クレディ・スイスのストラテジストが語る「新しい世界通貨秩序の誕生に立ち会う」
スティーブン・アルファー
2022年3月9日
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元連邦準備制度理事会および米財務省職員で、現在はクレディ・スイス（CS）短期金利ストラテジストのZoltan Pozsar氏は、米国は商品危機にあり、最終的に現在のドルベースのシステムを弱め、欧米のインフレ率上昇につながる新しい世界通貨秩序を生じさせると書いています。
「この危機は、1971年にニクソン大統領がドルから金を取り上げて以来、我々が見てきたものとは違う」とポズサーは書いている。
ブレトンウッズ協定は、第二次世界大戦の終結とともに44カ国が交渉し、金を米ドルの原資とし、他の通貨を米ドルに固定するものであった。しかし、1960年代に入り、アメリカの貿易赤字が深刻化するにつれて、この仕組みに綻びが生じ、1971年にアメリカがドルと金の結びつきを放棄したことで、完全に崩壊した。
初期のブレトンウッズ時代（1944〜1971年）が金、ブレトンウッズII時代（1971年〜）が「インサイドマネー」（基本的に米国政府紙幣）に裏打ちされたように、ブレトンウッズIII時代は「アウトサイドマネー」（金やその他の商品）に裏打ちされるとポーザー氏は言う。
ポツァル氏は、現在の通貨体制の終わりを、G7がロシアのウクライナ侵攻に伴い外貨準備を差し押さえた日と位置づけている。それまで無リスクと考えられていたものが、無リスクではなくなり、存在しない信用リスクが、非常に現実的な没収リスクに即座に置き換えられるようになったのである。
中国人民銀行（PBOC）は、国債を売ってロシアの商品を買うか、独自の量的緩和を行い人民元を刷ってロシアの商品を買うか、2つの選択肢に迫られているとポズサーは見ている。どちらのシナリオも、欧米では利回りの上昇とインフレ率の上昇を意味すると、ポツァル氏は予想している。
ポズサー氏は、ビットコイン（BTC）についてのコメントでノートを締めくくった。彼は、ビットコインが恩恵を受けると予想しているが、それは「まだ存在していれば」の話だ。