(和訳) $ALB Q2 2022 Transcript カンファレンスコール

ケント・マスターズ

メレディスさん、ありがとうございます。本日はお集まりいただき、ありがとうございます。本日の電話会議では、私が第2四半期の業績と成果を強調します。スコットが、業績、見通し、バランスシート、資本配分について詳しく説明します。最後に、長期的な業績と持続的な競争力のさらなる強化に向けた当社のオペレーティング・モデルと戦略的成長プロジェクトに関する最新情報をお伝えし、準備した発言の締めくくりとします。

アルベマールは、リチウムと臭素におけるリーダーとしての地位を確立しており、また、現在のインフレ環境に対応したチームの実行力により、当四半期も好業績を収めることができました。第2四半期の売上高は、前年のほぼ2倍の15億ドルでした。また、当四半期の調整後 EBITDA は 6.1 億ドルとなり、前年同期の 3 倍強となりました。EBITDA が売上高の伸びを大幅に上回るという傾向は継続しています。当社がサービスを提供している市場は、需給バランスが厳しい状況が続いています。堅調な市場価格と契約再交渉の継続的な成功が、リチウム事業における驚異的な強さを推進しました。

その結果、2022年の見通しを再び上方修正し、年間フリー・キャッシュ・フローがプラスになる見込みです。この見通しの主要な要素については、この後、スコットが説明します。また、成長戦略の実行も順調に進んでいます。西オーストラリア州のケマートンIリチウム転換工場は、7月に最初の生産物を達成しました。この目標を達成した西オーストラリア州のチームの努力と献身に、特にお祝いを申し上げたいと思います。そして最後に、米国における統合リチウムメガサイトの建設計画について、重大な発表を行いました。これは、私たちの西部での事業拡大と、北米における電池材料サプライチェーンの発展をサポートするものです。

それでは、スコットに代わって、当社の財務状況についてご説明いただきます。

スコット・トジェ

ありがとう、ケント。皆さん、おはようございます。まずスライド5からご説明します。当四半期の売上高は、前年同期比91％増の約15億ドルとなりました。これは主に、リチウムと臭素を中心とする多様な最終市場において需要が旺盛であったことに加え、価格交渉に注力したことにより数量が増加したことによるものです。また、3つの事業すべてにおいて数量及び価格が増加しました。第2四半期のアルベマール社に帰属する純利益は、前年同期の425百万ドルに対し、407百万ドルとなりました。なお、前年同期の業績には、ファインケミストリーサービスの売却に関連する一時的な利益3億3,200万ドルが含まれています。第2四半期のEPSは3.46ドルで、FCS売却にともなう一時的な利益を除くと、前年同期比300％の改善と なりました。

この全体的な業績は、好調な売上高と利益率の改善によりもたらされましたが、3事業すべてにおいてインフレ圧力が続いていることにより、一部相殺されました。

スライド 6 では、第 2 四半期の調整後 EBITDA は 6 億 1,000 万ドルで、前年同期比 214％増となりました。高成長の主な要因は、リチウムのEBITDAの増加です。リチウムは、契約努力の勢いと全体的な市場価格の上昇により、前年同期比で4億ドル近く増加しました。これは350%の増加です。実際、リチウムの第2四半期のEBITDAは、2021年の通年で生み出したEBITDAを上回りました。ブロマインも前年比50％近く増加し、逼迫した市場環境と数量の増加による価格上昇を反映して好調でしたが、原材料と運賃のインフレで一部相殺されました。

触媒は、販売数量の増加および価格の上昇が、特に欧州における天然ガスおよび原材料のコスト圧 力により相殺されたため、当四半期はマイナスとなりました。また、全社で1,400万ドルの為替による逆風が発生しました。

スライド 7 では、5 月末に発表した 2022 年の見通しをさらに上方修正しました。これは主に、リチウム事業が引き続き堅調に推移する見込みであることと、臭素がさらに改善されることを反映したものです。2022年の全社売上高は、前年比115%から125%増の71億ドルから75億ドルの範囲になると予想しています。

調整後EBITDAは32億ドルから35億ドルとなり、前年比で最大300%の改善を見込んでいます。このことは、EBITDAマージンが全社で45%から47%の範囲に大幅に改善することを意味します。この結果、2022年の調整後EPSは19.25ドルから22.25ドルの範囲に修正される見通しです。これは2021年の約5倍にあたります。さらに、営業活動による純キャッシュのガイダンスを14億ドルから17億ドルの範囲に拡大します。売上高と利益率の見通しを更新したことが原動力です。資本支出については、お客様の需要増に対応するためにリチウムへの投資を進めるため、13億ドルから15億ドルのガイダンスを維持します。

このガイダンスの中間値は、通年で約1億5,000万ドルのフリーキャッシュフローのプラスを意味します。さらに、来年も当社の実現価格が比較的横ばいで推移すると仮定すれば、成長投資を継続しても、2023年もプラスのフリー・キャッシュ・フローを生み出し続けることができると考えています。セキュリティの確保は、お客様にとって最優先事項であり、当社はお客様と密接に連携していきます。私たちは、そうした加速する顧客の成長要件に応えるべく、懸命に努力しています。売上高とEBITDAの四半期ごとの推移について、前回の電話会議では、四半期ごとに比較的均等に業績が推移する見込みであることを示しました。ポートフォリオ全体の底力と契約努力の継続的な推進により、下半期の調整後EBITDAは上半期比で約120％増加すると予想しています。

次のスライドでは、セグメント別の見通しを詳しくご説明します。リチウム事業の2022年通期のEBITDAは、前回の約300%増から500%増になる見込みです。この見通しは、従来の固定価格契約における価格再交渉と、指数連動型変動価格契約による好調な市場価格の継続を反映しています。現在、当社の平均販売価格は前年同期比で 225％から 250％増加する見込みです。これは、レガシー契約の再交渉と指数連動型変動価格制の導入に成功したこと、および指数価格が大幅に上昇したことによるものです。年初から今日まで、インデックスは60％から130％上昇しています。また、当社の見通しは、アルベマールの第3四半期の実現販売価格が第4四半期まで一定であることを前提としていることに留意してください。リチウムの年間販売量見通しに変更はありません。新たな変換資産を導入し、さらに有料道路を利用するため、引き続き前年比20%から30%の成長を見込んでいます。

市場価格が現在の水準に近い水準で推移する場合、あるいは追加的な契約再交渉や追加的な委託販売によって、見通しが上方修正される可能性があります。逆に、材料や顧客、市場価格、数量が不足した場合には、マイナス要因となる可能性があります。

臭素については、2022 年通期の EBITDA の見通しを、従来の 15％から 20％の改善から 25％から 30％の改善 に引き上げました。このガイダンスの改訂は、火災安全ソリューションや油田サービスなどの最終市場からの強い需要と価格設定の継続を反映しています。さらに、デジタル化や電化などその他のマクロトレンドも反映しています。昨年の成長プロジェクトの成功に伴い、5%から10%の数量増を見込んでいます。

触媒については、2022 年通期の EBITDA は前年比 25％から 65％減少する見込みです。これは、主に欧州の天然ガス、一部の原材料、運賃に関連する大幅なコスト圧力によるものですが、販売数量の増加と価格設定により一部相殺されます。触媒の見通しレンジが大きいのは、特にウクライナでの戦争に関連したボラティリティの上昇と見通しの悪さを反映したものです。

このような異常事態とそれに伴う石油・ガス市場の変化を踏まえ、当事業では、特に天然ガス価格の上昇に伴うコスト転嫁を積極的に進めています。触媒事業の戦略的見直しは継続中ですが、予想以上に時間がかかっています。何か進展があり次第、最新情報をお知らせします。

リチウムの価格と契約に関する最新情報については、スライド9をご覧ください。このスライドは、2022年のリチウムの収益の見込みを反映しています。電池用グレードの収益は、契約交渉の成功と市場指数の上昇により、前回のガイダンスの70～80%から約85%になる見込みです。電池用グレードの総収入のうち、15%は短期スポット購入によるものと予想されます。また、65％が指数連動型価格変動契約によるものと見込まれます。これらの契約の価格は通常3ヶ月のタイムラグでリセットされ、これらの契約の多くにはフロアとシーリングが設定されています。

残りの20%は、通常6ヶ月または12ヶ月ごとに価格が更新されるレガシー固定契約によるものです。5月下旬に見通しを更新して以来、これらの契約の一部について、現在の市場価格をより反映した価格改定を行うことができました。このように契約を細分化することで、お客様にはより柔軟な対応を、アルベマール社にはアップサイドを維持し、成長投資へのリターンを確保することを可能にしています。当社の事業およびプロジェクトチームは、量的な成長も実現しています。スライド10は、テクニカルグレードのスポジュメンと委託販売分を含むリチウムの予想販売量です。2022年には、販売量が前年比20%から30%向上すると見込んでいます。この成長は、ラ・ネグラとケマートンの拡張、欽州の買収、および追加的な通関量に大きく起因しています。

今後、2022年から2025年にかけては、主に新しいコンバージョン資産の立ち上げにより、年間約20%の数量増加を見込んでいます。Meishanのグリーンフィールドのような追加の転換資産や、追加の有料電力販売量によって、さらに上昇する余地があると見ています。

スライド11に目を移すと、営業活動によるキャッシュ・フローと貸借対照表が堅調であることから、成長戦略を実行するための十分な財務的柔軟性が確保されています。当社のバランスシートは、9億3,100万ドルの現金と26億ドルの利用可能な流動性により、非常に良好な状態にあります。調整後EBITDAに対する純負債は約1.7倍で、価格と数量の上昇によりEBITDAが増加しており、レバレッジは短期的に低下する傾向にあると思われます。これにより、成長投資や価値創造型M&Aを加速させるための十分な資金を確保することができます。第2四半期には、シニアノートの公募を行い、総額約17億ドルの資金を調達し、その一部は2024年に満期を迎えるシニアノートの償還に充てられました。当社の負債の92％は固定金利であり、金利上昇の影響に備えることができます。

ケントに電話を戻す前に、資本配分の優先順位と、成長を支える耐久性のある能力を構築しながら市場の変化に適応していく能力について簡単にご説明したいと思います。資本配分の優先順位に変更はなく、リチウムと臭素の生産能力を規律ある方法で戦略的に拡大することに引き続き取り組んでいきます。また、生産能力の拡大は、当社のポートフォリオを継続的に評価し、トップクラスの資源基盤を強化するために魅力的なリターンのある追加買収を追求することによって、有機的にサポートされます。この戦略の好例が、今年下半期に完了する予定の2億ドルの張家港の買収です。財務の柔軟性と株主還元を維持することも、資本配分の重要な優先事項です。当社は引き続き、投資適格レベルの格 付けと強固なバランスシートを維持し、将来の成長資金を調達するための大きな選択肢を提供することに努めま す。

最後に、私たちは引き続き配当金を維持する予定です。私たちは事業の耐久性に重点を置いています。経営陣と取締役会は、資本配分の優先順位を定期的に見直し、必要に応じて市場環境の変化に迅速に対応できるよう、レバーを特定しました。これには、成長しない CaPex の減速、裁量支出や雇用の削減、最も需要の高い市場への生産量のシフト、キャッシュ・ジェネレーションを支えるための提携や課金契約の加速などが含まれます。さらに、景気後退局面では、当社のバランスシートの強みを生かし、より低価格の企業買収を行うことができるかもしれません。

まとめると、アルベマールがあらゆる市場環境下で成長に焦点を当て続けることができるのは、次にケントが説明するオペレーションモデルのおかげだと考えています。

ケント・マスターズ

スコット、ありがとうございます。それではスライド13で、当社のコスト構造と、インフレへの対応についてご説明します。当社の垂直統合と、リチウムと臭素の低コスト資源へのアクセスにより、インフレの最悪の影響を回避し、コスト構造をコントロールすることができます。例えば、当社のコストの約45％は原材料とサービスによるものですが、実はそのうちの20％は自社製のスポデューメンに関連するものなのです。また、「アルベマール・ウェイ・オブ・エクセレンス」というオペレーション・モデルの導入も、コスト管理に役立っています。2020年、私たちはサプライチェーンを改善すべき重要な分野と位置づけました。その際、グローバルなサプライチェーン機能の再編成を行い、新たな調達強化戦略を実施しましたが、そのチームの努力は今、実を結んでいます。昨年、調達チームは2022年末までに9,000万ドルの価値創造を達成するという目標を掲げましたが、現在、その目標を40％以上達成する見込みです。このうち約半分は、前年より低いコスト削減によるものです。そして約半分は、調達の効率化によって市場価格を下回る上昇を実現したコスト回避によるものです。

コスト削減の例としては、物流の効率化、マテリアルハンドリングの最小化、機器の能力の最大化、運搬ルートの短縮化などが挙げられます。コスト回避の例としては、使用するサプライヤーの数を減らし、主要な原材料やサービスの購入をプールしてインフレを相殺することなどが挙げられます。また、サプライチェーンを短縮して回復力を高め、総コストを削減した例もあります。この成功は、サプライチェーン、調達、生産スケジューリングなど、多様なチームによってもたらされたものです。企業全体、そして世界中のすべての人々のおかげで、これを実現するためには一人ひとりのコミットメントが必要でした。私たちのオペレーティング・モデルは、より迅速な生産能力の増加を可能にする構造、能力、規律、設計手法の構築にも重点を置いています。リチウムのリーディングカンパニーとして、アルベマールは中国、オーストラリア、アメリカ大陸など世界各地でリチウム生産に向けた投資を行っています。今年は、年間生産能力を8万5千トンから年末までに20万トンに倍増させるプロジェクトを実施する予定です。また、変換能力を100％ベースで年間50万トンまで拡大できるプロジェクトのポートフォリオも進行中です。

ご覧のように、短期的なプロジェクトは主にアジア太平洋地域に集中しています。長期的には、北米と欧州でより地域に根ざしたサプライチェーンに移行していく予定です。スライド15では、オーストラリアとアジアでの生産能力増強により、当社の低コスト資源を活用する能力が大幅に向上したことをご紹介しています。リチウム転換設備については、欽州転換施設の買収に向けた規制当局の承認が進んでいます。この買収は、2022年後半に完了する見込みです。その間、この施設を通じてスポデューメンの通関を続けています。先ほど申し上げたように、ケマートンIは最初の製品を達成しました。この重要なマイルストーンは、製造プロセスおよび設備がプロジェクトの設計目標を達成できることを意味します。今後は、お客様とともに製品の品質を確認することに重点を置いていきます。中国のグリーンフィールド拡張では、梅山で年産5万トンの水酸化リチウム転換プラントの建設が順調に進んでいます。重要なのは、ウォドジナ鉱山とグリーンブッシュ鉱山を所有しているため、これらの転換設備に供給する低コストのスポジュメンをすでに入手できることです。JVパートナーのミネラル・リソーシズによるウォッジーナ・リチウム鉱山の再稼働は順調に進んでいます。マーブルのジョイントベンチャーを拡大・再編するための契約交渉を続けており、詳細が決まり次第、お知らせします。また、当社はグリーンブッシュスの49%の株式を保有しています。世界でも有数のリチウム資源です。タリソン・ジョイント・ベンチャーは、ケミカル・グレード・プラント2（CGP2）を増強しており、CGP3の建設を承認し、着工しました。私たちの意図は、変換資産に先行してリチウム資源を増強することです。その場合、短期的にはスポジュメンの純増になる可能性があります。その場合、スポデューメンを有料にするか、市場に販売することになります。そうすることが経済的で、新しい転換設備が立ち上がるまでのつなぎになるのであれば、そうすることになる。

アルベマールは、世界有数のリチウム生産会社であり、米国に大きなプレゼンスを持ち、世界有数の資源にアクセスすることができます。そのため、北米における電池サプライチェーンの現地化を可能にする、世界トップクラスの電池用リチウムの生産体制を確立することができます。これにより、現地でのサプライチェーンのリスク軽減、より信頼性の高い物流、二酸化炭素排出量の削減を求める自動車メーカーにとって、重要な利点がもたらされるでしょう。当社は、トップクラスの資源であるキングスマウンテンリチウム鉱山を活用し、南東部にマルチトレインコンバージョンサイトを建設する予定です。このサイトは、キングスマウンテンの鉱物資源とリサイクル原料を扱うことができます。このメガフレックスサイトは、アルベマールのクラス最高のノウハウを活用し、資源と転換資産の両方を設計、建設、試運転することになります。これは、アルベマール社とその顧客にとって大きな競争力を生み出すと同時に、北米の需要増に対応するための地域密着型のリチウム供給に対するニーズにも応えるものです。

スライド17の最後に、最終市場の旺盛な需要と、リチウムと臭素の収益性の高い成長への投資により、今年は大きな成長のマイルストーンを達成する見込みです。これらの投資は、現在、数量的な成長を加速させることで成果を上げています。現金とバランスシートによって成長資金を調達するための財務の柔軟性を維持すること、また、コスト管理と成長プロジェクトの実行のためにオペレーションモデルを活用することです。

以上、準備書面を終わります。それでは、ナディアに質問をお願いし、質問をお受けします。

質疑応答

オペレーター

[オペレーターからの指示]

本日の最初の質問は、CitiのPJ Juvekarからです。

PJ Juvekar

はい、おはようございます。ケントさん、御社の販売台数は非常に素晴らしい伸びを示しています。メガサイトの建設に関して、キングスマウンテンで進めている主なステップについて教えてください。必要な環境許認可は何でしょうか。また、地域住民との交流は行っていますか？また、シルバーピークについても同じ質問をします。シルバーピークを拡張した場合、どのような生産量の増加が見込まれますか？

ケント・マスターズ

そうですね、両者は規模が少し違います。キングスマウンテンは大きな敷地で、シルバーピークは小さいのですが、それでも拡張は重要です。というのも、現在、米国でリチウムを調達しているのはシルバーピークだけなのです。しかし、キングスマウンテンでは、そのプロセスの初期段階にあります。まだプレフィジビリティの段階です。まだ事業化前なので、許認可が必要です。しかし、すでに多くの作業を終えています。必要な掘削はすべて行いましたし、キングスマウンテンでの資源量を把握するための掘削も継続して行っています。しかし、まだ許認可が必要で、地域社会との関わりもあります。半年近く前から、あるいはまだ半年も経っていない時期から、地域住民の方々と会合を持ち、パブリックミーティングを始めました。このように、私たちは早い段階から地域社会との関わりを深めてきました。現在、許認可の手続きを進めていますが、フィージビリティ・スタディの段階です。キングス・マウンテンでの事業化には自信がありますが、許認可を含め、やるべきことはたくさんあります。

PJ Juvekar

素晴らしい、そして強力なバランスシートをお持ちですね。今年はフリーキャッシュフローがプラスになっています。M&Aについてもお話がありました。どのようなものが考えられるでしょうか？DLEのような技術に目を向けるのでしょうか？また、どのような地域を対象とするのでしょうか？ありがとうございました。

ケント・マスターズ

そうですね、M&Aの観点からは、私たちがいつも話しているようなことだと思います。私たちは魅力的と思われる未開発の資産を求めており、もし私たちを助けてくれる技術があれば、ボルトオンの技術として検討するつもりです。そして資源。これは継続します。資源については、10年後まであと少しというところで十分です。しかし、それ以降も資源を増やしていくために、今から計画を立てておく必要があります。これが3つの主要なカテゴリーだと思います。

司会

次の質問は、みずほのクリストファー・パーキンソンさんからです。

クリストファー・パーキンソン

私の質問を聞いてくださってありがとうございます。スライド18をご覧ください。3点目と4点目ですが、追加料金の契約交渉について、つまり前者については、何パーセントがまだ更新されていないのかについて、簡単なアップデートをお願いします。何かヒントがあれば、とても助かります。ありがとうございました。

エリック・ノリス

クリス、おはようございます。クリス、おはようございます。今年を振り返ってみますと、再契約の可能性のある契約や、今後数年間に追加で契約したい顧客と再交渉をすることができました。そのような議論をするために、レガシー契約に対してより高い価格を要求することができるようになりました。当社には、すぐに期限切れになるような契約はありません。今後1、2年は、説明できないようなプロジェクトで新たな生産能力を獲得することが予想されるため、ほとんどの事業が確定しており、非常に厳しい状況です。しかし、だからといってチャンスがないというわけではなく、契約内容が変わることもあるかもしれません。

現在、当社の動きは市場価格に大きく左右され、マージンも変動する可能性がありますが、契約はほとんどなく、また価格が現状維持であれば、固定価格の契約も一部リセットされる可能性があります。

クリストファー・パーキンソン

了解しました。それから、OEMが非常に良心的な努力を払って、例えば10年後の半ばまで追加的な供給を確保しようと、もう少し断固とした姿勢で臨んでいるのを見たことがあります。このことは、交渉の中でどのように反映されているのでしょうか。また、今後1〜2年の間に、OEMとリチウムのグレードの高い水酸化物との間で、まだちょっとしたボトルネックがあるように思われます。成長計画を促進するために、他にどのようなことをするつもりですか？また、より広い市場の観点から、同業他社と比べてどのように考えるべきでしょうか。

ありがとうございました。

ケント・マスターズ

私たちは顧客と協力しています。そして、生産能力の増強に非常に積極的に取り組んでいます。このことは、当社の投資計画をご覧いただければおわかりいただけると思いますが、現在、投資計画は順調に進んでいます。そして、私たちはそれをより良くしていくのです。そのため、これらの投資が始まれば、より良い変換を行うことができるようになると考えています。何年か前からリソースは充実しています。しかし、まだ追加する必要があります。また、お客様と一緒にユニークなアレンジメントをすることもあります。しかし、それは私たちのために働くものでなければなりません。しかし、私たちのために働いてくれることが条件です。ですから、それが実現するかもしれませんし、実現しないかもしれません。なぜなら、それらは私たちが行っている会話であり、議論だからです。しかし、私たちはそのような議論をしているのです。そして、長期にわたってお客様にサービスを提供するための能力を構築することに全力を注いでいます。

スコット・トジェ

クリス、付け加えると、私たちは3つの大陸でOEMやバッテリーメーカーと話をしていることも特徴だと思います。グラフにあるように、これからの時代、私たちはヨーロッパに目を向けています。さらに南にあるのがアジアで、私たちは現在、アジアで確固たる地位を築いています。そして、次に向かうのは北米だと発表しています。そのためのリソースは十分にあります。OEMやバッテリーメーカーにとって非常に重要な現地化、持続可能性、そして私たちの経営理念の間にあるわけです。そして、次世代技術として注目しているのが、新しい技術分野です。私たちが結ぶパートナーシップは、これらの要素のいずれかと同等になるようなものです。また、私たちは資本調達が必要な立場ではありません。ですから、さまざまなメーカーやOEMと、先行投資や潜在的な投資形態を検討し、議論しています。しかし、それは私たちにとって必要なことではありません。資本は必要ないのです。あくまでも、当社の戦略的アジェンダを推進し、顧客が市場で勝利するための、より広範な取引の一部として行うことになるでしょう。

オペレーター

次の質問は、ドイツ銀行のデビッド・ベグライターさんからです。

デービッド・ベグライター

ありがとうございます。おはようございます。エリックさんに質問です。エリック、スライド9ですが、第2四半期のインデックス参照契約とスポット価格の差について教えてください。また、第1四半期との比較もお願いします。

エリック・ノリス

申し訳ありません、デビッド。第2四半期の価格と現在の価格を比較したいということですね。申し訳ありません。

デービッド・ベグライター

第2四半期の株価指数を参照する価格差と、第1四半期の差分を比較すると？

エリック・ノリス

ああ、そうですか。申し訳ありませんが、私たちはその点について十分な説明と開示をしていません。しかし、インデックスを見ればわかるように、スポット価格はさまざまですが、現在60ドル台前半です。中国でも、中国以外の国では70ドルと、さらに高い価格になっている契約もあるようです。私たちはまだインデックス価格には到達していません。これが私たちのガイダンスの理由のひとつで、価格が現状維持のままであれば、変動ベースの契約の構成比が上昇し続ける可能性があります。

デービッド・ベグライター

了解しました。南東部のプロジェクトについてですが、コストや時期について何かご指摘はありますか？

エリック・ノリス

David：まだプレフィジビリティ（前段階）なので、コストは公表していません。タイミングとしては、オンラインになるのは10年後以降になると思いますが、原料が必要なのは明らかです。鉱山は、おそらくテントの中の長い棒のようなものでしょう。

運営者

次の質問は、UBSのジョシュ・スペクターにお願いします。

ジェームズ・キャノン

はい、みなさん、ジョシュに代わってジェームス・キャノンです。今回の決算のアップグレードでは、EBITDAを通じて売却が減少したように見えますが、これはなぜでしょうか。その理由を教えてください。また、同様にSCFについても教えてください。それを改善するために、根本的なビジネスに何か変化があったのでしょうか？

スコット・トジェ

ジェームズ、大きな違いは、今回のアップグレードが純粋に価格によるものであることです。ですから、このアップグレードは価格によるものです。また、足かせとなっていたスポデューメンの影響もありません。前回のガイダンスでは、スポデューメンの値上げが収益の足を引っ張りました。フリーキャッシュフローについては、引き続き改善が見られます。これはEBITDAの増加によるものです。また、有料化により、以前はなかった在庫を吸収できるようになりました。その結果、運転資本のプロファイルが改善されました。

オペレーター

次の質問は、オッペンハイマー社のコリン・ラッシュです。

コリン・ラッシュ

どうもありがとうございました。ケマートン工場の立ち上げについて、現時点でのサプライズや労働力に関する懸念、また今後進めていく上での設備に関する懸念など、少しお話しいただけますか？

ケント・マスターズ

先月は最初の製品を製造し、現在は立ち上げを始めたところです。私たちにとって重要なのは、製品を作ってその品質に満足できるということは、私たちのプロセス化学が正しいということであり、コアプロセス化学にまつわるサプライズがないことを意味します。ですから、これは大きなマイルストーンであり、クリアしたい最初の大きなハードルのようなものです。あとは、すべてをスケールアップして、私たちの仕様に見合う純度を得るだけです。新しいプラントを稼働させると、バッテリーグレードの材料の仕様が非常に高いことがよくわかります。そのため、そこまで到達するには少し時間がかかりますし、そのためには生産量が必要です。ですから、これはまさに立ち上げの段階なのです。プロセスケミストリーは非常に良好で、工場は順調に稼動すると思っています。ただ、増強して必要な純度を得るには少し時間が必要で、その後、顧客との認定プロセスを経なければなりません。そのあたりはどうでしょう。第1編成の第2編成は、過去に示したようにまだ予定通りです。第1編成で学んだことは、第1編成では問題で少しつまずき、それを解決することができました。しかし、第1編成で学んだことを第2編成では修正しました。西オーストラリア州の労働問題はまだ残っていますが、大規模な建設作業はほとんど終わったので、最悪の事態は脱したと思っています。現在、1号機は試運転に入り、2号機は建設が終わったところです。操業中の施設では、まだ労働問題がある程度残っていますが、これは西オーストラリアでは通常通りのことです。

コリン・ラッシュ

ありがとうございます。北米での事業拡大の可能性についてですが、どのように契約しようと考えているのか、哲学的な話を聞かせてください。その場合、顧客数を固定化するために前払い金を受け取ることをお考えでしょうか。また、その施設のオフテクの検討や議論については、どの程度先の話なのでしょうか？

ケント・マスターズ

しかし、まだそこまでの段階には至っていません。まだ何も決まっていませんし、ユニークなモデルに関するアイデアもいくつか持っています。それについて、人々と会話をしているところです。

オペレーター

次の質問は、モルガン・スタンレーのヴィンセント・アンドリュースさんです。

ヴィンセント・アンドリュース

皆さん、おはようございます。ケントさん、メガプロジェクトのお話の中で、リサイクル原料の利用が可能であるとのことですが、その点についてお伺いしたいのです。メガ・プロジェクトの場合、リサイクル原料はどの程度貢献するとお考えでしょうか。また、御社の顧客が、今後数年のうちに、あるいは近いうちに、調達するリチウムの混合物の中にリサイクル原料を何パーセントか取り入れたいと言っているか、あるいは示しているかどうか。

ケント・マスターズ

そうですね、これは大きな話題です。リサイクルというのは、システム内でリサイクルの輪を作ることです。これは何年も前から行われていることですが、私たちはそれを設計しなければなりません。段階的に建設していく予定ですが、最終的にはリサイクル施設を運営し、その時点では少量ですが、施設を増強して最適な利用方法を学ぶ時間があります。そして、その施設は私たちの施設として、私たちが学ぶべきものでもあります。このように、私たちは先を見据えて施設を設計し、他の操業施設と同じ規模になるようにし、隣に操業中の工場があることの利点を享受できるようにしようとしているのです。

運営担当者

次の質問は、Vertical Research Partnersのケビン・マッカーシーにお願いします。

コーリー・マーフィー

こんにちは、おはようございます。ケヴィンの代わりのコーリーです。スライド9のリチウムの契約内訳に戻りますが、前四半期に対して、インデックスを参照した変動価格契約が増えているのが気になります。65%対50%です。また、バッテリーグレードの収益のうち、固定契約は30%から20%に減少しています。固定契約の比率をどこまで下げられるか、目安はあるのでしょうか？また、すべての指標となる参照価格での契約を目指しているのでしょうか？

ケント・マスターズ

そうですね、この件については以前から話していました。最終的にどうなるかはわかりませんが、お客様がどのような契約を望んでいるか、そして私たちがどのような方向性を目指しているかは、少しずつ明らかになってきていると思います。このように、計算がどのように進化しているかがわかると思います。ですから、固定価格からアップグレードしたり、契約を変更したりしました。しかし、固定価格は時間とともに調整されるので、実際には固定価格ではありません。私たちはその調整期間を短縮しようとしているのです。ですから、私はミックスと呼びたいわけではありません。というのも、あるとき私たちは、この2つのカテゴリーの中間は3分の1、3分の1、3分の1ではないかと言ったことがあります。しかし、実際にはかなり異なっています。柔軟性を持たせるために、スポットのカテゴリーにもいくつか入れておきたいと考えています。しかし、その方向性については何とも言えません。私たちは、必ずしも絶対的に変動価格制を導入しているわけではありません。しかし、私たちは、インデックスを参照しながら変動させるというモデルを好んでいます。そして、お客様もこのモデルに慣れてきたようです。

スコット・トジェ

もうひとつ、このグラフをご覧いただくとわかるのですが、もちろん市場の指標は変動しています。そのため、今後、この比率が変化していく可能性があります。

コーリー・マーフィー

了解しました。前四半期は製品提供、今四半期はパートナーシップ提供ということでしたが、競合他社が将来の生産能力に対して多額の契約一時金を受け取っているとのことですが、同じような契約一時金について誰かに相談したことはありますか？リチウムの生産能力増強に向けた同様の前払い金について、誰かに話を持ちかけたことはありますか？また、将来の生産量をどのように契約したいのか、その哲学的なアプローチについてお聞かせください。ありがとうございました。

ケント・マスターズ

価格設定に関する私たちの哲学は、時間をかけて移行してきたと思います。この点については、何度もお話ししていますが、実現には至っていません。これらは、私たちが持っているユニークなモデルです。前払いや投資などについては、何年も前からみんなと話し合ってきました。まだ実現していません。反対しているわけではありません。私たちの哲学に合うものでなければなりませんし、私たちのためになるものでなければならないのです。数年前、投資やツールのためにもっと現金が必要だったときは、もっと適切だったかもしれません。今はそれほど重要ではありません。しかし、単に現金が必要だからというだけでなく、関係の一部として戦略的に投資することも考えています。

運営者

次の質問は、KeyBanc Capital MarketsのAlex Yefremovです。

アレックス・イェフレモフ

皆さん、おはようございます。リチウム契約の見直しにあたり、床と天井についてどのようにお考えですか？その幅を広げるのですか? それとも狭めているのでしょうか？それとも、昨年一般的に保有していたものと比べて、同じようなものなのでしょうか？

ケント・マスターズ

そうですね。つまり、哲学なんですが、幅を広げて上がっているんです。ですから、そこでは、間違いなく狭くなってはいませんので、広がっています。そして、上がっているのです。それが私たちの哲学なのでしょう。

アレックス・イェフレモフ

床も上がっていると考えるべきなんでしょうね。それは妥当でしょうか？

ケント・マスターズ

もちろんです。

Alex Yefremov

Wodginaの続きの質問ですが、再稼働は今年の下期業績に何か意味のある形で貢献していますか？それとも2023年が中心でしょうか？また、それ以降の話もお聞かせください。

ケント・マスターズ

ウォドギナでの再稼働は、下期に若干の数量が見込まれますが、それほど大きなものではないと思います。23年から影響が出始めるでしょう。

オペレーター

次の質問は、BMOキャピタル・マーケッツのジョエル・ジャクソンからです。

ジョエル・ジャクソン

どうも、おはようございます。スライド10に、やはり年間での数量ガイダンスが記載されていますね。23年には180,000トンか、あるいはそれ以上の数量になるのでしょうか？それをリスク調整することは可能でしょうか？来年への増産分はどの程度ですか？もう少し頑張らないといけないのはどれくらいなのか、どうやってその数字まで持っていくのか、そのあたりを考えてみてください。

ケント・マスターズ

La NegraとKemertonの立ち上がりと、いくつかの有料発電所の立ち上げがあります。Wodginaから有料で生産し、Talisonの設備も増強します。ですから、ほとんど私たちのコントロールの範囲内です。そのため、リスクをどのように分類するかは別として、そのために特別なことをする必要はないでしょう。私たちが建設し、現在稼動している工場で、大量生産する必要があります。それからLa Negraの増強が続きますが、転換を図る前に有料製品の数量とWodginaの製品の一部が必要になるでしょう。そのため、今使っている通行料は以前から使っていたものです。これは新しい製品形態です。ですから、多少のリスクはありますが、並大抵のことではありません。

Scott Tozier

もう1つ、秦野の買収を追加してもいいですか？これも順調に進んでいます。これは順調に進んでいます。しかし、やはり潜在的なリスクはありますが、それはクローズしないだけです。

ケント・マスターズ

そうですね。それがおそらく最大の......大きなリスクなのでしょうね。

Joel Jackson

では、2つ目の質問ですが、DOEは最近、多くの中小企業にバッテリー金属を提供するために、助成金や融資など、たくさんのお金をばらまいているようです。おそらく、この資金の多くを受け取ることができるでしょう。あなた方からすれば大した金額ではないでしょうが、おそらくちょっとしたキッカケになるでしょう。それについて話してもらえますか？

ケント・マスターズ

そうですね、戦略的に利用できるお金です。戦略的に使えるお金です。だから、今日発表できることは何もありません。でも、取り組んでいます。

オペレーター

次の質問はEvercoreのSteve Richardsonにお願いします。

正体不明のアナリスト

こんにちは。スティーブの代わりのショーンです。WodginaとKemertonの生産に話を戻したいのですが。また、Greenbushesの生産量はどのように推移しているのでしょうか。また、年間を通しての売上原価はどのように推移しているのでしょうか。

ケント・マスターズ

ウォッジーナでは、現在ウォッジーナを稼働させており、増産中です。しかし、最終的には、工場が稼動するまでは、その数量を引き上げることになるでしょう。Kemertonは、まさに増強の問題で、歴史的に見ても、工場を稼動させたら2年でフル稼働させるという計画を立ててきました。しかし、これは私たちが作り上げたものです。このように、私たちは計画プロセスに組み込んでいるのです。もうひとつは、タリソンについてです。CGP2が稼働し、次のCGP3は着工しています。つまり、増設しているのです。CGP2は現在試運転中で、CGP3は着工したばかりです。

スコット・トジアー

その通りです。CGP3は、数年後に導入され、利用できるようになります。そして、私たちのチャートにある生産能力拡張のいくつかをサポートすることになります。中国のさらなる拡張は、3年後、4年後に行われます。そしてもちろん、ご指摘の通り、カナダ、マーブルのジョイントベンチャー、中国のいくつかの工場、少なくとも1つはジョイントベンチャーの一部となる可能性があり、その材料を調達することになります。

司会

それでは次の質問は、コーウェンのデビッド・デッケルバウムにお願いします。

デビッド・デッケルバウム

ありがとうございます。本日は私の質問にお答えいただき、ありがとうございました。ケントさん、メガ・フレックス・サイトの話について補足しておきます。目標としては、年間10万トンのコンバージョン能力だったと思います。キングスマウンテンやリサイクル原料が、その生産量に見合うだけの資源になるのか、確認したいのです。先ほどエリックが、そのためにもう1つ資産が必要だという話をしていたような気がします。

ケント・マスターズ

そうですね、やはりプレフィージビリティ（前段階での実現可能性）ですね。Kings Mountainの資源を正確に理解するために、まだ試行錯誤中です。そのため、もっと研究を進めているところです。しかし、キングス・マウンテンを使ったメガ・フレックス施設に、最終的に定常状態でリサイクル原料を供給することは可能だと考えています。

デビッド・デッケルバウム

そうですか。先ほどのアップサイド・ボリュームの話の続きになりますが、現在のチャートでは、皆さんはまだ年間1万トンから2万トンのトール・ボリュームを想定しているように見えます。理論上、有料道路を利用できる容量はどのくらいあるのでしょうか？スポデューメンを市場に投入するという戦略もあると思いますが、これは以前の見解から大きく転換したように思われます。

ケント・マスターズ

スポデューメンについては、もう少し柔軟性を持たせています。スポデューメンの販売については、長期的に戦略を変えていません。ですから、もし工場を増設するとしても、転換と採掘の間ですべてを完璧にこなすことはできません。そこで、一般的にリードタイムが長い鉱山に資源を先行して投入することにしました。鉱山を立ち上げて稼働させ、転換前に資源が手に入ったら、それを有料にするか、現地で売却するのではなく、スポデューメンを売却することにしています。

エリック・ノリス

なるほど、それで質問に答えると、戦略からの逸脱はありません、いいえ。ありがとうございます。

ケント・マスターズ

はい、その通りです。

エリック・ノリス

はい、ご質問の有償割当量の確保に関しても、戦略からの逸脱はありません。中国で建設・稼動中の転換設備は健全な市場ですが、その供給源となるスポデューメンがありません。そのため、年によって変動があります。また、中国や多くのプロジェクトでは、不透明な部分があります。正確な数字がわからないこともあります。大きな市場ですが、60％から70％が利用されていることもあります。つまり、実際に利用可能な容量があり、現在有料道路を建設中で、今後利用できるようになることを意味しています。しかし、それは私たち自身の転換資産への橋渡し戦略であり、スポデューメンを直接市場で販売するのとは対照的に、あなたが望む方法の一つです。

運営担当者

次の質問は、RBCキャピタル・マーケッツのアルン・ヴィスワナタンさんからです。

アルン・ヴィスワナサン

ありがとうございます。私の質問を聞いてくださってありがとうございます。そうですね、もう少し高いレベルの質問をさせてください。この契約は、市場価格が現状維持の場合はアップサイド、現在の水準から下落した場合はダウンサイドをもたらすとおっしゃいましたが、このような場合、市場にはどのような影響があるのでしょうか？では、市場が以前の水準に戻るには何が必要でしょうか。明らかに、60ドルから7ドルは新常態と言えるのでしょうか。これは本当に新常態なのでしょうか？20ドル台後半や30ドル台、40ドル台まで下がることはあるのでしょうか？特に電池や自動車のリチウムのコストが上昇するにつれて、需要破壊や採用曲線の変化が見られるのでしょうか？

ケント・マスターズ

そうですね、長期的な価格についてはまだわかりませんので、何とも言えません。上下に動くと思いますし、ずっとこのままというわけでもないでしょう。しかし、リチウム市場はかなり長い期間にわたって逼迫しており、その後、供給過剰になる時期があるかもしれません。ですから、私たちはそれをモデル化しています。皆さんもモデル化していると思いますし、それぞれに意見があると思います。しかし、価格は変動し、動き回るものです。私たちはそれを予測することはできません。市場が必要とする量を生産するためのコストは、現在のコストカーブからかなり上昇し、時間の経過とともに20～30％台になる可能性があることは分かっています。いつかは？いずれはそうなるかもしれません。しかし、私たちはまだ......かなり長い期間、市場は逼迫していると見ています。[複数発言］

Scott Tozier

もうひとつ、自動車や技術のコストに関する質問がありました。ご存知のように、リチウムはバッテリーのコストのごく一部です。しかし、ご指摘のように、過去1年間にコストが上昇したことは大きな問題だと思われます。もうひとつ重要なのは、イノベーションとドライビングアウトにまつわる技術的な現象です。しかし、航続距離やエネルギー密度、普及率の向上は、原材料のコストダウンから生まれるのではなく、技術革新やエネルギー密度、材料の高密度化から生まれるのです。つまり、ニッケルの高密度化に向けた動きです。アノード側では、より精巧な化学物質が使われるようになり、いつかはソリッドステートになる可能性もあります。リチウムの価格は、電池のコストに占める割合はかなり小さいのですが、こうした技術革新は順調に進み、経験曲線を描き続けています。

アルン・ヴィスワナサン

なるほど、それは参考になります。それから、先ほどコストカーブとおっしゃったことについて、もう少し詳しくお聞きしたいのですが。このようなコストカーブの上方には、貴社以外ではほとんど追加されないのでしょうか？また、コストカーブの上限はどの程度とお考えでしょうか？スポデューメンの価格をそのまま電池のグレードに換算すればいいのでしょうか？あるいは、コストカーブがどこに向かっているのか、どのように考えるべきでしょうか。

ケント・マスターズ

私たちは、市場が必要とする量を確保するために、長期的な視点に立って考えています。つまり、新しい生産能力の導入です。その中には、資源の質、場所、必要な技術、あるいは市場に出すために開発する技術も含まれます。ですから、私たちはコストカーブをどのように見ているかは公表していません。ですから、そのような特定の数字について話すつもりはありません。しかし、私たちの見解では、ここ数年、コストカーブは上昇していると考えています。市場がより多くの量を必要とするようになれば、今後も上昇を続けるでしょう。

司会

次の質問は、JefferiesのLaurence Alexanderにお願いします。

ローレンス・アレクサンダー

おはようございます。有料道路事業については、どの程度まで柔軟に対応できるでしょうか？また、マージンがセグメント平均と大きく異なっていることは承知しています。次に、リサイクルの機会についてですが、下流の化学処理に重心を移したり、化学の知識を下流の処理と統合して、より多くのマージンを獲得する方法はないでしょうか。

スコット・トジェ

まず第一に、ローレンス・トーリングについてですが、先ほどの質問にもあったように、現在、市場には生産能力があると評価しています。マーブルの合弁会社であるMRLや、MRLのパートナーから産出されるスポジュメを市場に投入することができます。ですから、今回のガイダンスから上方修正することは可能です。当社のマージンは、通常のコストよりもキログラム当たり数ドル高いため、若干少なくなっています。しかし、現在の価格設定であれば、これはほとんど重要ではありません。次に、ローレンスの2番目の質問は、リサイクルの川下化についてです。黒色屑をさまざまな鉱物の成分に加工するために必要な単位操作の多くが、リチウムの加工と非常によく似ていることが分かっています。多くの技術は、当社の既存の事業で鉱物資源を処理するために実践されているものです。バッテリーグレードのリチウムに加工する最後のステップを除いて、私たちはサプライチェーンとどのように提携し、投資し、発展させるかを評価しているところです。そのため、私たちはこの戦略をさらに発展させるべく、現在取り組んでいるところです。その詳細については、将来的に明らかにするつもりです。

オペレーター

ありがとうございました。本日のご質問は以上とさせていただきます。それでは、最後にケント・マスターズ氏にご挨拶をお願いします。

ケント・マスターズ

ナディア、ありがとうございました。本日はありがとうございました。22年に経験したモメンタムとプロジェクトのパイプラインは、当社が長期的に収益性の高い持続可能な成長を実現するための強力な武器となります。私は、私たちのチームが、持続可能な方法で成長を加速させることにより、すべてのステークホルダーに価値をもたらし、模範を示してリードしていく能力を有していると確信しています。ご出席いただきありがとうございました。

運営担当者

ありがとうございました。以上で本日の電話会議を終了します。ご参加いただいた皆様、ありがとうございました。これより回線をお切りください。