油田が稼働したときに多くの油田を取り出す必要があることです。5年後には生産量が減ってしまうので、長い時間をかけて開発する必要があるのです。そうでなければ、非常に大規模なインフラ投資を行わなければなりません。
ですから、このような長期間の開発は、埋蔵量を確保するためには最も費用対効果の高い方法だと思います。しかし、全体としては、5年後には使えなくなるような大規模なインフラ建設に過剰にコミットする必要はありません。これが私たちの事業の特徴であり、そのために私たちは慎重な行動をとってきたのだと思います。
というのも、既存のインフラでは年に2、3本しか掘削する余地がないためです。そのため、掘削プログラムをローテーションして、インフラの必要性をバランスよく調整しています。現在、他の事業者の活動レベルが上がっているため、以前よりもさらに重要な課題となっています。
ジェイ・アリソン
繰り返しになりますが、LNGの増産が一巡し、今後数年で需要が回復すると見ています。私たちは、市場が必要とする量のガスをヘインズビル/ボージャーで供給できるよう、供給過剰にならないような体制を整えていきたいと考えています。
ジェイク・ロバーツ
素晴らしい。お時間をいただきありがとうございました。
運営担当者
次の質問は、MKMパートナーのレオ・マリアーニです。レオさん、お電話ありがとうございます。
レオ・マリアーニ
こんにちは。ヘインズビル西部の自信について、もう少し話していただけませんか。おっしゃるとおり、2つの油井がありますが、かなりの額のインフラ投資を約束しているようですね。2023年に1億ドルのうち、かなりの部分をインフラに費やすようですね。あなた方の周辺には、より自信を持てるような他の油田があるのでしょうか？
地質学的なモデルを見て、この鉱区の多くは均質で、均質な結果が得られるとお考えなのでしょうか？自信と、そこに数基のリグを走らせ、インフラストラクチャー費用を投じる意欲について、もう少し詳しく教えてください。
ジェイ・アリソン
レオ、私たちは地質学的なスタッフと一緒に自分たちの宿題をこなしてきたのです。2008年、2009年、2010年にコットンバレーを深掘りして、現在のヘインズビル・ボシエのコアエリアに到達したときのように、技術的にこれらの井戸を垂直方向と水平方向に掘削できるほど進歩しているかどうかを確認する必要がありました。私たちは、自分たちの地質を調べました。
私たちは、自分たちで地震探査を行い、この地域で深掘りが行われた坑井のログを調べました。そして、その鉱区の一部をリースしています。もう1社、2、3本の井戸を掘削している会社がありますが、その会社が何をやったか、何をやっているかは見ていません。私たちは、自分たちのチームと自分たちの情報によって、本当にこれをやっているのです。
だから、ピナクルラインに含まれるエーカーで、ピナクルラインを購入したのです。このように、ピナクルラインは、世界に必要なガスを供給するために、私たちが独自に開発した拡張プロジェクトなのです。
レオ・マリアーニ
はい、ご回答ありがとうございました。2023年のD&C設備投資予算についてですが、下限から上限までかなり幅がありますね。何がローエンドかハイエンドか、もう少し具体的に教えてください。
ローランド・バーンズ
ハイエンドは、インフレがこのまま急激に進行しないことを想定していますし、ローエンドは、物価の改善を期待しています。しかし、最終的な設備投資をどうするかという点では、サービスコストに大きな余地があるのではないでしょうか。
レオ・マリアーニ
なるほど、確かにそれは参考になります。先ほど、リグの追加や削減の柔軟性について少し触れられましたが、私は、リグの追加や削減の柔軟性について知りたいと思っています。しかし、そのためにはどのようなことが必要なのでしょうか？また、仮に今年後半に価格が高騰した場合、リグを追加する前にある程度ヘッジすることを選択するのでしょうか？というのも、昨年はガス市場がこれまでで最も予測しにくい状況だったように思います。この先どうなっていくのか、見通すのは非常に難しいですね。
ダニエル・ハリソン
今後数年間は、おそらくガスの変動が激しく、ちょっとしたことで上下すると思います。だから、ある月にガスが高騰したからといって、それがずっと続くとは限らないのです。シェールガス開発では、リグを導入してこのようなプログラムに取り組み、開発モードでパッドに井戸を掘削する方がはるかにコスト効率が良いので、長期的な決断が必要です。
ですから、6カ月から8カ月以上先の見通しを立てて、1カ月のスパイクに反応するのではなく、そのような活動を追加したいと思うようになる必要があるのです。というのも、もし活動を追加したら、それを解除するのにもそれなりの時間がかかるからです。そのため、柔軟な対応が可能なのですが、契約上は可能でも、彼らはパッドを掘削している最中なのです。だから、プロジェクトの途中でリグを撤去するのはあまり現実的ではありません。
だから、プロジェクトの途中でリグを撤去するのはあまり現実的ではありません。ですから、長期的な判断が必要なのです。ですから、年明けにそのような決定を下して、必要な調整を行うことになります。しかし、当社のバランスシートは非常に強固で、流動性も高いので、どちらかに過剰反応することはありません。つまり、資源を使い果たす心配をするのではなく、慎重に目標を達成することを目的としているのです。
レオ・マリアーニ
なるほど。ありがとうございました。
ジェイ・アリソン
ありがとうございます、レオ。
オペレーター
ありがとうございます。次の質問はシティのポール・ダイアモンドからです。ポールさん、ご質問をお願いします。申し訳ありません、ポールさん、あなたのラインは開いています。どうぞよろしくお願いします。
ポール・ダイアモンド
こんにちは。
ジェイ・アリソン
これらは、株を買っているのですから、良いことです。
ポール・ダイアモンド
こんにちは、私の声が聞こえますか？
ジェイ・アリソン
はい。
ローランド・バーンズ
はい、どうぞ。
ポール・ダイヤモンド
わかりました。お時間をいただき、ありがとうございます。リグを追加したり取り外したりする柔軟性があるとおっしゃいましたね。リグを追加・削減する柔軟性があるとおっしゃいましたが、リグを追加・削減した場合の優先順位について、もう少し詳しく教えていただけませんか。
ジェイ・アリソン
もしリグを落とすとしたら、ウェスタン・ヘインズビルではなく、私たちのコアからでしょう。
ポール・ダイヤモンド
了解しました。もう1つのポイントは、今日の電話会議で話した最近のボラティリティと、長期的には需要が大幅に増加するという見通しについてです。その結果、ヘッジに関する御社の戦略に変化はありましたか？それとも、ここ数四半期で使ってきたような戦略にまだ移行していないのでしょうか？
ジェイ・アリソン
数カ月前に、フロリダ州の上限を設定した2つの方法について検討し、第3四半期に1日2億5,000万ドルを追加しました。通年では34％のヘッジを行っていると思います。下限が3ドルで、上限がいくらになるかを検討した結果、日量2億5000万ドルを追加しました。日量2億5,000万ドルを追加しました。ロンが担当しているRon Millsは、いつもそうしています。私たちは常に、双方向のカラーを設置することを検討しています。
ですから、今後もその方向で検討していくつもりです。今日がその日だとは思っていません。なぜなら、価格が下がり続けているときは、そのような行動をとるべきときではないからです。私たちは、強化されたバランスシートを維持するために、行ったり来たりするつもりですし、選挙によってリグを維持し、DUCをいくつか持つことなども可能です。私たちのパネルには多くのコントロール機能があります。だから、ヘッジを検討することになります。
ポール・ダイヤモンド
了解しました。ありがとうございました。
ジェイ・アリソン
ありがとうございます。良い質問ですね。
オペレーター
では、最後にジェイ・アリソンさんからご挨拶をいただきたいと思います。
ジェイ・アリソン
もう1時間か16分も話していますね。16分も話したのに、あなたはまだそこにいると思います。過去の行動が未来の行動を予言する、というのはよく言われることです。私たちがお伝えしたいのは、過去何年にもわたって責任ある決断を下してきたこと、そしてこれからも責任ある決断を下していくこと、なぜ強固なバランスシートを守り、Western Haynesvilleのリスクを軽減していくのか、ということです。
私たちがウェスタン・ヘインズビルのリスクを取り除き、世界が必要とするガスと、米国が必要とするスポットを生み出すために、今後も引き続き私たちをご支援くださいますようお願いいたします。ありがとうございました。ありがとうございました。
オペレーター
以上で本日の電話会議を終了いたします。ご参加ありがとうございました。本日はありがとうございました。
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